Tình hình phát triển của dYdX trong Quý 2 năm 2022

Những ý chính

• Dự án dYdX đã công bố một blockchain dựa trên Cosmos SDK mới có tên là dYdX Chain. Đây là một mạng lưới có chủ quyền được tạo ra nhằm thực hiện mục tiêu là khởi chạy một giao thức hoàn toàn phi tập trung.
• Hoạt động giao dịch giảm 37,8% so với Quý 1, mặc dù dYdX tốt hơn sự sụt giảm của vốn hóa thị trường nói chung.
• BTC và ETH tiếp tục tăng khoảng 85% tổng khối lượng giao dịch trên dYdX.
• Số lượng người giao dịch hàng tuần dao động tùy thuộc vào sự biến động của thị trường nhưng trung bình là hơn 3.000 người.
• Lãi suất mở (USD) giảm 79,7% do giá token cơ bản giảm.

Một Primer trên dYdX

dYdX là một nền tảng trao đổi phái sinh trên mạng StarkEx. Được đặt tên khéo léo theo ký hiệu toán học, sàn giao dịch phi tập trung hỗn hợp dYdX cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương tự như các hợp đồng được tìm thấy trên Binance, FTX và các sàn giao dịch tập trung khác. Mục tiêu cuối cùng của giao thức là xây dựng một sàn giao dịch phái sinh hoàn toàn phi tập trung.

dYdX được thành lập bởi Antonio Juliano, một cựu kỹ sư của Coinbase, người đã bắt đầu lên ý tưởng vào mùa hè năm 2017. Hai sản phẩm đầu tiên của giao thức, Expo và Solo, được xây dựng để giao dịch ký quỹ trên Ethereum. Sau khi chứng kiến ​​sự bùng nổ của giao dịch hợp đồng tương lai trên Bitmex vào năm 2019, dYdX đã quyết định trở thành giao thức DeFi đầu tiên cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai. Việc tung ra giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho các tài sản tiền mã hóa lớn như BTC và ETH, nó nhanh chóng trở thành nơi phổ biến dành cho các trader. 

Quý vừa qua, dYdX đã thông báo chuyển đổi từ StarkEx sang blockchain gốc của riêng mình, được gọi là dYdX Chain. Đây là một cột mốc quan trọng đối với DeFi nói chung và giao thức dYdX .

Tổng quan về hiệu suất

dYdX hiện cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai cho 38 tài sản tiền mã hóa, tăng từ con số 33 vào cuối Quý trước. Quản trị của dYdX đã nhắm mục tiêu sẽ tăng thêm 15 tài sản mới trong năm 2022. Trong số 38 tài sản đó, BTC và ETH tiếp tục chiếm phần lớn khối lượng giao dịch với mức tương ứng là 44,6% và 40,2%. Điều này phù hợp với Quý trước, khi hai tài sản này chiếm 85,4% khối lượng giao dịch của cả Quý.

Tổng quan về vĩ mô

Khối lượng giao dịch dYdX giảm 37,8% từ 191 tỷ USD trong Quý trước xuống còn 119 tỷ USD trong Quý này. Một phần là do giá token và coin giảm. So sánh xu hướng khối lượng giao dịch của dYdX với hiệu suất Quý 2 của vốn hóa thị trường tiền mã hóa, cung cấp bức tranh tốt hơn về hiệu suất của giao thức. Vốn hóa thị trường của tất cả các token/coin giảm 50%, vốn hóa thị trường của các tài sản Blue Chip như ETH đã giảm gần 70%.

Quý 2 đã chứng kiến ​​sự gia tăng trong giao dịch đối với SOL. AVAX trở thành tài sản có hoạt động giao dịch tích cực thứ ba, vượt xa tài sản giữ vị trí thứ hai khoảng 500 triệu USD. Hoạt động gia tăng này có thể là do biến động giá lớn của SOL. Được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư mạo hiểm và những người có ảnh hưởng trong không gian tiền mã hóa, SOL được hưởng lợi từ vòng quay giao dịch “Solana Summer”. Giá của SOL đạt đỉnh là 250 USD nhưng đã giảm xuống dưới 30 USD trong Quý vừa qua, giảm gần 90%. Sự sụp đổ như vậy có thể thu hút các nhà giao dịch muốn mở một vị thế bán trên thị trường tương lai.

