Tổng quan tình hình hoạt động của dYdX (Quý 1 năm 2022)

Giới thiệu về dYdX

Được đặt tên khéo léo theo ký hiệu toán học, sàn giao dịch phi tập trung hỗn hợp cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương tự như các hợp đồng được tìm thấy trên Binance, FTX và các sàn giao dịch tập trung khác. Mục tiêu cuối cùng của giao thức là xây dựng một sàn giao dịch phái sinh hoàn toàn phi tập trung và không ai có thể yêu cầu quyền đối với các hoạt động cơ bản của giao thức.

dYdX được thành lập bởi Antonio Juliano, một cựu kỹ sư của Coinbase, người đã bắt đầu lên ý tưởng vào mùa hè năm 2017. Hai sản phẩm đầu tiên của giao thức, Expo và Solo, được xây dựng để giao dịch ký quỹ trên Ethereum. Sau khi chứng kiến ​​sự bùng nổ của giao dịch vĩnh viễn trên Bitmex vào năm 2019, dYdX đã quyết định trở thành giao thức DeFi đầu tiên để giao dịch vĩnh viễn. Việc ra mắt vĩnh viễn cho các token lớn như BTC và ETH nhanh chóng trở nên phổ biến trong số các nhà giao dịch tìm cách sử dụng ký quỹ. Tính dễ sử dụng sau đó đã được cải thiện hơn nữa khi bổ sung StarkEx Layer 2 rollups vào năm 2021. Nhìn lại, rõ ràng là sự chuyển đổi của dYdX sang vĩnh viễn đã được đền đáp – giao thức vẫn giữ nguyên trạng thái là sàn giao dịch dẫn xuất DeFi hàng đầu.

Trong Quý 4 năm 2021, cộng đồng dYdX đã hạ thấp ngưỡng của nhà sản xuất thị trường và tăng phần thưởng staking cho token DYDX gốc của giao thức (stkDYDX). Ngoài ra, dYdX Foundation đã triển khai một ứng dụng di động ở phiên bản beta trên iOS, bắt đầu giải đấu giao dịch, đưa ra hồ sơ thương nhân công khai và công bố Hedgies – một bộ sưu tập NFT.

Tổng quan về tình hình vĩ mô

Vào cuối Quý 1 năm 2022, dYdX đã vận hành 33 thị trường, từ mạng Layer 1 đến token Ethereum DeFi blue-chip. Cũng giống như các sàn giao dịch phái sinh tập trung, BTC và ETH chiếm phần lớn khối lượng giao dịch với tỷ lệ tương ứng là 45,8% và 39,6%. Do đó, khối lượng giao dịch cao của BTC và ETH cũng khiến nó trở thành nguồn thu phí cao nhất cho giao thức.

Doanh thu phí do giao thức kiếm được theo tỷ lệ phần trăm của mỗi giao dịch. Mới đây, vào ngày 19 tháng 4, giao thức đã kết thúc kỳ nghỉ thu phí tạm thời, nơi các khoản phí đó được giảm tới 66%. Cần lưu ý rằng các sàn giao dịch phái sinh hoạt động với hiệu quả sử dụng vốn cao hơn vì hầu hết các giao dịch đều được sử dụng đòn bẩy và phí được tính theo quy mô tùy chọn của mỗi giao dịch. Một giao thức như dYdX có thể kéo dài doanh thu trên mỗi USD tài sản thế chấp của họ hơn nữa so với các mô hình kinh doanh DeFi khác. 

Các nhà giao dịch được khuyến khích sử dụng giao thức thông qua chương trình phần thưởng dành cho nhà giao dịch. Cơ chế phân phối 3.835.616 token DYDX gốc mỗi Epoch (kéo dài 28 ngày) cho những người tham gia đã trả phí hoặc nắm giữ các vị trí trong các hợp đồng đang hoạt động. Một công thức đặc biệt được sử dụng để xác định cách các token đó được phân phối cho người dùng đủ điều kiện. Chương trình phần thưởng dự kiến ​​kéo dài năm năm và được thiết kế để tăng khối lượng giao dịch trên dYdX.

