Curve Stablecoin và cuộc cách mạng DeFi Lending

Đôi nét về Curve Finance

Curve Finance là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dựa trên Công cụ Market Maker Tự động (AMM) chạy trên Ethereum. Curve Finance tập trung vào việc hoán đổi giữa các stablecoin khác nhau và có đặc điểm là chi phí thấp và có mức trượt giá tối thiểu.

Sự khác biệt chính giữa Curve và các DEX khác là Curve tập trung chủ yếu vào các tài sản ổn định. Curve cung cấp nhiều loại stablecoin bao gồm DAI, USDT, USDC, BUSD và TUSD.

Curve Finance có token của riêng dự án thường được gọi là CRV. CRV chủ yếu được sử dụng để khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản trên nền tảng của họ và thu hút càng nhiều người dùng càng tốt tham gia vào việc quản trị giao thức.

Curve phát hành Stablecoin White Paper

Mới đây, Curve Finance đã phát hành White Paper về stablecoin của dự án thông qua GitHub. White Paper cung cấp thêm một số chi tiết về stablecoin được cộng đồng crypto chờ đợi từ lâu, nghi ngờ có tên là crvUSD.

Sách trắng bao gồm cái nhìn sâu sắc mới về một cải tiến hoàn toàn mới được gọi là “lending liquidating AMM algorithm” hoặc “LLAMMA” – một cơ chế được thiết kế nhằm mục đích liên tục thanh lý và bán tài sản thế chấp đã ký gửi để quản lý rủi ro tiềm ẩn.

Giải thích cách hoạt động của Curve stablecoin

Ý tưởng chính đằng sau crvUSD là tạo ra một mô hình stablecoin bền vững hơn với việc thanh lý diễn ra từ từ và suôn sẻ. Điều này trái ngược với mô hình “end all be all”, nơi việc thanh lý diễn ra tương đối tức thì. Phần tiếp theo của bài viết chúng ta sẽ cùng tìm hiểu cách hoạt động của Curve stablecoin một cách đơn giản và dễ hiểu nhất. 

Hạn chế của các mô hình DeFi Lending

Có thể cho rằng rủi ro lớn nhất mà người vay gặp phải khi tham gia thị trường DeFi là tài sản thế chấp của họ giảm xuống dưới giá thanh lý. Vì phần lớn các giao thức vay/cho vay DeFi hiện đang hoạt động với cơ chế: bất cứ khi nào đạt đến ngưỡng thanh lý, tài sản thế chấp sẽ được thanh lý trong một lần duy nhất. Tất nhiên, một người vay xấu phải trả tiền cho người cho vay là một điều tốt. Các nền tảng cho vay trong DeFi hiện đối mặt với một thách thức lớn đó là: Khi xảy ra một sự kiện khiến thị trường đột ngột lao dốc, giá tài sản thế chấp giảm mạnh có thể gây ra thanh lý hàng loạt và khiến cho những người đang vay nợ gánh chịu khoản lỗ lớn.

Bên cạnh đó, một vấn đề lớn với thị trường cho vay là kẻ xấu có thể đẩy giá giao ngay của tài sản thế chấp kém thanh khoản, vay tối đa so với giá bị thao túng, sau đó để vị thế của họ bị thanh lý. Nhưng vì tài sản thế chấp quá kém thanh khoản, nền tảng lending có thể gánh các khoản nợ xấu.

Lending liquidating AMM algorithm — LLAMMA

Ý tưởng cốt lõi của LLAMMA là tạo ra một cơ chế chuyển đổi liên tục giữa tài sản thế chấp và tài sản vay trong bối cảnh tài sản thế chấp biến động giá.

Để giải thích cơ chế của LLAMMA, chúng ta có thể lấy một ví dụ dễ hiểu như sau:

Trong nhóm ETH/USD, khi giá ETH giảm, LLAMMA dần dần bán ETH thành USD. Khi giá tăng trở lại, điều ngược lại sẽ xảy ra và USD được bán để lấy ETH. Nếu ETH không bao giờ tăng trở lại, người vay có đủ USD trong tay để đảm bảo khoản nợ.

Hơn nữa, bản thân AMM được thiết kế để hoạt động thông qua thanh khoản tập trung. Điều này có nghĩa là bản thân thanh khoản được tập trung trong một phạm vi. Tỷ lệ của các mã thông báo trong pool thanh khoản bị lệch quá nhiều sang một bên thì tài sản thế chấp sẽ được chuyển đổi hoàn toàn thành ETH hoặc USD. Hình bên dưới cho chúng ta cái nhìn rõ hơn về nhận định này.

Khi giá ETH đạt đến Pcu, tài sản thế chấp AMM được chuyển đổi thành USD.

Khi giá ETH tăng lên và đạt Pcd, tài sản thế chấp AMM được chuyển đổi thành tất cả bằng ETH.

PegKeeper

PegKeeper về cơ bản là một bộ điều khiển hoạt động thị trường theo thuật toán (AMO) giữ giá trị crvUSD gắn với 1USD. Bộ điều khiển này thực hiện thông qua hai hành động:

Nếu giá trị crvUSD > 1 USD, thì hợp đồng tự trị PegKeeper sẽ đúc stablecoin không thế chấp và gửi nó vào stableswap pool. Điều này làm tăng nguồn cung, do đó làm cho giá giảm và lấy lại mức cố định.

Nếu giá trị crvUSD < 1 USD, thì PegKeeper sẽ rút stablecoin và đốt nó. Điều này làm giảm nguồn cung, do đó làm tăng sự khan hiếm và khiến giá tăng lên và lấy lại mức cố định.

Lời kết

Mặc dù vẫn còn nhiều chi tiết chưa được tìm ra và công bố công khai. Tuy nhiên, chúng ta có thể tin tưởng rằng: Curve thực sự có tiềm năng đột phá trong không gian DeFi với cách tiếp cận mới lạ đối với stablecoin. Ý tưởng về LLAMMA quả thực đã phần nào cho người dùng những cái nhìn đầy lạc quan về mảnh ghép Lending/borrowing. Bên cạnh đó, đây cũng có thể là cú hích để không gian DeFi phát triển vững chắc hơn nữa trong thời gian tới.