Các yếu tố vĩ mô tác động thế nào đến thị trường tiền mã hoá?

Tình hình vĩ mô hiện tại

Vĩ mô là viết tắt của kinh tế vĩ mô và về cơ bản nó liên quan đến việc phân tích nền kinh tế từ cái nhìn tổng quan. Các yếu tố vĩ mô bao gồm những thứ như lạm phát, các vấn đề chuỗi cung ứng, thiếu lao động, thiếu nguyên liệu, các cuộc cách mạng nội bộ, xung đột quốc tế.

Bạn không cần phải là một nhà kinh tế học để hiểu rằng những yếu tố vĩ mô này có tiềm năng di chuyển thị trường tài sản dù là thị trường chứng khoán hay thị trường tiền mã hoá. Tuy nhiên, việc hiểu một số kiến thức kinh tế này cũng như cách các yếu tố vĩ mô này tương tác với nhau là rất cần thiết, đặc biệt là khi chúng dường như có cùng tác động đến tất cả các định giá tài sản.

Như đã đề cập trong phần giới thiệu, các nhà đầu tư đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn trong môi trường vĩ mô hiện nay. Kỳ lạ là điều này chưa thực sự xảy ra trước đây. Bạn thấy trong lịch sử trái phiếu chính phủ và kim loại quý là những tài sản tốt để nắm giữ khi thế giới biến động, nhưng lần này cả hai đều không có giá trị đặc biệt tốt.

Có vẻ như điều khiến tất cả các tài sản di chuyển song song là một yếu tố vĩ mô quan trọng mà tất cả chúng đều có điểm chung và đó là dự trữ liên bang, cụ thể là chính sách tiền tệ của FED. Người ta tin rằng mối tương quan này giữa các loại tài sản là do hàng nghìn tỷ đô la mà FED đã bơm vào nền kinh tế để đối phó với đại dịch bằng cách cắt giảm lãi suất xuống 0 trong số những thứ khác. Hàng nghìn tỷ này chắc chắn được tìm thấy vào hầu hết các loại tài sản và bây giờ FED đang bắt đầu tăng lãi suất, hàng nghìn tỷ này đang dần bị hút lại khỏi tất cả các thị trường tài sản.

Trường hợp điển hình là gần như mọi thứ đã sụp đổ kể từ tháng 11, đó là khi Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Jerome Powell cho biết FED sẽ bắt đầu tăng lãi suất để đối phó với lạm phát.

Vì các nhà đầu tư như vậy đang xem xét tất cả các yếu tố vĩ mô mà tôi đã đề cập trước đó qua lăng kính của FED và tự hỏi liệu chúng có dẫn đến việc FED tăng hoặc giảm lãi suất để đáp ứng hay không. Như chúng tôi vừa gợi ý về việc FED tăng lãi suất hoặc thậm chí chỉ ám chỉ rằng nó sẽ làm như vậy, có nghĩa là thị trường tài sản có khả năng sụp đổ, trong khi bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lãi suất giảm sẽ dẫn đến một đợt phục hồi.

Đây là lý do tại sao một bài báo gần đây của Bloomberg nói rằng FED đang buộc mọi nhà đầu tư phải tập trung vào các yếu tố vĩ mô và tại sao câu nói giao dịch tất cả là một giao dịch ngày càng trở nên phổ biến đối với các nhà đầu tư. Như bạn sẽ sớm thấy mô hình kinh tế mới này có nghĩa là một số yếu tố vĩ mô tích cực một cách khách quan lại bị coi là tiêu cực trong mắt các nhà đầu tư, đơn giản là vì phản ứng giả định của FED.

Biên bản và các cuộc họp báo của FED

Yếu tố vĩ mô đầu tiên cần được chú ý là điều không cần bàn cãi và đó là các cuộc họp báo hàng tháng của FED cùng với biên bản các cuộc họp hàng tháng của FED. Đó là bởi vì FED công bố các quyết định về lãi suất trong các cuộc họp báo hàng tháng. Nếu thông báo lãi suất của FED phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư, thị trường tài sản có xu hướng chứng kiến một đợt phục hồi nhỏ và đó là bởi vì các nhà đầu tư yêu thích sự chắc chắn hơn bất kỳ điều gì khác.