Theo quan điểm đó, dYdX đã tạo điều kiện cho khối lượng giao dịch trị giá 191,3 tỷ USD trong Quý 1 năm 2022. Con số này thấp hơn 23,8% so với tổng khối lượng được thấy trong Quý 4 năm 2021. Một lý do lớn là sự thay đổi tâm lý xung quanh thị trường tiền mã hoá. Trong Quý 4, BTC và ETH đều đạt mức cao nhất mọi thời đại và NFT đã chứng kiến ​​sự phổ biến trở lại. Do đó, hoạt động giao dịch tăng lên trên toàn hệ sinh thái và dYdX không phải là ngoại lệ. Mối quan tâm đến tiền mã hoá bị ràng buộc trở lại mức trung bình, kéo tổng khối lượng dYdX xuống theo đó.

Số người gửi tiền mới, đại diện cho các tài khoản mới, đã giảm đáng kể kể từ Quý 3 năm 2021. Chỉ số này giảm 22,6% trong Quý 1 sau khi giảm 75,3% trong Quý 4 năm 2021. Tổng cộng có 4.894 khoản tiền gửi đã được thực hiện trong Quý 1, nâng tổng số người gửi tiền lên năm ngoái là 50.541. Mặc dù sự chậm lại của các tài khoản mới có vẻ là một thách thức, nhưng số lượng nhà giao dịch dYdX đương nhiên sẽ thấp hơn các DEX giao ngay vì giao dịch trên đòn bẩy có thể quá rủi ro đối với các nhà đầu tư bình thường.

Số lượng giao dịch viên hàng tuần có xu hướng tích cực trong suốt Quý. Ngay cả khi loại trừ mức tối thiểu toàn cầu trong tuần đầu tiên của tháng 1 (kết thúc vào ngày 2 tháng 1), số lượng nhà giao dịch hàng tuần đã tăng từ 2.838 lên 3.345 với mức cao là 4.344 nhà giao dịch trong tuần thứ hai đến tuần trước. Sự sụt giảm hàng tuần đáng kể nhất xảy ra trong tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 3.

Open interest (OI) là thước đo số lượng hợp đồng mở mà các nhà giao dịch nắm giữ. Khi các nhà giao dịch mở một vị thế, tổng số lãi mở sẽ tăng lên. Khi họ kết thúc hợp đồng, số lãi mở sẽ giảm. Chỉ số này thường được sử dụng như một chỉ báo để xác nhận xu hướng trên thị trường.

Open interest tăng mạnh nhất trong Quý vừa qua để kết thúc ở mức 1,3 tỷ USD. Giá trị đó bao gồm cả vị thế mua và bán. Mặc dù rất khó để thu thập thông tin trực tiếp hoàn toàn từ hợp đồng mở, Sự gia tăng của OI trong Quý vừa qua có thể là một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu cơ đang quay trở lại thị trường sau sự sụt giảm của Quý trước.

Tiêu điểm Perpetuals Market

Phiên bản đầu tiên của sản phẩm vĩnh viễn của dYdX bắt đầu với ba thị trường: Bitcoin, Ethereum và Chainlink. Trong hai năm sau đó, dYdX đã mở rộng ra 33 thị trường hỗ trợ nhiều loại token được giao dịch rộng rãi, tập trung vào các giao thức blue-chip Layer 1 và DeFi. Báo cáo này tập trung vào các thị trường có khối lượng Quý 1 cao nhất: BTC-USD, ETH-USD và AVAX-USD.

