Tình hình phát triển của Balancer trong Quý 2 năm 2022 – Phần 1

Những ý chính

• Mặc dù phải đối mặt với những khó khăn, veBAL vẫn hoạt động đầy đủ và trả 75% doanh thu của giao thức Balancer cho những nhà đầu tư tham gia veBAL.
• Khối lượng và số lượng giao dịch hoán đổi lần lượt tăng 22% và 43%. TVL giảm 70% tính theo USD và thanh khoản của stablecoin cũng giảm 70%.
• Balancer đã thực hiện những thay đổi lớn về hoạt động với việc kết hợp nền tảng và khung hoạt động mới cho các nhà cung cấp dịch vụ (SP).
• Với cơ chế chia phí mới, LP nhận được 50% doanh thu giao dịch, thay vì 90%. DAO nhận được 12,5% và người khóa veBAL nhận được 37,5%.

Một Primer trên Balancer

Balancer là một giao thức tạo thị trường tự động của DeFi sử dụng các pool có trọng số với cơ chế tự cân bằng mới. Bất kỳ ai tham gia giao thức này, đều có thể tạo một pool tài sản với trọng lượng được xác định trước trong pool. Balancer cố gắng trở thành nền tảng cho các DAO và các giao thức khác để xây dựng các công cụ cung cấp tính thanh khoản hữu ích cho người dùng và sản phẩm của họ. Giao thức được quản lý bởi cộng đồng Balancer DAO và hiện hỗ trợ các blockchain như Ethereum, Polygon, Arbitrum và Optimism (do Beethoven X quản lý). Kể từ khi ra mắt phiên bản V2 vào tháng 08/2021, dòng sản phẩm của Balancer đã mở rộng bao gồm:

Các pool có trọng số: Các pool có trọng số cố định cho phép các nhà cung cấp thanh khoản tạo quỹ chỉ số tái cân bằng, giảm rủi ro tổn thất tạm thời và có cái nhìn tốt hơn trong khi cung cấp thanh khoản.

Các pool ổn định: Sử dụng tính toán trọng số khác nhau (tính toán ổn định với hệ số khuếch đại, cân bằng tổng không đổi và tính toán sản phẩm không đổi) để đạt được tính thanh khoản cao hơn cho các tài sản có giá tương tự (stablecoin, wBTC/renBTC/sBTC…). Pool ổn định có mức chênh lệch ít hơn và thanh khoản dồi dào, phù hợp với các giao dịch có khối lượng lớn hơn.

Các pool MetaStable: Một giải pháp giữa các công cụ có trọng số và ổn định là các pool MetaStable. Pool này dành cho các tài sản mà giá trị của nó không được peg tương quan với token gốc của chúng, chẳng hạn như là DAI và cDAI hoặc ETH và stETH.

Liquidity Bootstrapping Pool (LBP): Pool này sử dụng thuật toán có trọng số với trọng số phụ thuộc vào thời gian, cho phép phát hành token mượt mà hơn. Nhà đầu tư tham gia pool có thể bắt đầu với số vốn ít hơn (tỷ lệ là 80% token : 20% stablecoin, thay vì cần tài trợ 50% stablecoin). Mục đích là để giảm bớt áp lực mua/bán trong các khoảng thời gian cố định.

Pool được quản lý: Một tùy chọn giàu tính năng cho phép tối đa 50 token. Một số tính năng bao gồm: Trình quản lý pool, phí quản lý, danh sách cho phép của nhà cung cấp thanh khoản, tối đa 50 token, quản lý token đang hoạt động, thêm hoặc loại bỏ và thay đổi trọng lượng token, công cụ ngắt mạch để bảo vệ khỏi token độc hại/bị xâm phạm.

Boosted Pool: Pool này cho phép giao dịch stablecoin, trong khi sử dụng tài sản nhàn rỗi để cho vay trên nền tảng cho vay. Các pool này mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao hơn cho nhà cung cấp thanh khoản và tính thanh khoản tương tự cho nhà giao dịch.

