Phân tích on-chain Bitcoin (tuần 22, 2022): Chỉ còn Holder dài hạn tích lũy BTC

Trong tuần vừa qua, Bitcoin tiếp tục xu hướng đi ngang, trước khi phục hồi lên mức 30.710 USD vào thứ Hai tuần này. Dữ liệu on-chain cho thấy chỉ còn nhà đầu tư dài hạn tích lũy BTC.

11033Total views
Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 1
Phân tích on-chain Bitcoin (tuần 22, 2022): Chỉ còn Holder dài hạn tích lũy BTC

Trong tuần vừa qua, giá Bitcoin tiếp tục xu hướng đi ngang (sideway). Tuy nhiên, đầu tuần này giá BTC đã khởi sắc trở lại khi giao dịch trên mức 30.000 USD. Bên cạnh đó, ở thị trường tài chính truyền thống, chỉ số S&P 500 tăng 7,4% so với mức thấp trong tuần qua và chỉ số NASDAQ tăng 9,6%. 

Như đã đề cập trong bài phân tích tuần 21, Bitcoin có sự tương quan cao với các chỉ số tài chính truyền thống. Do đó, Bitcoin đã có sự phục hồi đáng kể khi tăng từ mức thấp nhất là 28.261 USD trong tuần vừa qua, lên mức cao hàng tuần là 30.710 USD vào sáng thứ Hai. Ethereum cũng có một tuần khó khăn, giảm 17,8% giá trị xuống mức thấp 1.700 USD, trước khi phục hồi lên 1.900 USD vào sáng thứ Hai.

Sau đợt bán tháo vào đầu tháng 5/2021, một sự thay đổi đáng chú ý trong xu hướng tích lũy đang diễn ra trên thị trường tiền mã hóa. Nhà đầu tư Bitcoin dài hạn vẫn là nhóm duy nhất còn đang tích lũy BTC. 

Cụ thể, các nhà đầu tư có số dư  nhỏ hơn 100 BTC và nhà đầu tư có số dư lớn hơn 10.000 BTC là nhóm tích lũy BTC đáng kể. Các nhóm ví BTC còn lại cũng đã chuyển từ các nhà phân phối ròng sang trung lập. Điều này phản ánh sự thay đổi đáng chú ý trong hành vi tích lũy BTC ở thời điểm hiện tại so với khoảng thời gian từ tháng 2 đến giữa tháng 5 năm 2022. Đó là tích lũy và phân phối không liên tục, phản ánh sự không chắc chắn về vốn luân chuyển.

Tuy nhiên, các hoạt động trên chuỗi vẫn còn rất yếu, với rất ít tín hiệu về sự quan tâm mới đối với tài sản tiền mã hóa. Điều đó nói lên những nhà đầu tư chọn giữ BTC dường như sẵn sàng chịu thua lỗ, thậm chí thua lỗ gấp đôi khi giá BTC giảm.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 2

Chỉ còn lại những nhà đầu tư thực thụ

Trong những tháng gần đây, chúng ta đã được chứng kiến cách hoạt động trên chuỗi của Bitcoin vừa mờ nhạt, vừa ổn định. Đây là một đặc điểm điển hình thường thấy ở các thị trường gấu trong quá khứ, nơi hoạt động giao dịch của mạng lưới bị chi phối bởi các nhà đầu tư dài hạn, những người không quan tâm đến sự biến động của giá.

Sau đợt bán tháo vào tháng 05/2021, chúng ta đã chứng kiến ​​một đợt “thanh lọc” ví, khi các nhà đầu tư đã sử dụng hết số tiền mà họ nắm giữ. Mặt khác, trong 4 tháng qua, sự tăng trưởng số lượng ví vẫn duy trì ở mức ổn định, khi tâm lý nhà đầu tư không còn chắc chắn về thị trường tăng giá sẽ tiếp diễn và những người mua cận biên bị đẩy ra khỏi thị trường do sự sụt giảm đột ngột của Bitcoin. 

Như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, hiệu suất của giá kém vào cuối năm 2021 đã khiến tốc độ tăng trưởng của ví tạm dừng trong ngắn hạn, mặc dù không ở cùng quy mô như vào tháng 05/2021.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 3

Trong các giai đoạn có nhiều biến động, chẳng hạn như đợt bán tháo của LUNA, chúng ta thường thấy hoạt động trên chuỗi tăng lên, vì các nhà đầu tư sẽ hoảng sợ, bán hoặc di chuyển tài sản và ký quỹ để mở vị thế. Vào tháng 03/2020 và tháng 11/2018, sự gia tăng hoạt động trên chuỗi sau khi bán tháo đã khởi đầu cho các đợt tăng giá tiếp theo.

