Tình hình phát triển của Balancer trong Quý 2 năm 2022 – Phần 2

Phân tích định tính

Thay đổi cấu trúc DAO

Vào ngày 24 /04/2022, DAO đã bỏ phiếu để kết hợp Balancer Foundation như một thực thể Cayman Island. Mặc dù, động thái này sẽ yêu cầu kinh phí và đặc điểm kỹ thuật, nhưng nó tạo tiền đề cho Balancer sở hữu một thực thể hợp nhất. Tristan Relly – Giám đốc điều hành mới, đã mô tả mục đích của quỹ Balancer trong bài đăng tài trợ của mình: “Quỹ Balancer hoạt động như một đại lý dành riêng cho Balancer DAO trong cấu trúc của thế giới kinh doanh truyền thống.”

Việc hình thành pháp nhân cho các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) đã trở thành một chủ đề nóng. Balancer dựa trên các tiền lệ từ ENS, dYdX và PrimeDAO. Tuy nhiên, quỹ vẫn chưa đóng một vai trò nào trong bất kỳ hoạt động hoặc quyết định đáng chú ý nào của Balancer.

Vào tháng 01/2022, DAO đã bỏ phiếu thành lập các subDAO để tạo ra các nhóm tập trung có trách nhiệm cụ thể và tăng tốc độ ra quyết định trong các lĩnh vực đó. Nó cũng có trách nhiệm thành lập, giải trình và giải thể các subDAO. Khung hoạt động nhằm mục đích hệ thống hóa quy trình cấp vốn cho bất kỳ nhà cung cấp dịch vụ (SP) nào cho DAO, bao gồm cả subDAO.

Từ đầu năm đến nay, bốn trong sáu đề xuất đã đạt được phiếu đồng ý đối với đề xuất tài trợ của DAO. Đề xuất lớn nhất là tài trợ cho Orb Collective, đã thu hút được gần 3,5 triệu phiếu bầu veBAL. Cuộc bỏ phiếu được thông qua với 1,84 triệu phiếu đồng thuận và 1,63 triệu phiếu không đồng thuận.

Orb Collective về cơ bản là quá trình chuyển nhân viên của Balancer Labs thành một thực thể riêng biệt để tập trung thực hiện các chiến lược như: Mở rộng quan hệ đối tác, tiếp thị, tích hợp, thiết kế và hoạt động của Balancer DAO.

Khung điều hành và Orb Collective là những bài luận chiến nhưng đóng vai trò như một nghiên cứu điển hình cho các DAO. DAO có thể phát triển tiềm năng bằng cách trở thành người phân bổ vốn, thường là nhà cung cấp dịch vụ (SP). Chúng ta đã thấy các SP B2D (Business-to-DAO) giúp tạo mô hình rủi ro và kiểm toán hợp đồng thông minh. Khuôn khổ mới này là một nghiên cứu điển hình về cách tạo cấu trúc xung quanh quy trình phân bổ vốn cho một DAO.

Quá trình chuyển đổi có thể khó khăn, ngay cả khi chuyển đổi giữa hai điều tốt. Việc chuyển đổi sang phần thưởng veBAL cũng mang lại cho Balancer nhiều khó khăn ở giai đoạn đầu. 

Trong tuần đầu tiên của veBAL, DAO đã buộc phải bỏ phiếu lại trên các pool có sẵn. Ban đầu, một lượng phần thưởng BAL được phân phối cho mỗi chuỗi và cho những người nắm giữ veBAL (10%). Cấu hình code hiện tại của Balancer đã làm cho điều đó trở nên khó thực hiện hơn. Hai lựa chọn đã được đưa ra chính là bỏ phiếu để thay đổi nhóm hoặc bỏ phiếu để xây dựng lại code. Cuối cùng, DAO quyết định giữ nguyên cấu hình code và thay đổi nhóm, loại bỏ phần thưởng BAL được đảm bảo cho những người nắm giữ veBAL.

Vào ngày 26/05, DAO đã bỏ phiếu để tạo subDAO khẩn cấp và ví Multisig. SubDAO khẩn cấp được kích hoạt có quyền hạn để hủy bỏ quyền hạn của bất kỳ đơn vị đo lường nào không tuân thủ quy định.

Sau khi thước đo pool CREAM/wETH được DAO phê duyệt, chủ sở hữu của pool đặt phí giao dịch thành 10%. Mục tiêu là có thể đạt được phần thưởng BAL một cách thụ động mà không mang lại bất kỳ doanh thu giao dịch nào cho DAO.

Vào cuối Quý 2, DAO đã bỏ phiếu để tạo và khuyến khích sử dụng core pool và L2. Về cơ bản, đề xuất này tạo điều kiện thuận lợi trong việc gửi doanh thu cho chủ sở hữu veBAL, hiện doanh thu sẽ được phân phối hai tuần một lần thay vì hàng tuần. 