Pool tùy chỉnh: Pool này sử dụng cơ sở hạ tầng pool và vault của Balancer để tạo phương trình định giá của riêng người dùng.

Giới thiệu

Sự ra mắt của Tokenomics ký quỹ bỏ phiếu đã xác định lại các trường hợp sử dụng và mục đích của token gốc BAL của Balancer. Ước tính có khoảng 32 trong số 64 phiếu bầu trong Quý 2 năm 2022 đã đưa các pool mới vào danh sách trắng làm thước đo. Chủ sở hữu veBAL đã kiếm được 14,6 triệu USD từ token BAL mới trong phần thưởng phát thải cùng với 5 triệu USD được chia sẻ từ doanh thu của giao thức Balancer. 

Sứ mệnh trở thành nhà cung cấp dịch vụ DAO-to-DAO đã được đẩy mạnh hơn nữa việc tích hợp Boosted Pool trên 1inch và giao thức Aura – dự án được xây dựng để hỗ trợ bỏ phiếu veBAL. Mặc dù khối lượng và giao dịch đều tăng, nhưng TVL (tính theo USD) giảm hơn 70%.

DAO đã thêm cấu trúc mới để giúp Balancer mở rộng phạm vi tiếp cận ngoài chuỗi bằng cách thông qua một quỹ. Họ cũng tạo ra một khuôn khổ tổ chức xác định một quy trình cho các nhà cung cấp dịch vụ (SP) để huy động vốn.

Giao thức mở rộng sang Optimism bằng cách hợp tác, làm việc với đối tác Beethoven X. Họ cũng đã công bố ý định xây dựng và khởi chạy trên Gnosis.

Phân tích hiệu suất

Quan điểm của nhà cung cấp thanh khoản

Khối lượng giao dịch trên Balancer tăng 43%, tăng từ 8 tỷ USD trong Quý 1 lên 11,5 tỷ USD trong Quý 2. 87% khối lượng giao dịch là trên mạng chính của Ethereum. Sự sụp đổ của UST vào tháng 5/2022 và các vụ sụp đổ khác vào tháng 6 đã dẫn đến khối lượng giao dịch tăng lên. Việc tích hợp 1inch cũng bổ sung thêm một nguồn cầu mới cho pool ổn định.

Trong khi khối lượng vẫn tăng mạnh, doanh thu cho LP đã giảm do sự thay đổi trong mã số giao thức. Với kỳ vọng của veBAL, DAO đã bỏ phiếu vào tháng 2 để thay đổi cơ chế phân chia doanh thu phí giữa LP và giao thức từ 90:10 thành 50:50. Cấu trúc phân chia phí mới đã góp phần làm cho doanh thu LP giảm 43% xuống còn 8,3 triệu USD trong Quý thứ hai.

Về hiệu quả đối với LP, phiên bản Balancer trên Arbitrum cung cấp năng suất cao nhất cho LP theo chuỗi trên Balancer, không bao gồm phần thưởng khai thác thanh khoản. Theo Arbiscan, khối lượng giao dịch trên Arbitrum đã tăng 70% trong quý này, có thể do kỳ vọng về một đợt airdrop token sắp ra mắt.

Các pool ổn định có tỷ lệ phí thấp hơn nhiều (0,04% hoặc thấp hơn) so với các pool có trọng số (thường từ 0,1% đến 1%) và LBP. Các pool ổn định vốn có nguy cơ suy giảm tổn thất (IL) ít hơn nhiều so với nhóm có trọng số. Mặc dù một phần thu nhập thuộc về LP, nhưng lợi suất nhóm ổn định vẫn tăng trong quý này khi TVL giảm và khối lượng tăng.

LBP đạt 41% trong Quý này, nhiều hơn so với 37% trong Quý trước. Chúng là sản phẩm mang lại lợi nhuận cao cho nhà cung cấp thanh khoản, nhưng chúng thường không mở cho các khoản tiền gửi LP mới. LBP chủ yếu được sử dụng để ra mắt token hoặc để tái cân bằng.