Mặc dù không thể loại trừ khả năng này, nhưng chúng ta có thể thấy rằng cả địa chỉ và thực thể đang hoạt động đã không còn sôi nổi như trước. Họ đang duy trì hoạt động trong phạm vi đã được thiết lập kể từ tháng 09/2021. Nói cách khác, đợt bán tháo gần đây và mức giá thấp hơn vẫn chưa tạo cảm hứng cho nhà đầu tư mới gia nhập vào không gian này và chỉ còn lại những Holder thực thụ.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 4

Sự thay đổi trong hành vi tích lũy

Điểm số xu hướng tích lũy (Accumulation Trend Score) đã chứng kiến ​​một sự thay đổi đáng chú ý trong hành vi lưu trữ trên chuỗi. Trong gần 2 tuần qua, nó đã trở lại gần điểm tuyệt đối trên mức 0,9. 

Điều này cho thấy rằng các thực thể hiện có trên mạng lưới đang bổ sung BTC vào khoản đầu tư dài hạn của họ. Và điều đó có thể dễ dàng thấy được thông qua biểu đồ dưới đây, chỉ số này đã phá vỡ phạm vi hợp nhất từ ​​tháng 01 đến tháng 04 năm 2022 (màu cam).

Các trường hợp trước đây về điểm số xu hướng tích lũy cao được duy trì nằm trong hai nhóm:

  • Điểm số cao trong đợt tăng giá (màu xanh lam), thường xảy ra gần đỉnh trong giai đoạn phân phối số dư của các Holder, nhưng thể hiện sự gia tăng về số lượng nhà đầu tư mới.
  • Điểm số cao trong xu hướng giảm giá (màu xanh lá cây), thường kích hoạt sau những đợt điều chỉnh rất đáng kể về giá, khi tâm lý nhà đầu tư chuyển từ trạng thái không chắc chắn sang tích lũy giá trị. Một ngoại lệ là giai đoạn sau ATH vào tháng 12/2021, nơi được cho là đáy, nhưng hóa ra không phải và nhiều tài sản tiền mã hóa đã được phân phối lại với mức giá thấp hơn, thậm chí những người nắm giữ chúng cũng bị thua lỗ.
Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 5

Nếu chúng ta phân tích các nhóm ví khác nhau đang đóng góp vào điểm tích lũy cao này, chúng ta có thể xác định hai nhóm cụ thể: Các thực thể có số dư nhỏ hơn 100 BTC và các thực thể có số dư lớn hơn 10.000 BTC.

Theo như dữ liệu lịch sử ghi nhận, chúng ta có thể thấy rằng độ dốc của các khoản nắm giữ BTC của Holder đã tăng lên sau đợt bán tháo gần đây. Hơn nữa, số dư tổng thể của nhóm này đã tăng thêm 80.724 BTC, gần với 80.081 BTC được thanh lý bởi Luna Foundation Guard (LFG). Trên thực tế, nhu cầu gia tăng từ các thực thể có số dư nhỏ hơn 100 BTC với giá thấp hơn, đã bù đắp được nguồn cung do LFG thanh lý trong nỗ lực bảo vệ neo cho UST.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 6

Một nhóm đã đóng góp vào điểm số xu hướng tích lũy là những cá voi nắm giữ lớn hơn 10.000 BTC. Trong suốt tháng 05/2022, các thực thể này đã thêm 46.269 BTC vào số dư của họ và lưu ý rằng điều này cũng đã bao gồm việc phân phối hơn 80.000 BTC từ ví LFG.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 7

Những quan sát này có thể được xác nhận qua việc kiểm tra bảng phân tích điểm xu hướng tích lũy theo chỉ số của các nhóm Holder. Ở đây chúng ta có thể thấy rằng kể từ khi bán tháo, các thực thể nắm giữ nhỏ hơn 100 BTC và lớn hơn 10.000 BTC đã trả lại tín hiệu màu xanh lam. Điều này cho thấy số dư của họ đã tăng đáng kể trong những tuần gần đây.

Đây là một sự thay đổi đáng chú ý từ các giá trị tương đối yếu (vàng – đỏ) trong thời gian bán tháo, với cá voi là các nhà phân phối quy mô lớn. Các nhóm ví còn lại trong khoảng 100 BTC – 10.000 BTC đã duy trì xếp hạng trung lập và dường như không có sự thay đổi về số lượng BTC trong ví của họ.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 8

Tổn thất dài hạn

Trong phần này, chúng ta chuyển sang phân tích các LTH (nhà đầu tư dài hạn), những người không nhạy cảm về sự biến động của giá. Nếu chúng ta xem xét chỉ số URPD vào ngày 01/04/2022, trước đợt bán tháo LUNA, chúng ta có thể lập ra hồ sơ phân phối tài sản tập trung vào chu kỳ 2021 – 2022 như hình dưới đây.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 9

Qua đó, chúng ta có thể đánh giá sự thay đổi trong phân phối tài sản và rút ra các nhận xét sau:

  • Một sự phân bổ lại với 1,5 triệu BTC đã xảy ra từ những người mua phần lớn BTC trong phạm vi giá 42.000 USD – 49.000 USD, đến những người mua trong phạm vi giá hiện tại là 26.700 USD – 33.000 USD.
  • Việc phân phối tài sản ở những nơi khác vẫn tương tự với số liệu ghi nhận vào ngày 01/04/2022. Điều này cho thấy nhóm nhà đầu tư dài hạn tiếp tục thống trị trong tệp nhà đầu tư Bitcoin.
Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 10

Mặt khác, tổng nguồn cung BTC mà LTH nắm giữ đã giảm xuống vào cuối tháng 05/2022. Trong vài tháng qua, ngưỡng LTH đang đi ngang, mặc cho xu hướng giảm của thị trường đã bắt đầu từ tháng 11/2021.