Nếu thông báo lãi suất của FED vượt quá kỳ vọng của nhà đầu tư, thị trường tài sản có xu hướng chứng kiến một đợt phục hồi lớn vì đó là tin tốt hơn những gì các nhà đầu tư đã định giá. 

Nếu thông báo lãi suất của FED không phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư, thị trường tài sản có xu hướng gặp phải một sự sụp đổ lớn. Như bạn có thể đã dự đoán một lần nữa, sự thiếu hụt so với kỳ vọng của nhà đầu tư là minh chứng cho việc FED thông báo rằng họ sẽ tăng lãi suất mạnh mẽ hơn những gì nó đã nói ban đầu.

Nếu bạn đang tự hỏi những kỳ vọng của nhà đầu tư này đến từ đâu, câu trả lời là Hội đồng quản trị của FED, đặc biệt là chủ tịch Jerome Powell vì ông ấy về cơ bản là người có tiếng nói cuối cùng về lãi suất. Bên cạnh những nhận xét của Ban Giám đốc FED trong các cuộc hội thảo và phỏng vấn khác nhau, những gì Jerome nói trong các thông báo hàng tháng của FED còn cung cấp cho các nhà đầu tư cái nhìn sâu sắc hơn về các kế hoạch của FED.

Những gì được đề cập trong biên bản hoặc tóm tắt các cuộc họp hàng tháng của FED cũng được các nhà đầu tư chú ý theo dõi. Điều buồn cười là biên bản các cuộc họp hàng tháng của FED thường được công bố khoảng ba tuần sau khi các cuộc họp diễn ra.

Rõ ràng nếu biên bản của FED cho thấy FED sẽ tăng lãi suất mạnh hơn, thị trường có xu hướng giảm.

cuộc họp báo hàng tháng gần nhất của FED đã diễn ra vào thứ Tư ngày 15 tháng 6, vì vậy hãy chuẩn bị để xem một số biến động trên các thị trường tài sản bao gồm cả tiền mã hoá. Về biên bản của FED cho các cuộc họp diễn ra vào ngày 14 và 15 tháng 6, các biên bản này sẽ được công bố vào thứ Tư ngày 6 tháng 7, vì vậy hãy đánh dấu lịch của bạn hoặc đặt lời nhắc.

Lạm phát – CPI và PCE

Yếu tố vĩ mô thứ hai cần được chú ý là lạm phát ở Hoa Kỳ được đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE). Điều này là do FED cuối cùng đang tăng lãi suất để giảm lạm phát, vì vậy nếu chỉ số CPI cao, FED có khả năng tăng lãi suất mạnh hơn và ngược lại.

Để tham khảo, FED đặt mục tiêu tỷ lệ lạm phát 2% vì vậy bất kỳ điều gì ở trên được coi là cao ở quy mô FED. Giả sử chỉ số CPI gần 10% hơn là 2%. Đó là thước đo số tiền mọi người chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ.

Cách thị trường tài sản phản ứng với chỉ số giá tiêu dùng CPI một lần nữa phản ứng lại với kỳ vọng của nhà đầu tư và động lực này ít nhiều giống với các cuộc họp báo và biên bản cuộc họp hàng tháng của FED. Nếu chỉ số CPI phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư, thị trường tài sản có xu hướng chứng kiến ​​một đợt phục hồi nhỏ, nhưng với mức độ lạm phát cao mà chúng tôi đã thấy gần đây, sự chắc chắn của nhà đầu tư không nhất thiết phải chuyển thành một cú bơm.