BTC-USD

BTC-USD là thị trường đầu tiên có sẵn thông qua dYdX và vẫn được giao dịch rộng rãi. Tổng khối lượng trong Quý 1 là 87,6 tỷ USD, thấp hơn 20,8% so với Quý trước. Sự sụt giảm về khối lượng giao dịch phù hợp với sự sụt giảm về khối lượng giao dịch chung của giao thức. Tuy nhiên, trong Quý 1, khối lượng giao dịch của BTC vĩnh viễn đã vượt qua 2 triệu token BTC lần đầu tiên trong một Quý.

Sau khi so sánh hoạt động giao dịch BTC trên giao thức với cùng một hoạt động trên một số sàn giao dịch tập trung (FTX, Binance, Deribit, OKX, Bybit, BitMEX và Bitfinex), kết quả cho thấy dYdX nên được coi là một đối thủ nặng ký trong hệ sinh thái. Giao thức đã tạo điều kiện cho 87,6 tỷ USD giao dịch trên thị trường BTC vĩnh viễn, gần bằng với số tiền của các sàn giao dịch đã thành lập như Deribit và BitMEX.

OI của Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại vào Quý 3 năm 2021 giữa một thị trường tăng giá điên cuồng. Nhiều nhà giao dịch đã mở các hợp đồng mới để tiếp xúc với biến động giá. Số lượng token chưa thanh toán đã tăng từ chỉ hơn 1.000 lên mức cao nhất mọi thời đại là 8.348 vào ngày 19 tháng 10 năm 2021. OI sau đó giảm trong Quý 4, chạm đáy ở mức 4.620 token trước khi kết thúc Quý vừa qua khoảng một nửa giữa mức tối đa và tối thiểu cục bộ tại 6.547.

Thanh khoản Bitcoin hàng ngày đạt đỉnh vào ngày 27 tháng 3 ở mức 23,6 triệu USD. Ngày đặc biệt này rất đáng chú ý khi Bitcoin quay trở lại mức giá hòa vốn trong năm và đạt mức cao nhất là 47.000 USD trên thị trường. Giá Bitcoin đã tăng 4,4% trong ngày, được thúc đẩy bởi việc mua BTC trị giá 125 triệu USD của Luna Foundation Guard. Một bước nhảy vọt đột ngột trong ngày như vậy có thể đã kích hoạt một số lượng lớn các giao dịch thanh lý của những người đang nắm giữ các vị thế bán khống. Giá của ngày hôm sau cũng đặc biệt cao, xếp hạng là ngày hợp đồng được thanh lý cao thứ tư trong Quý.

ETH-USD

Khối lượng giao dịch ETH tích lũy trong Quý đã giảm xuống còn 75,7 tỷ USD. Ngày giao dịch lớn nhất diễn ra vào ngày 14 tháng 3 trong khi ngày có khối lượng thấp nhất giảm vào ngày 30 tháng 1. Phạm vi hàng ngày trong Quý rơi vào khoảng từ 255.000 USD đến 2,3 tỷ USD, là khoảng 10 lần giữa mức cao và mức thấp. Phạm vi rộng này cuối cùng nằm ngoài sự kiểm soát của giao thức và hơn thế nữa đối với các sự kiện kinh tế lớn hơn thúc đẩy các ngày giao dịch khối lượng cao hoặc khối lượng thấp.

dYdX chiếm thị phần lớn so với các sàn giao dịch tập trung trên thị trường ETH. Trong số bảy sàn giao dịch khác, khối lượng dYdX đứng thứ ba sau Binance và FTX. dYdX vẫn là sàn giao dịch đứng đầu không thể tranh cãi về giao dịch vĩnh viễn.

OI của ETH đã giảm trong suốt Quý 4 nhưng hiện đang chứng kiến một quỹ đạo đi lên trong Quý 2 năm 2022. Xem xét kỹ hơn số liệu cho thấy OI tăng lên khi ETH giảm xuống còn 2.500 USD, sau đó giảm khi ETH chạm phạm vi 3.000 USD. Sau đó, nó tiếp tục tăng trở lại khi ETH giảm xuống mức trung bình 2.000 USD trước khi đi ngang khi ETH ổn định trong một phạm vi ngay trước khi kết thúc Quý. Chuyển động tổng thể về OI của ETH theo sát với OI của BTC vì mối tương quan chặt chẽ giữa hai tài sản tiếp tục tồn tại.

