Tình hình phát triển của Uniswap Quý 2 năm 2022

Những ý chính

• Hoạt động giao dịch Quý 2 trên sàn Uniswap giảm ít hơn so với tình hình chung của thị trường tiền mã hóa. Vì Uniswap được hưởng lợi từ sự biến động của thị trường và hoạt động giao dịch chênh lệch giá của bot.
• WBTC đã chứng kiến ​​hoạt động giao dịch gia tăng vì nó đóng vai trò là tài sản thế chấp cho nhiều tổ chức CeFi.
• Chương trình Uniswap Grants đã công bố nguồn tài trợ. Đây là đợt tài trợ cuối cùng và lớn nhất của họ được trao trong lịch sử của chương trình.
• Một số mốc quan trọng đã được công bố, bao gồm việc ra mắt mức phí một điểm cơ bản (bps) trên Polygon và mua lại Genie – dự án tổng hợp thị trường NFT.

Một Primer trên Uniswap

Uniswap tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch các token trên mạng Ethereum cùng với các giải pháp mở rộng quy mô của nó như Optimism, Arbitrum và Polygon. Giao thức này được công nhận là người tiên phong trong số các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là vì nó đã tạo ra đường cong định giá sản phẩm không đổi X * Y = K của tính thanh khoản tổng hợp trong V2. Và sau đó là tính thanh khoản tập trung và tính phí giao dịch đáng kinh ngạc trong V3. 

Đường cong định giá sản phẩm không đổi kể từ đó đã được thực hiện trên nhiều DEX khác trong ngành. Mô hình thanh khoản tập trung và các mức phí trở nên độc đáo hơn trên các sàn DEX khác.

Quý 2 bị ảnh hưởng nặng nề bởi lo ngại ảnh hưởng của thị trường. Đầu tiên, hệ sinh thái Terra gặp sự cố khi stablecoin UST mất peg. Một vài tuần sau, những lo ngại xung quanh sự không khớp về giá giữa ETH và giá trị tương đương – stETH, bắt đầu xuất hiện. 

Các quỹ có tỷ lệ cá cược lớn, đặc biệt là Three Arrows Capital (3AC), đã phải đối mặt với thua lỗ nặng. Khi cộng đồng tiền mã hóa nhận ra nguy cơ mất khả năng thanh toán giữa các quỹ và các bên cho vay tập trung liên kết, tâm lý đầu tư đã chuyển sang tiêu cực, khiến vốn hóa thị trường của tiền mã hóa giảm từ hơn 2.000 tỷ USD vào đầu Quý xuống còn 870 tỷ USD vào cuối Quý 2.

Phân tích hiệu suất

Tổng quan về vĩ mô

Mặc dù vốn hóa thị trường tiền mã hóa giảm hơn 50%, khối lượng giao dịch Uniswap chỉ giảm 8,7% so với Quý trước. Sự thành công này một phần là do sự biến động có lợi cho DEX. Tức là người dùng có xu hướng sử dụng dịch vụ của các sàn DEX để giao dịch chênh lệch giá khi có sự biến động. Một yếu tố quan trọng khác là hoạt động của các chương trình chênh lệch giá trong hệ thống. Khi người dùng rút khỏi thị trường, bot có thể chiếm tới 75% tổng khối lượng giao dịch, đây là một dấu hiệu tốt. Các DEX đã trưởng thành hơn trong hai năm qua đến mức hoạt động được thúc đẩy bởi hiệu quả về giá thay vì đầu cơ bán lẻ thuần túy.

Thanh khoản được cung cấp trên DEX cũng được duy trì tốt hơn so với vốn hóa thị trường nói chung. Thanh khoản giảm 37,1% trong Quý 2 và rõ ràng con số này “vượt trội” hơn so với giá tài sản tiền mã hóa. 

Điểm chuẩn này rất quan trọng vì tính thanh khoản trên DEX bị ảnh hưởng nhiều bởi giá của các token cơ bản. Ngay cả khi được so sánh với ETH, thanh khoản vẫn được duy trì tốt trong Quý 2. ETH đã giảm gần 70% trong cùng khoảng thời gian đó. 