Nếu chỉ số CPI vượt quá kỳ vọng của nhà đầu tư, tức là thấp hơn nhiều so với dự kiến ​​thì thị trường tài sản có xu hướng chứng kiến ​​một đợt phục hồi lớn. Những gì các nhà đầu tư đang tìm kiếm bây giờ là các dấu hiệu của lạm phát đỉnh điểm hay nói cách khác là họ đang tìm kiếm các dấu hiệu cho thấy lạm phát đã vượt mức và đang giảm, ngay cả khi nó vẫn cao về mặt khách quan.

Cơ sở lý luận là FED cũng sẽ nhìn thấy xu hướng giảm này và tăng lãi suất ít mạnh mẽ hơn hoặc hoàn toàn không vì lạm phát đã giảm với chính sách tiền tệ hiện tại của mình. Nếu chỉ số CPI thấp hơn kỳ vọng của nhà đầu tư, tức là cao hơn nhiều so với dự kiến thì thị trường tài sản có xu hướng chứng kiến sự sụp đổ lớn, bởi vì họ biết FED sẽ tăng lãi suất để đáp ứng.

Lưu ý ở đây là FED dường như không theo dõi chặt chẽ tất cả các chỉ số CPI và điều đó có thể liên quan đến thực tế là CPI không chính xác là thước đo lạm phát lý tưởng. Theo như FED thì chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) là thước đo lạm phát tốt hơn.

Giống như chỉ số CPI, PCE là thước đo mức độ trung bình của một hộ gia đình Mỹ chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ mỗi tháng, nhưng hãy giả sử nó thực hiện điều này theo một cách khác.

Khi điều đó xảy ra, bản in PCE cuối cùng cho thấy rằng lạm phát có thể đạt đến đỉnh điểm và điều này có thể sẽ được xác nhận bởi các bản in lạm phát trong tương lai là từ PCE hoặc CPI.

Bản in PCE tiếp theo sẽ đến vào thứ Năm, ngày 30 tháng 6, các thị trường tài sản dường như không phản ứng quá mạnh với nó mặc dù đây là biện pháp lạm phát ưa thích của FED. 

PPI được coi là chỉ số hàng đầu cho CPI vì chi phí sản xuất cuối cùng cũng tìm được đường đến tay người tiêu dùng mặc dù thị trường dường như không phản ứng quá nhiều với bản in PPI đối với bất kỳ ai còn băn khoăn. Bản in PPI cuối cùng là một con số khổng lồ 11%.

Bất cứ điều gì gây ra lạm phát

Điều này liên quan đến yếu tố vĩ mô thứ ba cần chú ý và đó là bất cứ điều gì có thể gây ra lạm phát nhiều hơn. Điều này một lần nữa là do FED đang tăng lãi suất để giảm lạm phát, vì vậy nếu lạm phát tiếp tục tăng vì bất cứ lý do gì FED sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Ngày nay, không thiếu các yếu tố vĩ mô có thể làm tăng lạm phát, nhưng hầu như tất cả chúng đều liên quan đến mặt cung của phương trình lạm phát, bây giờ đừng hiểu sai lầm vì lạm phát mà chúng ta đang thấy ngày nay là kết quả trực tiếp của FED phản ứng tài chính đối với đại dịch. Điều này có tác động làm tăng nhu cầu đối với các loại tài sản một cách giả tạo.

Tuy nhiên, phần lớn lạm phát mà chúng ta sẽ phải đối mặt trong tương lai sẽ đến từ phía cung của phương trình lạm phát, điều này hoàn toàn nằm ngoài tầm kiểm soát của FED. Và cho dù FED có tăng lãi suất bao nhiêu thì cũng không thể ngăn cản các thành phố của Trung Quốc từ việc cấm vận hay thuyết phục Nga xuất khẩu các nguồn tài nguyên thiên nhiên cần thiết để tạo ra phần lớn lương thực của thế giới.

FED cũng không thể thuyết phục các nhà hoạch định chính sách ở các nước phương Tây tăng cường sản xuất nhiên liệu hóa thạch trong nước để giảm chi phí năng lượng đang gia tăng, vốn đang bắt đầu đe dọa nền kinh tế của chính họ. Đây là lý do tại sao một số người tin rằng việc FED tăng lãi suất sẽ vô ích và tại sao những người khác lại tin rằng FED sẽ tăng lãi suất lên hai con số. Đó là bởi vì cách duy nhất FED có thể giảm lạm phát là phá hủy nhu cầu đến mức áp lực từ phía cung là không phù hợp vì không ai đủ khả năng mua.