Lãi suất mở là một số liệu cấp cao khác cho các trao đổi hợp đồng tương lai. Nó là chỉ số được sử dụng để theo dõi các hợp đồng đang mở, chưa thanh toán. Hợp đồng mở trên dYdX đạt đỉnh vào năm ngoái, giảm trong Quý 1 và tiếp tục giảm trong Quý 2. Tất cả các thị trường, bao gồm cả BTC và ETH, đều tuân theo mô hình này mặc dù hai tài sản dường như có xu hướng tích cực trên hành trình phục hồi giá trị, trước khi một đợt giảm mạnh khác xảy ra vào tháng Sáu.

Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm này là sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra và những hệ lụy của nó. Những tác động đó bao gồm việc thanh lý các quỹ phòng hộ tiền mã hóa nổi tiếng và sự mất khả năng thanh toán của các tổ chức cho vay tập trung lớn. Thị trường diễn biến nhanh chóng khi các nhà đầu tư nhanh chóng xả vốn ra khỏi hệ thống, điều này giải thích cho việc đóng các hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giảm lãi suất mở. Hiện tại, tiền mã hóa dường như đang ở trong thị trường gấu, nhưng chúng có thể được giao dịch các hợp tương lai vĩnh viễn để tạo thêm lợi nhuận. 

Trong khi hợp đồng mở giảm, số lượng người giao dịch trung bình hàng tuần cao hơn trong Quý 2, đây có thể là tín hiệu cho thấy những con số này sẽ tiếp tục tăng trưởng trong tương lai. Điều đó nói rằng số lượng nhà giao dịch hàng tuần rất dễ thay đổi và có thể dao động rộng rãi từ tuần này sang tuần khác. Các giao dịch hàng tuần đạt đỉnh ở mức 4.530 giao dịch. Đó cũng là tuần mà token của Terra, TerraUSD, bắt đầu gặp sự cố. 

Doanh thu từ phí giao dịch tiếp tục tăng đột biến khi xảy ra biến động lớn, mặc dù doanh thu hàng ngày thấp hơn so với hầu hết các giai đoạn trong Quý 4 năm ngoái và Quý 1 năm nay. Tổng kết, doanh thu giảm 34,3% so với Quý trước. Vì khối lượng đã giảm 37,8% trong Quý này, nên có thể thấy doanh thu cũng giảm một lượng tương tự.

Tiêu điểm thị trường vĩnh viễn

Trong bài đánh giá này, đội ngũ Coinvn sẽ phân tích khối lượng giao dịch của các tài sản phổ biến trên các sàn giao dịch tập trung là đối thủ cạnh tranh chính của dYdX. Ba sàn giao dịch tập trung được chọn là FTX, Bybit và Deribit. Ba sàn giao dịch này khác nhau về quy mô và trọng tâm địa lý.

Thị trường BTC

Thị trường có khối lượng giao dịch cao nhất là BTC. Ngoài nhóm ngang hàng, dYdX là sàn giao dịch lớn thứ ba, tạo điều kiện cho trader thực hiện các giao dịch với khối lượng giao dịch nhiều hơn 26% so với Deribit. Khoảng 53 tỷ USD giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC đã được thực hiện trên dYdX. Trung bình mỗi ngày trong Quý này trên dYdX sẽ ghi nhận khoảng 583.000 USD tổng giá trị giao dịch.

Trong thời gian này, lãi suất mở thể hiện bằng BTC là cao nhất trong thời kỳ thị trường biến động vào tháng Sáu. Nó đạt đỉnh vào ngày 05/06 là 8.154 BTC có giá trị là 248 triệu USD.  

Sự sụp đổ đột ngột của Terra đã ảnh hưởng đến giá BTC. Điều này kéo theo nhiều tổ chức tiền mã hóa bị thanh lý lượng BTC mà họ sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức Lending. Tổng số tiền thanh lý trong Quý là 48% số tiền mà thế chấp của các quỹ lớn và nhà đầu tư.

Thị trường ETH

ETH là tài sản Blue Chip và là một blockchain hoạt động tích cực nhất của thị trường tiền mã hóa. Tất cả các sàn giao dịch hiện đã cung cấp giao dịch ETH, bao gồm cả dYdX. Đây cũng là tài sản giao dịch trên dYdX nhiều nhất. Trong khi dYdX chỉ quản lý 5,5% giao dịch BTC, thì thị phần giao dịch ETH của nó là 14,3%, con số này gần gấp ba lần giao dịch BTC. 