Quan điểm của nhà giao dịch

Thị trường gấu và Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt có thể dẫn đến các điều kiện thanh khoản khắc nghiệt cho các nhà giao dịch. Ưu đãi veBAL của Balancer dành cho các nhà cung cấp thanh khoản có thể đã giúp thu hút vốn, với lợi nhuận. Tuy nhiên, tình trạng thanh khoản trở nên xấu đi trên toàn thị trường.

TVL trên Balancer đã giảm hơn 70% trong Quý này. Trên Arbitrum và Polygon, TVL giảm lần lượt 88% và 86%. Ethereum vẫn chiếm ưu thế về tổng giá trị bị khóa trên giao thức Balancer, vì thị phần TVL của nó đã tăng từ 87% lên 93% vào cuối Quý 2 năm 2022.

wstETH/wETH vẫn là pool có TVL lớn nhất vào cuối Quý  2 với hơn 87 triệu USD. Tính theo USD, thì TVL của pool này giảm 75% trong Quý. Nhóm BAL/wETH xếp thứ hai với TVL đạt 78 triệu USD. TVL của pool đã giảm 30% trong quý. Theo thuật ngữ token gốc, nhóm BAL/wETH đã tăng giá trị của nó lên 124% trong Quý 2 và tỷ lệ token BAL tăng lên 149%.

Cuối cùng, chúng ta theo dõi các lần unlock sắp tới từ veBAL dự phóng giá của BAL (veBAL là LP token của pool BAL/wETH). Tính đến tuần đầu tiên của tháng 07/2022, 92% veBAL sẽ bị khóa trong khoảng thời gian là chín tháng hoặc lâu hơn. Trong sáu tháng tới, 10% veBAL sẽ được mở khóa. Đồng nghĩa là sẽ giải phóng khoảng 1,3 triệu BAL làm cho nguồn cung lưu hành của BAL tăng lên. Với bối cảnh hiện tại của thị trường, thì có thể việc gia tăng nguồn cung lưu hành của BAL sẽ gây ra áp lực bán lên token của nền tảng này.

Ngân khố

Với sự ra đời của veBAL, DAO đã tăng tỷ trọng doanh thu từ 10% phí giao dịch lên 12,5%. Tuy nhiên, từ giữa tháng 02/2022 cho đến cuối Quý 1 năm 2022, DAO đã kiếm được 50% phí giao dịch. Với thị trường gấu và giá cả giảm, doanh thu thực tế nhận được bằng USD thấp hơn so với ước tính của DAO.

DAO đã tập trung vào việc tạo ra cấu trúc mới xung quanh chi phí mà giao thức thu được trong Quý này. Nó đã chi khoảng 747.000 USD, hoặc 45% doanh thu kiếm được, trong Quý trước. Quan trọng là 77% chi tiêu của DAO là bằng token gốc của Balancer (BAL). 

Tính theo USD, số dư kho bạc trong DAO Multisig đã giảm 50% trong Quý 2. Về số lượng token, DAO đã tăng lượng nắm giữ BAL của mình từ 4,1 triệu USD vào đầu Quý 2 lên 5,9 triệu USD vào cuối Quý. Tỷ lệ token BAL trong DAO Multisig là hơn 80%. Chỉ trong hai Quý kể từ khi sử dụng doanh thu từ giao thức, DAO đã thu về hơn 5 triệu USD từ các token khác và hơn 4 triệu USD là các stablecoin được neo giá với USD.

Lời kết

Trên đây là phần đầu tiên của bài viết phân tích “Tình hình phát triển của Balancer trong Quý 2 năm 2022”. Đội ngũ Coinvn hy vọng qua bài viết trên, bạn đọc có thể hiểu hơn về Balancer và những gì mà giao thức này đã đạt được trong Quý 2 năm 2022. 

Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ tiếp tục phân tích tình hình phát triển của Balancer trong Quý 2 thông qua phương pháp định tính và điểm qua các pool của nó. Hãy cùng đội ngũ Coinvn đón chờ phần hai trên website coinvn.com.