Điều này được cho là không thể thực hiện được, bởi vì sẽ luôn có nhu cầu đối với những thứ như thực phẩm và năng lượng. Nhưng điều này không có nghĩa là FED sẽ không cố gắng tiêu diệt nhu cầu nhiều nhất có thể để chống lại lạm phát. Điều này tất nhiên sẽ có ý nghĩa sâu sắc đối với tất cả các tài sản, đặc biệt là tiền mã hoá và thậm chí cả các loại tiền thay thế lớn vì chúng vẫn được hầu hết các nhà đầu tư tổ chức coi là rủi ro cao.

Trong trường hợp xấu nhất, nó có thể khiến các công ty và thậm chí một số quốc gia vỡ nợ, nhưng nếu giải pháp thay thế là siêu lạm phát của đô la Mỹ, bạn có thể đặt cược FED sẽ hy sinh điều đó. Phần tồi tệ nhất là các yếu tố vĩ mô có thể gây ra lạm phát từ phía cung không chạy đúng kế hoạch. Chúng thường được thông báo khi chúng xảy ra với rất ít hoặc không có báo trước.

Báo cáo công việc

Yếu tố vĩ mô thứ tư cần được chú ý là bản tóm tắt tình hình việc làm hay còn gọi là báo cáo việc làm cùng với các chỉ số liên quan đến việc làm khác. Điều này là do FED được giao nhiệm vụ làm hai việc: Đảm bảo ổn định giá cả, tức là đảm bảo lạm phát 2% và đảm bảo việc làm tối đa, mà FED hiểu là tỷ lệ thất nghiệp 4%.

Trên lưu ý đó, điều quan trọng cần chỉ ra là tỷ lệ thất nghiệp là tỷ lệ phần trăm số người đang tích cực tìm kiếm việc làm nhưng không tìm được. Tỷ lệ thất nghiệp không tính tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thực tế, tỷ lệ này đã rơi xuống vực khi bắt đầu đại dịch và vẫn chưa phục hồi trở lại mức trước đại dịch.

Như bạn có thể thấy, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thực sự đã giảm trong thời gian dài kể từ đầu những năm 2000 và điều đó chủ yếu là do ngày càng có nhiều người lao động nghỉ hưu. Đây thực sự là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư vĩ mô đang nghiêng về xu hướng giảm giá, nếu lực lượng lao động đang thu hẹp thì rất khó có thể tăng trưởng kinh tế trong dài hạn nếu không có AI và các công nghệ khác.

Không có gì ngạc nhiên khi lực lượng lao động đang giảm đi vì không có đủ người được sinh ra, và đây là điều mà CEO Tesla Elon Musk cực kỳ quan tâm.

Theo báo cáo việc làm mới nhất, tỷ lệ thất nghiệp ở Hoa Kỳ đang ở mức khoảng 3,6%. Điều này rất có ý nghĩa bởi vì việc tăng lãi suất có xu hướng làm tăng tỷ lệ thất nghiệp. Vì vậy thực tế là tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn một chút so với mục tiêu của FED có nghĩa là FED có khả năng tăng lãi suất.

Đây là lúc nghịch lý xuất hiện bởi vì bạn nghĩ rằng thị trường sẽ phục hồi khi có tin tức rằng rất nhiều người đang được tuyển dụng. Theo như các nhà đầu tư lo ngại, nếu nhiều người được thuê, điều đó có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp đang giảm và điều đó có nghĩa là FED có thể tăng lãi suất mạnh hơn. Và khi đã thiết lập việc tăng lãi suất có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ khó khăn hơn trong kiếm tiền, đặc biệt là các ngân hàng lớn và các nhà quản lý tài sản giao dịch trực tiếp với FED.

