Tổng quan về THORChain

Khi các Layer 1 này phát triển thành hệ sinh thái riêng của chúng, tính thanh khoản của chuỗi chéo ngày càng trở nên cần thiết. Trước đây được Ryan Watkins đề cập rộng rãi, THORChain là một giao thức thanh khoản chuỗi chéo phi tập trung có chức năng thay thế cho các trung gian tập trung như sàn giao dịch và người giám sát.

Nó đạt được điều này thông qua việc sử dụng các nhóm thanh khoản chuỗi chéo bao gồm tỷ lệ 1:1 của tài sản gốc RUNE của THORChain và tài sản gốc của mỗi chuỗi khối.

Hiện tại, bảy blockchain chính được kết nối với THORChain, với hơn 25 tài sản trên mạng lưới. Với THORChain, người dùng có thể hoán đổi từ Bitcoin gốc, sang Ethereum gốc, sang BNB gốc… theo cách thực sự phi tập trung.

Thời điểm hỗn loạn trên Chaosnet

Tháng 7 năm 2021 là một thời gian khó khăn đối với THORChain. Trong khoảng thời gian hai tuần, mạng phải chịu hai lần tấn công liên tiếp trên Bộ định tuyến ETH của nó, dẫn đến khoảng 16 triệu USD bị đánh cắp. Rất may, tất cả những người dùng bị ảnh hưởng bởi các vụ tấn công đã được hoàn trả từ nguồn tài chính của giao thức.

Mặc dù chắc chắn có liên quan, nhưng những vụ hack này không gây ngạc nhiên do sự phức tạp của hoán đổi chuỗi chéo. Điều này được thể hiện rõ nhất bằng 200.000 dòng mã code của THORChain, so với các DEX khác chỉ có vài nghìn dòng.

Sau một thất bại đáng xấu hổ như vậy, đội ngũ phát triển tạm dừng tất cả các chuỗi để giải quyết một số vấn đề. Kết quả là, vô số các thay đổi và sáng kiến ​​tập trung vào bảo mật đã hướng vào giao thức, mạng và thủ tục. 

Ngoài ra, nhiều cuộc kiểm tra của bên thứ ba đã được thực hiện, một chương trình tiền thưởng được thực hiện với Immunefi và một nhóm bảo mật độc lập, được thành lập bởi Nine Realms được gọi là THORSec. Nhìn chung, những thay đổi dẫn đến một giao thức cứng rắn và linh hoạt hơn.

The Holy Trinity

Holy trinity tiền mã hoá là sự kết hợp của một sàn giao dịch phi tập trung, kho lưu trữ giá trị và Stablecoin. Phần đầu tiên của Holy Trinity là THORChain, cho phép người dùng trao đổi tài sản mà không cần trao đổi tập trung và không cần phải KYC. Thông qua các tính năng này, bất kỳ ai trong hệ sinh thái tiền mã hoá, bất kể vị trí, đều có thể truy cập Bitcoin và sử dụng nó như một kho lưu trữ giá trị.

Ngoài ra, THORChain cho phép người sở hữu Bitcoin kiếm được lợi nhuận từ tài sản gốc mà không cần phụ thuộc vào bên thứ ba tập trung và không cần gói tài sản để kết nối nó với một chuỗi khác. Quyền truy cập không được phép (Permissionless) vào Bitcoin và khả năng kiếm được lợi tức tự nhiên trên tài sản trước đây là không thể, giờ đã trở thành một phần của Holy Trinity.

Vào ngày 25 tháng 3, Terra đã được tích hợp, đưa UST và LUNA vào THORChain. LUNA là hệ sinh thái Layer 1 lớn thứ hai theo tổng giá trị bị khóa (TVL) với khoảng 26 tỷ USD giá trị trên chuỗi. LUNA được ghép nối với Stablecoin phi tập trung gốc của Terra, UST, là Stablecoin phi tập trung lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường với hơn 16 tỷ USD. Trong vòng chưa đầy ba tuần, Terra đã phát triển thành chuỗi lớn thứ tư trên THORChain, vượt qua 90 triệu USD thanh khoản.

