Enzyme: Nền tảng quản lý tài sản on-chain

Quản lý tài sản phi tập trung có thể được hưởng lợi từ thất bại của CeFi. Vụ nổ FTX gần đây đã làm mất lòng tin của nhiều người dùng đối với những người giám sát tập trung. Do đó, các giải pháp không giam giữ phi tập trung là cần thiết để giúp lấy lại niềm tin của rất nhiều người đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi FTX. Trong quản lý tài sản phi tập trung, người dùng không phải lo lắng về việc người giám sát làm mất tiền mã hóa của họ. Hơn nữa, người dùng có thể xác minh, trên chuỗi, tình trạng của các sản phẩm họ chọn để đầu tư tiền của mình vào.

Mặc dù ngành quản lý tài sản của tài chính phi tập trung có thể còn nhỏ, nhưng nhiều giao thức và dự án đang hoạt động để mở rộng quy mô ngành non trẻ. Enzyme đang dẫn đầu với tư cách là nền tảng quản lý tài sản hoạt động trực tuyến lớn nhất của TVL.

Background

Công ty tư nhân đằng sau Enzyme, Melonport AG, được thành lập vào tháng 7 năm 2016 với tư cách là một công ty tư nhân có trụ sở tại Thụy Sĩ. Những người sáng lập của nó, Mona El Isa và Reto Trinkler, nhằm mục đích phát triển một giao thức quản lý tài sản trên Ethereum có tên là Melon, tên tiền thân của Enzyme.

Melon V1 đã ra mắt vào tháng 3 năm 2019. Nó cho phép người dùng tạo và đầu tư vào các cấu trúc tiền mã hóa thông qua việc sử dụng các hợp đồng thông minh. Khi ra mắt Melon V1, Melonport AG đã kết thúc và trao quyền kiểm soát giao thức Melon cho cộng đồng thông qua Hội đồng Melon, trong nỗ lực phân cấp dự án. Hội đồng Melon là cơ quan quản lý ban đầu được Melonport AG lựa chọn trước khi giải thể.

Vào tháng 12 năm 2020, Melon Protocol thông báo rằng họ sẽ đổi thương hiệu thành Enzyme. Hội đồng Melon cũng được đổi tên thành Hội đồng Enzyme. Vào ngày 21 tháng 1 năm 2021, Enzyme V2 đã giới thiệu kiến trúc hợp đồng thông minh mới và kích hoạt các tính năng mới như cho vay và tài sản tổng hợp. Vào quý 1 năm 2022, Enzyme đã tung ra bản phát hành mới nhất, Sulu và triển khai giao thức trên Polygon.

Enzyme hoạt động như thế nào

Vaults

Enzyme xoay quanh tính năng hàng đầu của nó, “Vaults.” Đây là cấu trúc đầu tư on-chain. Bất kỳ cá nhân nào cũng có thể tạo vault, tùy chỉnh các tham số của nó và chọn chiến lược đầu tư hoặc giao dịch.

Người tạo Vault có thể tùy chỉnh một số tham số bao gồm:

• Tên và token “ticker” (token ERC-20 đại diện cho quyền sở hữu Vault).
• Quyền truy cập (người có thể gửi tiền vào Vault).
• Phí (tất cả các Vault phải tính ít nhất một khoản phí dựa trên AUM được triển khai ở cấp giao thức). Phí hiệu suất, quản lý, vào và ra có thể tùy chỉnh.
• Chia sẻ chuyển nhượng (nếu token ERC-20 đại diện cho Vault có thể được giao dịch).
• Quy đổi (thời gian khóa và quy trình quy đổi tài sản được tiến hành trong thời gian nào).
• Quản lý tài sản (nhiều thông số khác chủ yếu xử lý những gì Vault có thể và không thể làm).

Với bản nâng cấp Sulu của Enzyme, một số cài đặt Vault nhất định có thể thay đổi ngay cả sau khi Vault được tạo. Nếu cài đặt của Vault bị thay đổi, người gửi tiền trong Vault có 7 ngày để rút tài sản của họ trước khi thay đổi được thực hiện.