Thanh khoản hàng ngày cao nhất cho ETH trong Quý này đều diễn ra trong vài tuần đầu tiên của tháng 1. Điều này xảy ra vào thời điểm thị trường đang đảo ngược nhiều lợi nhuận kiếm được trong Quý 4 năm 2021. Vào ngày 21 tháng 1, thị trường ETH đã chứng kiến ngày thanh khoản cao nhất trong Quý. Không có gì đáng ngạc nhiên, giá ETH đã giảm tỷ lệ phần trăm thấp, trung bình hai chữ số so với ngày hôm trước. Đáng chú ý, 13,5 tỷ USD OI đã được thanh lý sau khi những người nắm giữ vị trí này không duy trì được tỷ lệ ký quỹ.

AVAX-USD

Một lý do giải thích cho sức mạnh tương đối của dYdX trong giao dịch AVAX so với BTC hoặc ETH là vị trí của nó như một sàn giao dịch DeFi-native. Giao thức này đã tạo điều kiện cho các giao dịch AVAX trị giá 4,6 tỷ USD trong Quý 1 trong khi các đối thủ cạnh tranh tập trung như Bybit, BitMEX, Bitfinex và Deribit chỉ đạt được 10% hoặc ít hơn so với cùng một khối lượng. Các sàn giao dịch duy nhất vượt qua dYdX là FTX và Binance với lần lượt là 20,0 tỷ USD và 59,0 tỷ USD.

OI của AVAX đã tăng lên kể từ tháng 8 năm 2021 khi mạng Avalanche thu hút sự chú ý như một mạng hỗ trợ EVM phổ biến, nhanh chóng, giá rẻ. Kết quả là, trong Quý 1 năm 2022, OI đã tăng 31,3%, từ 487.000 lên 640.000 hợp đồng vĩnh viễn chưa thanh toán. Sự kết hợp giữa giá AVAX giảm nhưng OI tăng có thể được coi là tín hiệu cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tăng lên đối với mạng blockchain như một sự đặt cược nghiêm túc vào tương lai.

Thanh lý trong Quý lên tới 21,3 triệu USD. Các khoản thanh lý cao điểm được phân tán khá đồng đều trong suốt ba tháng vì token trải qua sự biến động cao hơn so với ETH và BTC. AVAX bắt đầu Quý với giá trên 110 USD và giảm xuống mức thấp dưới 70 USD trước khi phục hồi trở lại. Ngày có nhiều thanh lý nhất là ngày 7 tháng 1.

Giải đấu về giao dịch, hồ sơ và Hedgies

Trong nỗ lực tiếp tục thu hút người dùng, dYdX đã công bố một số tính năng mới để giúp nâng cao trải nghiệm giao dịch. Đầu tiên, dYdX đã thông báo về việc thành lập các giải đấu giao dịch vào tháng 1. Các giải đấu là một cuộc thi giao dịch độc đáo đầu tiên được thiết kế để tăng khối lượng bằng cách trao giải thưởng hàng tuần cho các nhà giao dịch có hiệu suất cao nhất. Giá được đưa ra hàng tuần (mà dYdX gọi là mùa giao dịch) và thay đổi tùy thuộc vào hạng giải đấu cụ thể. Giải thưởng tiền mặt hàng tuần có thể lên tới 350.000 USD. Người dùng di chuyển giữa các giải đấu theo hiệu suất hàng tuần của họ. Hãy nghĩ về hệ thống giống như hệ thống được sử dụng cho bóng đá châu Âu: Nỗi sợ xuống hạng càng khuyến khích các cầu thủ thi đấu tốt!