UST giải quyết một trong những vấn đề chính liên quan đến Stablecoin: Phần lớn các Stablecoin là tập trung, không đáng tin cậy, có thể tự do và hiện đang được các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ. Với việc giao dịch không cần sự cho phép (permissionless) của một Stablecoin hoàn toàn phi tập trung trên THORChain, UST đã hoàn thành Holy Trinity tiền mã hoá.

Trạng thái hiện tại của THORChain network

Mạng THORChain gần đây đã đạt được cột mốc hơn 1 tỷ USD trong TVL, bao gồm các tài sản trong nhóm thanh khoản của nó và RUNE được liên kết bởi các nút cung cấp bảo mật cho mạng. Trước đây, giao thức đã giới hạn các nhóm thanh khoản của nó để bảo vệ mạng và người dùng của nó trong quá trình phát triển ban đầu của mạng. Rào cản này đã được gỡ bỏ khi Terra được tích hợp, cho phép thanh khoản gộp, tăng lên không bị hạn chế. Trong tương lai, giới hạn cứng duy nhất về độ sâu vùng thanh khoản sẽ là tổng bonded RUNE.

Sau khi mạng THORChain được khởi chạy lại sau khi bị tấn công, việc hoán đổi được tiếp tục và tính thanh khoản đã tăng lên một tầm cao mới, vượt quá 500 triệu USD vào tháng Ba. Sự tăng trưởng về thanh khoản cùng với sự tăng trưởng về khối lượng hoán đổi, đạt hơn 2 tỷ USD. Khi tính thanh khoản tăng lên trên mạng, sự trượt giá giảm xuống, điều này trực tiếp làm giảm phí hoán đổi, do đó thu hút nhiều khối lượng hoán đổi hơn.

Sự gia tăng khối lượng hoán đổi dẫn đến lợi suất lớn hơn, thu hút nhiều thanh khoản hơn vào nhóm. Điều này tạo ra một chu kỳ trong đó thanh khoản sâu hơn dẫn đến khối lượng nhiều hơn, dẫn đến APY cao hơn, khuyến khích thanh khoản nhiều hơn trên mạng và trực tiếp làm tăng giá RUNE. Điều này lý giải tại sao THORChain được biết đến là một lỗ đen thanh khoản.

Trong lịch sử, tài sản có khối lượng giao dịch lớn nhất là BUSD, tiếp theo là BTC, BNB và ETH. Với khối lượng giao dịch đạt gần 1 tỷ USD chỉ 11 ngày trong tháng, tháng 4 dự kiến sẽ lập ATH với khối lượng hoán đổi.

Điều này một phần là do khối lượng LUNA và UST, với UST là tài sản được giao dịch cao thứ hai trong tháng. BUSD từ trước đến nay có khối lượng hoán đổi cao nhất, có thể là do giao dịch nhanh và phí gas thấp, được hỗ trợ bởi THORChain. Với việc bổ sung UST, BUSD có thể sẽ sớm bị vượt qua.

Sáu tài sản hàng đầu trên mạng có nhóm thanh khoản lớn nhất là BTC, ETH, BUSD, LUNA, UST và BNB, theo thứ tự giảm dần. Với BTC và ETH là tài sản lớn nhất và có tính thanh khoản cao nhất trong tất cả các loại tiền mã hoá, không có gì ngạc nhiên khi chúng cũng chiếm ưu thế về tài sản trên THORChain.

Từ các tài sản được liệt kê ở trên, APY trung bình kể từ đầu năm đến nay đều ở mức hai con số: BTC 18%, BNB 40%, ETH 20%, BUSD 20%, LUNA 18% và UST 44%. APY tính đến các khoản phí được tạo ra từ các giao dịch hoán đổi và phần thưởng khối. Khi các tài sản tổng hợp của THORChain đạt được sức hút, APY sẽ tăng lên do các chủ sở hữu tổng hợp chuyển phí hoán đổi cho các nhà cung cấp thanh khoản.