Một phần tác động của việc duy trì thanh khoản là do các stablecoin trên sàn giao dịch, nhưng nhìn chung thì các cơ hội tạo ra lợi nhuận sẽ làm nổi bật khả năng phục hồi của các Bluechip DEX như Uniswap.

Khối lượng giao dịch thấp hơn tương quan với phí thấp hơn. Phí trên tất cả các mạng thấp hơn 21,9% so với Quý trước. Tuy nhiên, Optimism đã có một Quý tuyệt vời. Phí nhà cung cấp thanh khoản (LP) đã tăng 146,9% từ 1,4 triệu USD lên 3,5 triệu USD trong 90 ngày qua. 

Điều này được thúc đẩy bởi việc phát hành token quản trị OP của Optimism. Với những chiến dịch airdrop hay retroactive đang được nhiều dự án Layer 2 áp dụng thì chắc chắn sự chú ý đã chuyển sang những nền tảng này. Chính vì thế, hoạt động giao dịch trên các nền tảng này đã chứng kiến ​​một sự gia tăng lớn.

Trong khi đó, sự sụt giảm lớn nhất của phí được tạo ra xảy ra ở Arbitrum – một giải pháp mở rộng quy mô Layer 2 khác. Phí đã giảm 35,9% trong Quý xuống còn 3,6 triệu USD. Kết quả cuối cùng là sự so sánh chặt chẽ hơn giữa Arbitrum và Optimism.

Trong khi phí kiếm được trên Arbitrum cao gấp bốn lần so với Optimism trong Quý 1, chênh lệch 0,1 triệu USD giữa hai bên trong Quý 2 là không đáng kể, nhưng nó một lần nữa nhấn mạnh mức độ ảnh hưởng của sự kiện airdrop OP trong cuộc chiến giữa các giải pháp mở rộng quy mô Layer 2.

Tổng quan về vi mô

Các cặp giao dịch hàng đầu trên Uniswap V3 

Uniswap V3 đã được phát hành một năm trước, cụ thể là vào Quý 2 năm 2021. Trong phần tiếp theo, chúng ta sẽ cùng xem xét ba cặp giao dịch hàng đầu theo khối lượng giao dịch và đánh giá hoạt động của nó như thế nào qua từng Quý.

USDC/WETH

Ngay cả trong bối cảnh thị trường biến động, giao dịch tổng thể từ stablecoin sang ETH hầu như không đổi so với Quý trước. Ví dụ, tổng USDC/WETH chỉ giảm 4,5% so với Quý 1. Quý 2 đánh dấu lần đầu tiên giao dịch USDC/WETH giảm so với Quý trước.

Việc giảm về nhu cầu giao dịch đối với WETH không có gì đáng ngạc nhiên. Các điều kiện vĩ mô khắc nghiệt đã khiến các nhà đầu tư rời khỏi thị trường tiền mã hóa có rủi ro cao. Tiền mã hóa có thể được coi là một khoản đầu tư công nghệ Beta, tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn các thị trường tài chính truyền thống. 

Chính vì thế, việc nhà đầu tư chuyển xu hướng sang đầu tư các loại tài sản an toàn hơn đã khiến ETH giảm mạnh, tác động đáng kể đến cặp giao dịch USDC/WETH trên Uniswap.

USDC/USDT

Như đã đề cập trong các Quý trước, việc áp dụng mức phí một điểm cơ bản (bps) cho phép Uniswap cạnh tranh trên thị trường stableswap. Nó cho phép sàn DEX tính phí tốc độ thấp hơn bốn bps tiêu chuẩn được sử dụng tại Curve. 

Mặc dù Uniswap không cung cấp các pool đa token như Curve Finance, nhưng tỷ lệ này rất hấp dẫn đối với các nhà giao dịch chỉ muốn hoán đổi giữa hai stablecoin với chi phí thấp nhất.