Cùng với giải đấu giao dịch, người dùng hiện có thể tạo hồ sơ cá nhân. Các bên khác có thể chọn một hồ sơ cá nhân và xem hiệu suất lịch sử 30 ngày của danh mục đầu tư của nhà giao dịch đó.

Hedgies cũng được giới thiệu dưới dạng hình đại diện NFT cho hồ sơ cá nhân. Một bộ sưu tập gồm 4.200 NFT duy nhất đã được phân phối trên Ethereum bắt đầu từ ngày 1 tháng 2 năm 2022. Hedgies không đi kèm với chi phí thấp, cái giá duy nhất phải trả là phí gas. 

Ngoài là hình đại diện, Hedgies đi kèm với tiện ích thiết thực. Người nắm giữ NFT được hưởng lợi từ việc giảm phí trên giao thức dYdX. Sở hữu Hedgies làm tăng mức phí của nhà giao dịch lên một danh mục. Vì mức phí cao hơn (liên quan đến số dư cao hơn) làm giảm phí giao dịch của một người, nên việc mua Hedgie làm tăng hiệu quả sử dụng vốn cho các nhà giao dịch.

Cập nhật chương trình tài trợ dYdX

Kể từ khi ra mắt DGP (dYdX Grant Program) vào đầu Quý (ngày 10 tháng 1 năm 2022), chương trình đã cam kết tài trợ hơn 2 triệu USD. Dưới đây là một số khoản tài trợ đáng chú ý:

Đã được phê duyệt:

• Bot chiến lược giao dịch: Bayswater Capital, một ngân hàng đầu tư boutique có trụ sở tại Nam Phi, sẽ xây dựng một bot giao dịch mã nguồn mở. Bất kỳ nhà giao dịch dYdX nào, bất kể vị trí, sẽ có thể sử dụng bot cục bộ thông qua repo GitHub.
• Trang công cụ: Chaos Labs, một nền tảng bảo mật giao thức, sẽ xây dựng một trang web toàn diện bao gồm tỷ lệ tài trợ (phí bảo hiểm vĩnh viễn dYdX), trình mô phỏng phần thưởng để ước tính phần thưởng giao dịch và công cụ giao dịch giao diện dòng lệnh (CLI).

Trong tiến trình:

• Tài trợ cho Blockcrunch Podcast: Bắt đầu từ tháng này (tháng 4 năm 2022), dYdX sẽ trở thành nhà tài trợ chính của Blockcrunch podcast trong sáu tháng tới. Bao gồm trong tài trợ là các buổi giới thiệu thương hiệu và các tập khách mời được ủy quyền với các thành viên của dYdX.

Hoàn thành:

• Công cụ cảnh báo thanh lý: Một công cụ tự lưu trữ thông báo cho người dùng trong Email, Discord, Slack hoặc Telegram của họ khi bất kỳ vị trí dYdX nào của họ sắp thanh lý. Bot được xây dựng bởi Max Holloway.
• Nghiên cứu về cơ cấu tổ chức của DAO: Davincifi đã nhận được một khoản tài trợ để tạo ra một báo cáo nghiên cứu, kiểm tra lịch sử của sự điều phối và quản trị tập thể nhằm cung cấp những hiểu biết có thể hành động cho dYdX. Báo cáo đầy đủ đã được xuất bản trên Davincifi’s Substack. Kết quả chính từ báo cáo bao gồm đầu tư vào những người đóng góp phi kỹ thuật, giảm số lượng người ra quyết định bất cứ khi nào có thể và khuyến khích sự tham gia nhiều hơn từ những người đóng góp ở ngoại vi của hệ sinh thái.