Quan hệ đối tác và tích hợp

Balancer đã thành công những bước đầu trong kế hoạch trở thành một nền tảng tạo ra các giải pháp thanh khoản cho các DAO. Trước đây, Balancer đã hợp tác với CowSwap để cung cấp các tùy chọn giao dịch không cần gas. Element xây dựng các nhóm tùy chỉnh trên Balancer để cải tiến các giải pháp cho vay có thời hạn cố định của họ. Đồng thời, Element còn xây dựng thêm một nền tảng LBP. Lido và TribeDAO đều sử dụng BAL để cải thiện tính thanh khoản của các dịch vụ liên quan đến token của họ.

Beethoven X – một đối tác quan trọng của Balancer, đã tung ra Balancer trên Fantom vào cuối năm ngoái. Trong quý này, Beethoven X sẽ ra mắt Balancer trên Optimistic với thỏa thuận chia sẻ doanh thu 50/50.  

Bên cạnh đó, Balancer cũng đã bỏ phiếu để tài trợ cho việc tích hợp Balancer Boosted Stable Pool với bộ tổng hợp DEX – 1inch. DAO đã bỏ phiếu để thực hiện hoán đổi kho bạc với Aave, mặc dù điều này vẫn chưa được thực hiện. Một cuộc bỏ phiếu sơ bộ để sử dụng chiến lược lợi suất Ribbon (lệnh bán) đối với tài sản quỹ đã thất bại, nhưng cuộc bỏ phiếu thứ hai với các cam kết giảm gần đây đã được thông qua.

Có lẽ quan hệ đối tác lớn nhất trong quý là sự ra mắt của công cụ tổng hợp phiếu bầu Aura. Thay vì khóa BAL/ETH trên Balancer để lấy veBAL, người dùng có thể đặt cược BPT trên Aura để đổi lấy auraBAL. Đây là giao dịch một chiều, vì BPT bị khóa trong Balancer trong một khoảng thời gian nhất định (tối đa 1 năm). 

Balancer sẽ phát triển một thị trường giao dịch thứ cấp để nhận BPT cho auraBAL. Sau đó, người dùng có thể đặt cược auraBAL để nhận phần thưởng AURA, ngoài việc nhận được quyền biểu quyết để chỉ đạo và nhận phần thưởng veBAL.

Kể từ khi ra mắt vào ngày 09/06, Aura đã tích lũy được hơn 25% quyền biểu quyết veBAL. Điều này cho thấy, Aura đang có một khởi đầu khá tốt. 

Với các nhóm cốt lõi mới và ưu đãi L2 chạy trên Hidden Hand, nó có thể sẽ là một giải pháp tuyệt vời để kiểm soát phần lớn doanh thu và quản trị của Balancer.

Phân tích nhóm nổi bật

Đi sâu vào dữ liệu nhóm, chúng ta sẽ thấy được có một số thay đổi trong Quý này. Thanh khoản trên thị trường đang giảm, điều này đã ảnh hưởng đáng kể đến nguồn cung cấp stablecoin trên Balancer.

Hiện tại, pool ổn định được tăng cường gồm Aave (bb-a-USD) và staBAL3. Hai pool ổn định lớn nhất của Balancer là staBAL3 và bb-a-USD. Trong đó, staBAL3 là một nhóm gồm 3 đồng stablecoin: DAI/USDC/USDT, còn bb-a-USD là nhóm ổn định được thúc đẩy bởi DAI/USD/USDT. Nó được tạo thành từ các nhóm tuyến tính, mỗi nhóm chứa một stablecoin.

Giữa hai nhóm stablecoin lớn nhất của Balancer, staBAL3 và bb-a-USD, nguồn cung stablecoin đã giảm 70%. TVL của pool bb-a-USD chỉ mất 26%, con số này khá thấp so với mức lỗ 82% của staBAL3, mặc dù cả hai đều giảm hơn 80% so với mức TVL cao nhất của chúng. 

Trong Quý, phí giao dịch mang lại cho nhà cung cấp thanh khoản khá thấp là 0,01% đối với pool bb-a-USD, trong khi pool staBAL3 đã thu về doanh thu giao dịch nhiều hơn gấp đôi (bao gồm cả doanh thu giao dịch từ các nhóm tuyến tính tạo nên bb- a-USD). Lợi suất trên bb-a-USD được mang lại bởi lợi suất tăng từ Aave (khoảng 0,75% – 1%) và phần thưởng chủ yếu là veBAL.