Ngoài ra, hành vi của các nhà quản lý quỹ có thể được thực thi và điều chỉnh bởi kiến trúc hợp đồng thông minh của Enzyme.

Vault lớn nhất của AUM là USF Fund 1 Vault. Vault riêng tư này là tài sản thế chấp bảo hiểm của Unslashed Finance cho Unslashed Protocol nắm giữ các vị thế trong stETH và ETH. Kể từ ngày 9 tháng 12 năm 2022, Vault có AUM là ~22,9 triệu USD.

Người gửi tiền

Sau khi Vault được tạo, người dùng có thể gửi vốn. Người dùng có thể gửi tài sản có mệnh giá vào Vault công cộng hoặc Vault riêng mà họ đã được đưa vào whitelist. Ngoài ra, Vault không được ở giới hạn tối đa và người gửi tiền phải có đủ khả năng thanh toán phí vào cửa, nếu có.

Sau khi người dùng đã ký gửi tài sản mệnh giá, người dùng sẽ nhận được token ERC-20 đại diện cho phần của họ trong Vault. Sau đó, người dùng có thể đổi các token ERC-20 này để lấy số tiền AUM theo tỷ lệ mà họ được hưởng.

Thông tin về tài chính

Enzyme cũng theo dõi thông tin chính và tài chính liên quan đến từng Vault, cho phép cả người quản lý và người gửi tiền đánh giá tốt hơn các lựa chọn của họ. Trong khi các số liệu thống kê cơ bản như giá cổ phần, AUM, số lượng người gửi tiền, v.v., được theo dõi, Enzyme cũng theo dõi một số số liệu thống kê hấp dẫn khác cho phép đánh giá toàn diện hơn về các Vault. Các số liệu thống kê nâng cao hơn, chẳng hạn như tỷ lệ Sharpe, độ biến động, hiệu suất hàng tháng, v.v. đều có sẵn cho Vault.

Ngoài số liệu thống kê về hiệu suất, Vault cũng hiển thị thông tin liên quan đến chiến lược và quản lý Vault. Người dùng có thể dễ dàng tìm thấy địa chỉ nào quản lý Vault, ứng dụng DeFi nào mà Vault có thể tương tác và địa chỉ nào được phép ký gửi.

Integrations

Vaults của Enzyme tự phân biệt bằng khả năng tương tác của chúng trong hệ sinh thái DeFi. Enzyme Vault có thể tương tác với 17 giao thức DeFi trên Ethereum, bao gồm Aave, Uniswap và Curve. Đối với Polygon, Enzyme có năm tích hợp.

Những tích hợp này cho phép Enzyme’s Vaults thực hiện các chiến lược giao dịch và đầu tư phức tạp hơn cho người dùng chứ không chỉ đơn giản là mua và nắm giữ. Vault có thể vay để tăng đòn bẩy, cung cấp tính thanh khoản… Ví dụ: Guttastemning Vault cung cấp tính thanh khoản FXS/WETH trên Uniswap V3 và cũng đã khóa CVX của nó là vlCVX (CVX bị khóa bằng phiếu bầu).

Ngoài các tích hợp của nó, Enzyme cũng theo dõi hơn 200 loại tiền mã hóa cho Vault của mình. Thậm chí nhiều token kỳ lạ hơn, chẳng hạn như token yearn.finance 1INCH yVault hoặc mã thông báo Tiền gửi định giá Curve.fi a3CRV, cũng được theo dõi. Bất kỳ tài sản nào có nguồn cấp dữ liệu giá Chainlink đều đủ điều kiện để được Enyzme’s Vaults theo dõi.

Cuối cùng, Enzyme có kế hoạch tích hợp nhiều giao thức hơn trong tương lai. Hiện tại, họ đang làm việc để tích hợp Notional Finance và PoolTogether.