Nodes

Một lời chỉ trích thường xuyên đối với mạng THORChain là thiếu phân quyền do số lượng nút hạn chế. Trong 6 tháng qua, câu chuyện đó đã thay đổi. Hơn 60 nút trực tuyến để đạt đến giới hạn nút hoạt động trước đó là 100. Vào đầu tháng 4, một cuộc bỏ phiếu đã được thông qua để tăng giới hạn nút đang hoạt động này lên 120. Các nút sẽ dần dần được thêm vào mạng hoạt động mỗi chu kỳ cho đến khi giới hạn đạt được.

Một trong những yếu tố đóng góp chính vào sự tăng trưởng gần đây về số lượng nút là quyết định của nhóm dự án cho phép các nhà đầu tư hạt giống sử dụng RUNE bị khóa của họ để chạy các nút. Khoảng 5,2% (26 triệu RUNE) nguồn cung cấp RUNE đã được phân bổ cho một số nhà đầu tư hạt giống lớn và ban đầu nó đã bị khóa cho đến khi mạng chính được phân phối.

Thỏa thuận mới sẽ cho phép các nhà đầu tư truy cập ngay vào token của họ từ kho bạc để đổi lại việc liên kết chúng vào một nút THORChain, để đóng góp vào an ninh mạng. Các điều khoản của thỏa thuận yêu cầu RUNE phải được liên kết với các nút trong 12 tháng hoặc cho đến khi mạng chính ra mắt – tùy điều kiện nào đến trước.

Hiện tại, có 162 nút, trong đó 102 nút đang hoạt động. Chạy một nút trên THORChain yêu cầu chạy một mã code THORNode cho chính mạng đó và các nút đầy đủ cho mỗi chuỗi khối được mạng hỗ trợ (Bitcoin, Ethereum…). Do đó, việc chạy một nút đầy đủ có các yêu cầu phần cứng cao, dẫn đến phần lớn các nút sử dụng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây.

Vì tỷ lệ phần trăm lớn các nút phụ thuộc vào cùng một nhà cung cấp dịch vụ đám mây, nên các sáng kiến đang được phát triển để ngăn một nhà cung cấp đám mây duy nhất có thể đóng mạng. Cộng đồng cũng đang xem xét việc tận dụng mạng lưới Akash trong tương lai, để phục vụ như một giải pháp thay thế cho các nhà cung cấp đám mây tập trung.

Giá xác định

THORChain có một mô hình bảo mật duy nhất, trong đó các nhà điều hành nút phải liên kết hai lần giá trị của tài sản không phải RUNE trong các nhóm thanh khoản. Ngoài ra, mỗi pool thanh khoản là 50% RUNE. Điều này dẫn đến 3 USD của RUNE bị khóa cho mỗi 1 USD giá trị không phải RUNE được thêm vào mạng.

Về cơ bản, vì vốn hóa thị trường của RUNE sẽ luôn tối thiểu gấp ba lần TVL của các tài sản không phải RUNE bị khóa trong nhóm thanh khoản của THORChain, nên giá RUNE cơ bản có thể được tính toán. Giá RUNE cơ sở này được gọi là giá trị xác định.

Vì RUNE thường giao dịch cao hơn giá trị xác định, nên hệ số suy đoán có thể được xác định. Lịch sử đã dao động trong khoảng từ 3 lần đến 10 lần trong sáu tháng qua và trung bình là 6 lần.

Sau khi giảm dần từ ATH đạt được vào tháng 11 năm 2021, giá RUNE cuối cùng đã tìm thấy mức đáy vào tháng 3 năm 2022. Khi giá của RUNE bắt đầu tăng, giá xác định cũng vậy, báo hiệu rằng đợt tăng giá được hỗ trợ bởi sự cải thiện về các nguyên tắc cơ bản của mạng. Thật thú vị khi lưu ý rằng hệ số đầu cơ ở mức thấp nhất mọi thời đại trong khi các nguyên tắc cơ bản của mạng (giá xác định) ở mức ATH.