Thông thường, sự tích lũy cung xảy ra trong các vùng giá đi ngang. Điều này có nghĩa là trong khoảng thời gian 1 tháng trở lại đây, ngưỡng LTH đã đi vào phạm vi hợp nhất mà trước đó được thiết lập khi BTC dao động quanh 33.000 USD đến 42.000 USD. Dựa trên chỉ số URPD, một lượng lớn nguồn cung đã được mua trong khoảng thời gian từ tháng 01/2022 – 04/2022.

Nguồn cung BTC mà nhà đầu tư dài hạn nắm giữ gần đây đã trở lại mức ATH là 13,48 triệu BTC. Điều này cho thấy mặc dù trong giai đoạn giảm giá, nhưng những nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục tích lũy BTC.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 11

Trên thực tế, vẫn còn một nhóm nhỏ các LTH hiện đang thua lỗ. Chỉ số LTH-SOPR có thể được xem là bội số lợi nhuận trung bình được nhóm LTH thực hiện mỗi ngày và nó hiếm khi giao dịch dưới 1.

Trong tuần qua, chúng ta đã thấy số tiền LTH chi tiêu trung bình bị khóa giảm 27% so với thời điểm mua lại BTC. Những sự kiện tương tự trong quá khứ chỉ xảy ra trong các khoản đầu tư cuối cùng của thị trường gấu như năm 2015, 2018 và một khoảng thời gian ngắn vào tháng 03/2020.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 12

Với khái niệm LTH-SOPR là bội số lợi nhuận thực hiện, chúng ta có thể tính được giá trung bình mà các LTH đã chi tiêu. LTH-SOPR (đường giá màu hồng) hiếm khi giao dịch cao hơn giá thị trường, nhưng hiện đang giao dịch ở mức 32.800 USD. 

Đáng chú ý là lần cuối cùng LTH bị lỗ như thế này là một thời gian ngắn sau sự kiện bán tháo vào tháng 03/2020. Trong trường hợp giảm của năm 2018, điều này dẫn đến nhiều tháng thua lỗ của LTH và đỉnh điểm là giá giảm thêm 50%.

Phan tich on-chain Bitcoin (tuan 22, 2022): Chi con Holder dai han tich luy BTC - anh 13

Tóm tắt và kết luận

Trong những tháng gần đây, hoạt động trên chuỗi của Bitcoin vừa mờ nhạt, vừa ổn định. Ở thời điểm hiện tại, những người mua Bitcoin cuối cùng và LTH chính là những nhà đầu tư còn lại trong thị trường tiền mã hóa và không có dấu hiệu xuất hiện của dòng tiền mới. 

Một sự thay đổi đáng chú ý đã xảy ra trong xu hướng tích lũy trên chuỗi sau đợt bán tháo của LUNA. Các thực thể có số dư nhỏ hơn 100 BTC và lớn hơn 10.000 BTC đã tích lũy thêm một lượng BTC đáng kể. Dường như nó đã bù đắp được nguồn cung do LFG thanh lý trong nỗ lực bảo vệ neo cho UST.

Những nhà đầu tư dài hạn cũng đã liên tục tích lũy thêm BTC khi BTC giảm về các mức giá thấp hơn. Điều này thể hiện qua số lượng BTC của LTH đạt ATH trong giai đoạn suy thoái gần đây của thị trường.

Tuy nhiên, nhiều tín hiệu cho thấy trong thời gian sắp tới thị trường chưa thể đón nhận được dòng tiền của những nhà đầu tư mới đổ vào. Do đó, sự tăng trưởng giá của BTC vào đầu tuần này có thể là “sóng hồi” sau một đợt giảm giá mạnh của Bitcoin. 

Thông qua những dữ liệu on-chain được đề cập trong bài viết này, hy vọng bạn đọc đã có được một cái nhìn tổng quan về thị trường tiền mã hóa nói chung và Bitcoin nói riêng. Từ đó, bạn đọc có thể tự đưa ra nhận định, cũng như chiến lược đầu tư cho bản thân trong thời gian sắp tới.

Phân tích on-chain Bitcoin (tuần 22, 2022): Chỉ còn Holder dài hạn tích lũy BTC