Các trường hợp sử dụng khác

Thông qua các Vault toàn diện của mình, Enzyme đã xây dựng một sản phẩm có thể được nhiều người tham gia hệ sinh thái lựa chọn sử dụng, cụ thể là các nhà đầu tư tiền mã hóa bán lẻ, kho bạc DAO và các nhà quản lý danh mục đầu tư.

Các nhà đầu tư tiền mã hóa có xu hướng thấy việc quản lý các vị trí và khoản đầu tư tiền mã hóa của họ là một nhiệm vụ khó khăn và tốn nhiều thời gian. Enzyme phục vụ những người dùng này bằng cách cung cấp một giao diện người dùng dễ sử dụng có thể ủy thác trách nhiệm đầu tư theo cách không giam giữ.

Enzyme’s Vaults cũng chuyên dùng cho kho bạc DAO. Vì Vault tương thích với Tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài (EOA) và ví đa chữ ký, DAO có thể sử dụng Vault để quản lý kho bạc của họ. Với các tham số quản lý rủi ro tích hợp sẵn của Vault và khả năng tích hợp với các giao thức của bên thứ ba, kho bạc DAO có thể xây dựng một Vault mạnh mẽ để quản lý rủi ro một cách an toàn, tích hợp với hệ sinh thái DeFi lớn hơn và kiếm được lợi nhuận từ tài sản của kho bạc. Ví dụ: Kho lưu trữ lợi tức kho bạc của Nexus Mutual cho vay ETH bằng cách sử dụng Maple Finance.

Cuối cùng, Enzyme cũng phục vụ cho các nhà quản lý thiếu chuyên môn kỹ thuật để xây dựng kiến trúc hợp đồng thông minh. Các nhà quản lý danh mục đầu tư có thể sử dụng Enzyme’s Vaults để thực hiện chiến lược được cá nhân hóa và tạo nguồn vốn cho chiến lược của họ.

Enzyme token (MLN)

MLN là token tiện ích ERC-20 dựa trên Ethereum của Enzyme. Cơ cấu phân phối của nguồn cung cấp ban đầu là 1,25 triệu như sau:

• 40% cho các nhà đầu tư tham gia bán mã thông báo công khai
• 8% cho Melonport AG, 14,7% cho ưu đãi nhà phát triển
• 12% cho những người sáng lập, cố vấn và đối tác của dự án
• 25,3% không được phân bổ và sau đó bị đốt cháy

Đáng chú ý, phân phối ban đầu này dành cho hợp đồng MLN cũ. Vào ngày 1 tháng 2 năm 2019, dự án đã chuyển sang hợp đồng MLN hiện tại và những người nắm giữ MLN cũ có thể chuyển đổi trên cơ sở 1:1.

MLN được sử dụng để thanh toán phí trong hệ thống Enzyme. Trong V4, mỗi Vault tính phí hàng năm dựa trên AUM của Vault. Nếu người quản lý Vault chọn thanh toán phí bằng MLN, phí được áp dụng chỉ là 25 bps của AUM. Nếu phí không được thanh toán bằng MLN, thì phí được áp dụng là 50 bps.

MLN được sử dụng để trả phí sau đó sẽ bị Hội đồng Enzyme đốt cháy. Ngoài ra, các khoản phí không được thanh toán bằng MLN sau đó sẽ được Hội đồng Enzyme chuyển đổi thành MLN và sau đó bị đốt cháy. Việc đốt cháy MLN bởi Hội đồng Enzyme được theo dõi bằng một biểu đồ con, cho thấy ~382.565 MLN đã bị đốt cháy cho đến nay.

MLN cũng khuyến khích những người tham gia mạng, đặc biệt là những người muốn phát triển hơn nữa giao thức Enzyme. Hội đồng Enzyme có thể đúc tới 300.600 MLN mỗi năm để trả tiền cho các nhà phát triển làm việc trên Enzyme. Một số tổ chức và cá nhân đã nhận được MLN làm ưu đãi bao gồm: Avantgarde Finance, Exponent, Theo.eth và Atlantis DAO.