Đây là lý do tại sao thị trường sụp đổ theo báo cáo việc làm gần đây nhất, báo cáo cho thấy rằng nhiều việc làm đã được bổ sung hơn những gì các nhà đầu tư mong đợi. Nếu báo cáo việc làm tiết lộ rằng việc làm thực sự bị mất, thị trường sẽ tăng nhanh như vậy, bởi vì điều đó có nghĩa là FED không thể tăng lãi suất một cách mạnh mẽ. Đây là màn trình diễn hề của hệ thống tài chính fiat mà chúng ta tự tìm thấy và nó đặt ra câu hỏi liệu nó có tạo ra động cơ cho các ngân hàng lớn và các nhà quản lý tài sản phá hủy nền kinh tế hay không.

Phát biểu về điều mà Giám đốc điều hành Blackrock, Rrick Rieder dự đoán rằng báo cáo việc làm mạnh mẽ mà Hoa Kỳ nhìn thấy có thể sẽ được trích dẫn “điều cuối cùng vững chắc trong một thời gian”.

Thu nhập của công ty

Yếu tố vĩ mô thứ năm cần để ý không nhất thiết phải liên quan đến FED và đó là thu nhập của công ty, cụ thể là thu nhập của công ty công nghệ. Điều này là do thị trường tiền mã hoá có mối tương quan cao với cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là cổ phiếu của các công ty công nghệ hoạt động với tiền mã hoá hoặc nắm giữ tiền mã hoá trên bảng cân đối kế toán của họ.

Như nhiều người trong số các bạn sẽ biết các công ty giao dịch công khai báo cáo thu nhập hầu như hàng quý, tức là cứ ba tháng một lần. Cũng như nhiều yếu tố vĩ mô khác đã đề cập cho đến nay, thu nhập của công ty tác động đến giá cổ phiếu tương ứng của họ về cơ bản điều này sẽ phụ thuộc vào kỳ vọng của nhà đầu tư.

Nếu thu nhập cao hơn kỳ vọng, cổ phiếu sẽ chứng kiến một đợt phục hồi lớn, nếu chúng nằm trong kỳ vọng, chứng khoán sẽ chứng kiến một đợt phục hồi nhẹ và nếu chúng thấp hơn kỳ vọng thì bạn đều biết điều gì sẽ xảy ra.

Về lý do tại sao cổ phiếu công nghệ lại quan trọng như vậy, chủ yếu là do chúng tạo nên phần lớn chỉ số S&P 500, chỉ số chứng khoán theo dõi giá của 500 công ty hàng đầu của Hoa Kỳ theo vốn hóa thị trường. Khi cổ phiếu công nghệ phục hồi sau khi công bố báo cáo thu nhập mạnh mẽ, nó có xu hướng khiến các cổ phiếu khác cũng như thị trường tiền mã hoá tăng điểm, tương tự như vậy bao gồm công nghệ tiên tiến.

Tầm quan trọng của các cổ phiếu công nghệ đối với tiền mã hoá cũng dễ để hiểu Nếu một công ty như Coinbase có một số lợi nhuận thì nó có thể sẽ đầu tư vào tiền mã hoá. Ngược lại, nếu một công ty như Coinbase bắt đầu thấy một số khoản lỗ nghiêm trọng, họ có thể buộc phải bán một số tiền mã hoá trên bảng cân đối kế toán của mình để trang trải chi phí hoạt động.

Bạn có thể hoan nghênh bất kỳ ai mà hành động giá của cổ phiếu công nghệ cũng đóng vai trò như một chỉ báo trên thực tế về mức độ rủi ro mà các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận và đối với nhiều tổ chức BTC rơi vào cùng loại rủi ro như Tesla. Lưu ý rằng chính sách tiền tệ của FED có thể có tác động đáng kể đến thu nhập của các công ty công nghệ một cách gián tiếp và gần như không đáng kể như các yếu tố vĩ mô khác đã đề cập. Mặc dù vậy, chúng cũng đủ quan trọng đối với thị trường tiền mã hoá.