Vì giá trị xác định của RUNE được liên kết trực tiếp với lượng giá trị trong các nhóm thanh khoản của THORChain, nên giá RUNE cơ sở có thể được lập mô hình dựa trên các dự đoán trong tương lai về mức tăng trưởng TVL của mạng. Với suy nghĩ này, THORChain hiện đang được định vị để nhận dòng vốn từ hai thị trường chính: Hệ sinh thái Terra và Bitcoin.

Anchor là một thị trường tiền tệ phi tập trung được xây dựng trên Terra, được biết đến với việc cung cấp lợi suất cố định 20% cho các khoản tiền gửi UST. Khi tỷ lệ kiếm được của Anchor bắt đầu giảm xuống dưới 20%, các nhà đầu tư và những người tìm kiếm lợi nhuận có thể tìm kiếm ở nơi khác để có lợi suất cao hơn. 44% APY hấp dẫn của THORChain trên UST có thể sẽ thu hút một số người dùng đó vào nhóm thanh khoản của nó.

Về mặt lịch sử, Bitcoin không có tùy chọn DeFi năng suất gốc. Các dịch vụ tập trung như BlockFi và Celsius cung cấp lợi nhuận trên Bitcoin thông qua vay và cho vay, nhưng chúng yêu cầu gửi Bitcoin đến ví giám sát của bên thứ ba. Điều này mâu thuẫn với các đặc tính phi tập trung của tiền mã hoá.

Do đó, các sản phẩm Bitcoin tổng hợp như renBTC và wBTC đã được tạo ra để cho phép Bitcoin kết nối với Ethereum và tham gia sân chơi DeFi của nó. Mặc dù hiện tại có 13,3 tỷ USD Bitcoin wrapped trên Ethereum, việc kết nối Bitcoin với Ethereum cho mục đích lợi nhuận vẫn chủ yếu là tập trung và đòi hỏi nhiều bước phức tạp. THORChain cung cấp một giải pháp thay thế phi tập trung cung cấp tỷ lệ lợi nhuận là các đơn đặt hàng có mức độ cao hơn các tùy chọn hiện có.

Dựa trên các tình huống Terra và Bitcoin được mô tả ở trên, một tỷ lệ phần trăm tài sản do các cá nhân và tổ chức nắm giữ có thể chuyển sang THORChain vì nó chứng minh được độ tin cậy của nó. Nhờ cơ chế định giá xác định, giá RUNE tối thiểu có thể được dự đoán dựa trên mức tăng trưởng TVL tiềm năng trong tương lai, giả định 3% UST từ Anchor và 5% Bitcoin hoạt động trên Ethereum. Điều này sẽ dẫn đến giá cơ sở tối thiểu là 12,44 USD, tăng 484% so với giá xác định hiện tại.

THORFi

Vào tháng 3 năm 2022, tài sản tổng hợp THORChain (Synths) đã xuất hiện trực tuyến trên Chaosnet, có nguồn gốc và được thế chấp hoàn toàn từ các nhóm thanh khoản của mạng lưới. Sự ra mắt của Synths cho phép thanh toán tài sản ngay lập tức mà không có rủi ro impermanent loss hoặc thanh lý, với một phần nhỏ chi phí hoán đổi tài sản L1 ban đầu.

Các nhà giao dịch và các nhà kinh doanh chênh lệch giá hiện có thể bỏ qua chi phí gas Layer 1 bằng cách sử dụng Synths. Sự khác biệt chính giữa Synths so với Ethereum’s Synthetix hoặc Terra’s Mirror Protocol là hiệu quả sử dụng vốn.