Không giống như hầu hết các token DeFi, MLN không phải là token quản trị. Enzyme được điều hành bởi Hội đồng Enzyme, được thành lập bởi Melonport AG, công ty sáng lập đằng sau giao thức. Melonport AG giải thể sau khi thành lập hội đồng. Hội đồng Enzyme bao gồm 11 người có nền tảng khác nhau, từ cựu nhân viên của Melonport AG đến các nhà đầu tư và kỹ sư hợp đồng thông minh. Hội đồng có đầy đủ khả năng quản trị đối với giao thức Enzyme. Hội đồng Enzyme bao gồm hai nhóm: Hội đồng Kỹ thuật Enzyme (ETC) và Đại diện Người dùng Enzyme (EUR).

Mức tăng TVL

Kể từ khi phát hành bản nâng cấp Sulu V4 vào quý 1 năm 2022, Enzyme đã chứng kiến TVL của mình giảm dần tính theo USD, từ mức cao ~233 triệu USD vào ngày 5 tháng 4 năm 2022 xuống còn ~62,0 triệu USD hiện tại (giảm ~73,4%). Tuy nhiên, TVL giảm có thể không nhất thiết là bản cáo trạng của chính giao thức, mà là sự phản ánh của thị trường giá xuống hiện tại mà hệ sinh thái tiền mã hóa tìm thấy chính nó. Về ETH, TVL đạt mức cao ~68.000 ETH và hiện là ~49.019 (giảm ~27,9%).

Enzyme đã tăng trưởng nhất định vào năm 2022. Vào đầu năm, có 954 Vault. Kể từ đó, Vault đã tăng khoảng 27% so với đầu năm, với 1.241 Vault kể từ ngày 9 tháng 12 năm 2022. Ngoài ra, tiền gửi đã tăng 57% từ 2.032 vào đầu năm lên 3.322 vào ngày 9 tháng 12 năm 2022.

Bối cảnh cạnh tranh

Với mức độ khổng lồ của ngành quản lý tài sản trong tài chính truyền thống, không có gì ngạc nhiên khi các giao thức khác đang cố gắng giành thị phần về khía cạnh tài chính phi tập trung của quản lý tài sản. Những đối thủ cạnh tranh này có thể được nhóm thành hai loại: quản lý chủ động và thụ động.

Đối thủ cạnh tranh chính của Enzyme về mặt quản lý tích cực là dHedge. dHedge hoạt động tương tự như Enzyme, với các sản phẩm “Pools” giống như Enzyme’s Vaults. Mặc dù dHedge chỉ có 12,2 triệu USD trong TVL, nhưng nó đang vượt xa Enzyme trong triển khai tổng số L2. Ngoài việc triển khai trên Ethereum và Polygon, dHedge đã triển khai trên Optimism. Một điểm khác biệt chính khác với dHedge là sự tích hợp của nó với Toros Finance, một giao thức quản lý tài sản thụ động được xây dựng trên dHedge. Tuy nhiên, SDK của Enzyme cho phép xây dựng giao thức quản lý tài sản thụ động giống như Toros trên Enzyme.

Enzyme tìm thấy các đối thủ cạnh tranh lớn hơn nhiều trong lĩnh vực quản lý tài sản thụ động. Đáng chú ý nhất là Yearn, một trong những giao thức lớn nhất của DeFi. Tính đến thời điểm viết bài, Yearn có TVL gần 388 triệu USD, lớn hơn khoảng 6,25 lần so với TVL của Enzyme. Trong khi Enzyme dựa vào con người để đưa ra quyết định đầu tư, Yearn sử dụng các hợp đồng thông minh tự động để tìm kiếm những cơ hội tốt nhất. Các giao thức quản lý tài sản thụ động đáng chú ý khác bao gồm Index Coop và Set Protocol. Hiện tại, quản lý tích cực thụ động làm lu mờ quản lý tài sản tích cực bởi cả TVL và vốn hóa thị trường, nhưng tổng thị trường có thể định địa chỉ phải đủ lớn để cả hai phương pháp cùng tồn tại.