Roadmap

Sự kiện lớn nhất sắp diễn ra là sự ra mắt của dYdX V4. Trong khi quá trình phát triển V4 đang diễn ra, giao thức cũng ra mắt một ứng dụng di động mới để giao dịch khi đang di chuyển.

dYdX V4

Vào đầu quý 1, dYdX Trading Inc. đã công bố kế hoạch phân cấp hoàn toàn giao thức dYdX vào cuối năm 2022. Hiện tại, dYdX sử dụng StarkEx Layer 2 làm lớp thanh toán. Nhưng dYdX Trading Inc. chạy một sổ đặt hàng ngoài chuỗi và công cụ khớp trên các máy chủ tập trung và thu tất cả các khoản phí giao dịch. Với dYdX V4, công cụ khớp lệnh và sổ lệnh sẽ được phân quyền hoàn toàn và dYdX Trading Inc. sẽ không kiểm soát bất kỳ phần nào của giao thức hoặc trực tiếp thu bất kỳ khoản phí giao dịch nào. Trong khi dYdX Trading Inc. sẽ tiếp tục phát triển phần mềm nguồn mở và hỗ trợ sự phát triển của giao thức, các khía cạnh trước đây theo mục đích của nó như tạo thị trường sẽ được giao cho quản lý giao thức (chủ sở hữu token DYDX).

V4 cũng có thể vượt ra ngoài phạm vi thủ tục và hỗ trợ các sản phẩm giao dịch khác (nghĩa là giao ngay, ký quỹ, tổng hợp…), mở rộng và cải thiện các lựa chọn xung quanh ký quỹ và tài sản thế chấp, xây dựng đường ray để hỗ trợ tạo thị trường không cần phép, đồng thời mang lại những cải tiến cho giao dịch và cấu trúc thị trường.

Do những hạn chế tiềm ẩn xung quanh thông lượng, tính cuối cùng và tính công bằng (frontrunning), quá trình chuyển đổi này sẽ gặp nhiều thách thức. Tuy nhiên, nếu được thực hiện, sẽ từng bước thay đổi giao dịch minh bạch, không được phép, mang lại hiệu suất cao và tạo ra thị trường sẽ rất hoành tráng.

Ứng dụng dYdX iOS

Vào đầu tháng 3, dYdX đã trở thành một trong những giao thức DeFi đầu tiên khởi chạy ứng dụng di động gốc, mặc dù ở bản beta công khai. Việc tham gia thông qua danh sách chờ ưu tiên phụ thuộc vào việc nắm giữ hơn 10 DYDX hoặc một Hedgie và đạt khối lượng giao dịch lớn hơn 1.000 USD từ ngày 9 tháng 3 đến ngày 23 tháng 3. Ngoài ra, những người thử nghiệm beta háo hức vẫn có thể tham gia danh sách chờ giới thiệu bằng cách tham gia vào các chiến dịch xã hội thông qua Reddit, Twitter…

Sau khi ứng dụng ra mắt công khai, tất cả người dùng dYdX sẽ có thể giao dịch và giám sát các vị trí khi đang di chuyển như họ có thể với các sàn giao dịch tập trung (ví dụ: FTX, Binance…) ngay hôm nay.

Kết luận

Trên thị trường phái sinh tiền mã hoá, có hai loại sàn giao dịch chính: Sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung. Các sàn giao dịch tập trung thường có nhiều tài nguyên hơn nhưng bị cản trở bởi các quy định, bị ảnh hưởng bởi những lo ngại về tính minh bạch và cần được người dùng tin tưởng. Trong khi đó, các sàn giao dịch phi tập trung như dYdX có ít tài nguyên hơn nhưng lại cung cấp các giải pháp cho các vấn đề mà các sàn giao dịch tập trung gặp phải.

Đối với dYdX, niềm tin rằng các dịch vụ phi tập trung sẽ chiếm được nhiều thị phần hơn do lợi thế của chúng được hỗ trợ bởi công việc mà đội ngũ đang thực hiện. Với lộ trình rõ ràng hướng tới phân quyền hoàn toàn và khối lượng giao dịch cạnh tranh, giao thức vẫn là một thành viên dẫn đầu các sàn giao dịch phái sinh thay thế của DeFi.