Trên Synthetix, tài sản tổng hợp yêu cầu tỷ lệ tài sản thế chấp 400% trong khi giao thức Mirror yêu cầu tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu là 150%. Vì THORChain Synths được hỗ trợ bởi các tài sản cơ bản trong các nhóm thanh khoản, nên tỷ lệ tài sản thế chấp sẽ luôn là 100%.

Synths đã nhanh chóng đạt được sức hút trong thời gian ngắn kể từ khi ra mắt. Do việc tăng giới hạn sử dụng của Synths từ 5% lên 15%, Synths hiện chiếm 24% tổng lượng mạng trong tháng trước. Giới hạn tối đa của Synths dự kiến sẽ tăng dần cho đến khi đạt 33% độ sâu thanh khoản của pool (pool depth) (16,6% không bao gồm RUNE).

Vì THORChain được xây dựng dựa trên Cosmos SDK, Synths sẽ sớm có thể tương tác với hơn 250 ứng dụng trong hệ sinh thái Cosmos sau khi IBC được tích hợp vào mạng. Ngoài THORSynths, đội ngũ có kế hoạch tung ra một bộ các tính năng DeFi chuỗi chéo mới sẽ bao gồm cho vay, tài khoản tiết kiệm, Stablecoin và hệ thống đặt tên địa chỉ cho chuỗi khối THORChain.

• Cho vay: Cho phép vay USD từ các vị thế LP blue-chip với lãi suất 0%, không cần thanh lý, với tỷ lệ thế chấp thấp tới 100%.
• THORSavings: Tài khoản sinh lãi với một khoản tài sản duy nhất. Người dùng sẽ có thể chỉ cần khóa giá trị trực tiếp từ ví của họ và kiếm được lợi nhuận từ THOR.USD hoặc tài sản blue-chip.
• THOR.USD: Một Stablecoin thuật toán được chốt với USD với mô hình đúc và ghi tương tự như mô hình của UST/LUNA.

Đường đến Mainnet

Quá trình chuyển đổi của THORChain từ Chaosnet sang mainnet được gọi là Planned Obsolescence. Để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình chuyển đổi, nhóm dự án cốt lõi sẽ chuyển giao toàn quyền kiểm soát giao thức, GitHub, mạng xã hội và kho bạc của nó cho cộng đồng.

Trước khi có thể khởi chạy mạng chính, mục tiêu của nhóm cốt lõi là có ít nhất 100 nút trên mạng, ít nhất năm blockchain chính được triển khai, triển khai THORFi và hỗ trợ cộng đồng đầy đủ cho ví, sàn giao dịch, trang tổng quan và bot.

Với hai yêu cầu đầu tiên đã được đáp ứng, nhóm dự định sẽ khởi chạy mainnet vào khoảng nửa cuối năm 2022. Trong thời gian chờ đợi, cộng đồng THORChain đang nỗ lực bổ sung các nội dung mới với Cosmos (ATOM), Avalanche (AVAX), Haven (XHV), Decred (DCR), Dash (DASH) và Monero (XMR), tất cả đều nằm trong lộ trình cho năm 2022.

Lời kết

Mặc dù THORChain đã gặp phải một số trở ngại trên con đường phát triển nhưng đội ngũ dự án và cộng đồng vẫn tiếp tục xây dựng và hướng tới Asgard. Trong sáu tháng qua, THORChain đã cải thiện đáng kể các biện pháp bảo mật, tích hợp Terra và Dogecoin vào mạng, kích hoạt Synths, tăng gấp đôi số lượng nút và hơn gấp đôi TVL.

Trong tương lai, THORChain tập trung vào việc tích hợp nhiều chuỗi hơn, đặc biệt là các đồng tiền riêng tư, phát hành THORNames, tích hợp với các trình tổng hợp IBC và DEX và cuối cùng là phát hành THORFi. THORFi là khối xây dựng cuối cùng cần thiết để THORChain trở thành trung tâm DeFi hàng đầu với bộ sản phẩm tài chính đầy đủ.