Một điều đáng chú ý về ETH là lãi suất mở của nó được tính bằng các token gốc giữ giá khá ổn định trong suốt Quý. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang tiếp tục nắm giữ số lượng hợp đồng mở ổn định ngay cả trong thời gian thị trường biến động. Vào ngày 30/06, 104.000 ETH còn tồn đọng trong các hợp đồng tương lai vĩnh cửu với tổng trị giá 114,5 triệu USD.

Thị trường SOL

Solana là tài sản ít giao dịch trên dYdX nhất khi so với các đối thủ cạnh tranh. Chính vì lý do đó Sam Bankman-Fried – người sáng lập FTX, có liên kết chặt chẽ với cả Serum – DEX lớn nhất trên Solana và Alameda Group – một công ty giao dịch tiền mã hóa giữ một số lượng lớn đồng SOL. FTX cũng là một trong những CEX đầu tiên hỗ trợ giao dịch tương lai vĩnh viễn với SOL. 

Mặc dù vậy, nhưng SOL tiếp tục chiếm một lượng lớn sự quan tâm của nhà đầu tư trong thị trường tiền mã hóa. Và mặc dù SOL đã vượt qua AVAX để trở thành thị trường lớn thứ ba trên dYdX, nó vẫn chiếm chưa đến 3% khối lượng giao dịch trên giao thức này, với 2,9 tỷ USD trong Quý này. Tổng cộng 880.730 giao dịch đã được thực hiện trong khung thời gian này, dẫn đến quy mô giao dịch trung bình là 3.236 USD.

Phân tích định tính

Chuyển đổi sang chuỗi ứng dụng Cosmos

Vào ngày 22/06, dYdX đã công bố dYdX Chain – một chuỗi khối độc lập được xây dựng bằng cách sử dụng Cosmos SDK và cơ chế đồng thuận Tendermint PoS. Việc chuyển đổi sang mạng độc lập này là một thay đổi đáng giá. 

Theo đội ngũ phát triển dYdX, việc chuyển đổi sang mô hình chuỗi ứng dụng Cosmos là cần thiết để dYdX đạt được mục tiêu ra mắt V4 vào cuối năm 2022. Phiên bản này được xem là trung tâm của sự cân bằng giữa phân cấp và có một công cụ khớp sổ lệnh thông lượng cao.

Động thái này mang lại một số lợi ích cho cộng đồng nhưng lợi thế lớn nhất của việc này là nó giúp giải đáp thắc mắc lâu dài của tất cả các bên liên quan: Kế hoạch tạo ra một đề xuất giá trị cho những người nắm giữ token DYDX là gì? 

Trong cấu trúc mới này, về nguyên bản token DYDX có thể được sử dụng để bảo mật chuỗi khối, mặc dù quyết định cuối cùng sẽ được giao cho ban quản trị. Nếu ban quản trị đưa ra quyết định này, nó sẽ lôi kéo mọi người nắm giữ token DYDX vì những lý do khác ngoài tỷ lệ chiết khấu phí giao dịch của giao thức.

Thị trường giao dịch mới

Mỗi tuần hoặc hai tuần, dYdX giới thiệu thị trường giao dịch cho các token mới. Trong quý vừa qua, giao thức đã thêm tám token mới:

• Ethereum Classic (ETC)
• Terra (LUNA)
• NEAR Protocol (NEAR)
• THORchain (RUNE)
• Celo Protocol (CELO)
• Internet Computure (ICP)
• Tron (TRX)
• Tezos (XTZ)

Tổng kết

Giống như các sàn giao dịch khác, trong Quý 2, dYdX bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm trên toàn thị tường, khiến cho khối lượng giao dịch, lãi suất mở và doanh thu từ giao thức ghi nhận các mức giảm.

Cho đến nay, sự thay đổi lớn nhất trong Quý này là việc công bố dYdX Chain. Nếu việc triển khai dYdX Chain thành công, nó có thể sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của những dự án khác. Tuy nhiên, chúng ta vẫn không thể nói trước được liệu việc triển khai này có thành công hay không. Thế nhưng, việc từ một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung sở hữu một blockchain riêng đã đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình phát triển của dYdX.