Các pool có USDT và aUSDT bắt đầu Quý 2 với TVL ở mức 21%, nhưng kết thúc Quý, thì con số này đạt hơn 60%. Sự trượt giá của Tether (USDT) lớn hơn USD Coin (USDC) và DAI có thể đã dẫn đến tỷ trọng lớn hơn trong nhóm chưa được hoàn nguyên. Việc giảm đòn bẩy trên DeFi có thể ảnh hưởng đến DAI và USDC nhiều hơn so với USDT do chúng đóng vai trò như một tài sản thế chấp và tài sản nợ.

Nhóm ổn định b-stETH (wETH/wstETH)

Sự gia tăng phí bảo hiểm thanh khoản thị trường của ETH và giá stETH mất peg với ETH đã dẫn đến sự mất cân bằng trong các nguồn ổn định của các tài sản này. wstETH kết thúc Quý 2 chỉ đạt 76% tổng số, mức cao nhất là 81% vào ngày 17 và 19 tháng 6.

Giao dịch trong pool được thống trị bởi những người dùng lớn trong Quý 2. Hầu như tất cả khối lượng giao dịch trong Quý đều đến từ các ví đã thực hiện khối lượng hơn 1 triệu USD. 

veBAL

veBAL chính thức ra mắt vào ngày 29/03/2022, với cuộc bỏ phiếu đầu tiên kết thúc vào ngày 07/04 và khoản thanh toán đầu tiên được thực hiện là vào ngày 27/04. Kể từ khi ra mắt, số lượng Balancer Pool Token (BPT) của BAL/wETH đã tăng từ 2,9 triệu lên 7 triệu token. Hơn 90% trong số đó hiện bị khóa dưới dạng veBAL (tính đến ngày 30/06/2022).

Trong ba tuần, nhóm BADGER/wBTC đã nhận được gần 50% phần thưởng. Doanh thu nhóm này chỉ kiếm được 7.506 USD trong Quý 2, điều này khiến DAO phải điều chỉnh một số yêu cầu về đánh giá. Sau những thay đổi, CREAM/wETH nhận được 30% – 40% phần thưởng trong 6 tuần tiếp theo. Nhóm này có doanh thu khá tốt là 20.196 USD.

Đến cuối Quý, 10 voter hàng đầu chiếm 70% tổng số phiếu bầu. Hai ứng cử viên được bình chọn nhiều nhất là Aura với 26% và một ví không xác định với 17%. Aura hoạt động cho Balancer tương tự như cách Convex hoạt động cho Curve. Tức là người dùng có thể gửi Balancer Pool Token trong Aura để có quyền biểu quyết và nhận phần thưởng veBAL.

Phần thưởng khai thác thanh khoản cao hơn rất nhiều so với thu nhập từ chia sẻ doanh thu giao thức trong Quý 2. Những người đã khóa token trong VeBAL đã kiếm được 3,4 triệu USD trong Quý này, trong khi giao thức trả 14,6 triệu USD phần thưởng lạm phát BAL trị giá 14,6 triệu USD. Điều này sẽ không thể giúp giao thức thu hút thêm người dùng mới vì phần thưởng lạm phát lấn át phần thưởng chia sẻ doanh thu. 

Tuy nhiên, các nhóm và người bầu chọn có thể tham gia veBAL để nhận phần thưởng khai thác thanh khoản, mà không thu hút TVL vào các nhóm tạo doanh thu. 

Kết luận

Balancer không có vấn đề gì về hoạt động trong Quý 2 vì số lần hoán đổi hoặc khối lượng đã tăng lên một cách có ý nghĩa. TVL của Balancer giảm khi những người tham gia thị trường rút bớt thanh khoản trên diện rộng. Thử nghiệm veBAL vẫn đang trong giai đoạn đầu. DAO sẽ tiếp tục điều chỉnh các quy tắc và quản lý các biện pháp khuyến khích veBAL để điều chỉnh tốt nhất các cử tri đánh giá với giao thức. Balancer tiếp tục dẫn đầu sự phát triển của DAO, triển khai các khuôn khổ mới và kết hợp nền tảng trong Quý.

Có thể bạn quan tâm: Tình hình phát triển của Balancer trong Quý 2 năm 2022 – Phần 1.

Tỷ lệ sử dụng nhóm stablecoin được đo lường bằng cách chia khối lượng hàng ngày cho nguồn cung hàng ngày. Tỷ lệ sử dụng cho cùng một khối lượng hàng ngày đã cao hơn nhiều kể từ khi UST sụp đổ, mặc dù không có UST trên Balancer. Các con số ghi nhận được cho thấy nhu cầu sử dụng các dịch vụ của Balancer đang dần phục hồi.

Mặc dù trượt giá trong các nhóm ổn định không có khả năng tăng đột ngột, nhưng Balancer sử dụng một kho tiền cho phép thu hút thanh khoản từ bất kỳ nhóm nào khác. Do đó, nguồn cung stablecoin giảm có thể sẽ tác động đến bất kỳ giao dịch lớn nào liên quan đến stablecoin trên sàn giao dịch.