Roadmap

Lộ trình Enzyme hiện đang hướng tới hai mục tiêu chính:

• Mở rộng giao thức thông qua tích hợp mới và hỗ trợ nội dung mới
• Nhiều cải tiến giao diện người dùng mang lại khả năng tùy chỉnh và khả năng truy cập cao hơn.

Trong tương lai gần, Enzyme có kế hoạch tích hợp các giao thức DeFi mới như Notional Finance, PoolTogether và Balancer. Đối với tài sản, Enzyme đang tiến hành nâng cấp giao thức V5 để hỗ trợ nhiều loại tài sản hơn, bao gồm NFT, bất động sản, tiền ICO và giao dịch mạo hiểm. V5 cũng có kế hoạch giới thiệu hỗ trợ tự động cho các tài sản nhóm Uniswap hoặc Balance.

Đối với khả năng tùy chỉnh và khả năng truy cập, Enzyme đã lên kế hoạch cải tiến cả mặt trước và mặt sau. Các thay đổi giao diện người dùng có thể bao gồm API công khai và bảng điều khiển phân tích để theo dõi tốt hơn số liệu thống kê liên quan đến Enzyme. Trong bản nâng cấp V5, Enzyme sẽ tiếp tục xây dựng công cụ dành cho nhà phát triển bên thứ ba giúp các dự án bên ngoài xây dựng trên Enzyme dễ dàng hơn.

Rủi ro

Enzyme chủ yếu phải đối mặt với rủi ro thể hiện trong các giao thức và tích hợp khác.

Enzyme coi trọng vấn đề bảo mật giao thức và đã tiến hành kiểm tra tất cả các hoạt động triển khai của nó. Lần kiểm tra gần đây nhất diễn ra vào ngày 15 tháng 8 năm 2022 và do Chain Security thực hiện. Enzyme cũng chạy một chương trình tiền thưởng lỗi để đảm bảo an ninh.

Rủi ro chính khác đối với Enzyme đến từ sự tích hợp của nó. Vì Enzyme tích hợp với 17 giao thức khác nhau nên bất kỳ rủi ro nào liên quan đến các giao thức đó cũng có thể ảnh hưởng đến người dùng của Enzyme. Rủi ro này khó giảm thiểu hơn nhiều và Enzyme phải có khả năng tạo ra sự cân bằng cẩn thận giữa tích hợp DeFi và bảo mật.

Tổng kết

Từ đỉnh cao gần ~234 triệu USD trong AUM đến AUM hiện tại là ~ 62 triệu USD, Enzyme đã gây ấn tượng mạnh trong thị trường gấu tiền mã hóa, mặc dù về mặt ETH, giao thức này đã vượt trội so với mức suy giảm rộng hơn của thị trường.

Thị trường tiền mã hóa dường như cũng đã bày tỏ sự ưu tiên đối với việc quản lý tài sản thụ động hơn là quản lý tài sản tích cực. Nhìn vào tài chính truyền thống, điều này có thể không nhất thiết gây bất lợi vì thị trường quản lý tài sản tích cực có nhiều cơ hội để phát triển. Hơn nữa, toàn bộ lĩnh vực quản lý tài sản tiền mã hóa vẫn còn ở giai đoạn sơ khai so với đối tác tài chính truyền thống của nó.

Bất chấp những thách thức của năm nay, Enzyme vẫn tiếp tục phát triển vào năm 2022. Việc triển khai Sulu và triển khai trên Polygon có nhiều tiềm năng phát triển. Ngoài ra, trường hợp các giải pháp không giam giữ để quản lý tiền mã hóa chưa bao giờ mạnh mẽ hơn do sự thất bại của FTX và các giải pháp CeFi khác. Enzyme cung cấp một giải pháp mới bằng cách cho phép các nhà đầu tư quản lý tài sản của họ mà không phải chịu rủi ro lưu ký không cần thiết. Khi ngày càng có nhiều người trên thế giới tham gia vào chuỗi, Enzyme sẽ được hưởng lợi nhờ giao diện người dùng đơn giản và sản phẩm Vaults không giam giữ của nó.