Giao dịch hoán đổi USDC/USDT đã giảm 17,4% trong Quý 2 so với quý trước. Quý 2 đánh dấu lần đầu tiên các giao dịch ở mức một bps giảm từ Quý này sang Quý khác. Đáng chú ý là giữa sự không chắc chắn xung quanh stablecoin sau khi UST bị mất peg, đã có những lo ngại về sự ổn định của USDT. 

Khối lượng giao dịch cao xảy ra trong giai đoạn này, có khả năng từ những người đang tìm cách chuyển từ USDT sang USDC. Bất chấp điều đó, USDT vẫn ổn định với mức giá 1 USD.

Một trong những bước phát triển quan trọng nhất trong Quý 2 là bổ sung tính năng một điểm cơ bản (bps) trên blockchain phổ biến thứ hai của Uniswap – Polygon. Tuy nhiên, cho đến nay chỉ có 2,3% giao dịch hoán đổi phí bps được diễn ra trên Polygon thấp hơn nhiều khi so với 5,3% cho tất cả khối lượng giao dịch trên Uniswap V3.

WBTC/WETH

Nhìn chung, khối lượng của cặp WBTC/WETH trong Quý 2 tăng gấp ba lần so với Quý 1. Đó là những ngoại lệ trong quý này giúp cho khối lượng giao dịch cao điểm hàng ngày tăng gần gấp bốn lần so với các thời điểm khác trong năm qua. Vậy lời giải thích đằng sau hoạt động giao dịch đột biến này là gì?

Thông thường, các cặp giao dịch trong các giao thức DeFi thường được thế chấp với ETH. Nó là tài sản nổi bật nhất trong số các ứng dụng phi tập trung. Tuy nhiên, các khoản vay CeFi thường được thế chấp bằng BTC. Quý 1 chứng kiến ​​việc thanh lý hoặc sắp thanh lý các tổ chức có tài sản thế chấp lớn đối với BTC, bao gồm Luna Foundation Guard (LFG), Three Arrows Capital (3AC), Celsius, BlockFi và Voyager. 

Sự kết hợp giữa các tổ chức đó (1) cần thanh lý vị thế của họ, hoặc (2) người bán khống tích cực đẩy giá xuống dưới ngưỡng thanh lý đã dẫn đến BTC có một quý hoạt động tồi tệ nhất trong hơn một thập kỷ qua. 

Nhà cung cấp dữ liệu Kaiko cho biết khối lượng giao dịch đối với các cặp WBTC tăng trong thời gian này, cụ thể là tăng gần 5 lần so với đợt sụp đổ của thị trường vào tháng 05/2021.

Các cặp giao dịch hàng đầu trên Uniswap V2 

V2 vẫn là thị trường thực tế cho các thị trường đầu cuối. Mặc dù USDC/WETH vẫn là thị trường lớn nhất, thị trường lớn thứ hai và thứ ba thuộc về FXS/FRAX và nhóm APE/WETH tương đối mới.

USDC / WETH

Khối lượng giao dịch giữa stablecoin và ETH trong thị trường V2 ít được sử dụng hơn tương tự như Quý trước. Khối lượng giao dịch tăng từ 2,7 tỷ USD trong Quý 1 lên 2,8 tỷ USD trong Quý 2. 

Mặc dù, Quý 2 có sự tăng trưởng nhẹ, nhưng đây vẫn là một mức sụt giảm lớn so với 3,5 tỷ USD trong Quý 3 năm 2021 ngay sau khi Uniswap V3 được ra mắt.  

Việc lựa chọn cung cấp tính thanh khoản cho nhóm USDC/WETH cũng mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, sự biến động của thị trường gần đây đã làm giảm lợi nhuận khi cung cấp LP. Vì một phần, thậm chí là toàn bộ lợi nhuận nhà đầu tư thu được sẽ bù đắp cho khoản lỗ tạm thời. 

Giá của tài sản tiền mã hóa đã ổn định trong những tuần gần đây. Do đó, việc trở thành nhà cung cấp thanh khoản trong nhóm này sẽ có thể có lợi nhuận, nếu nhà đầu tư tin rằng giá sẽ giao dịch ở phạm vi hiện tại trong một khoảng thời gian dài.

FXS/FRAX

Nhóm FXS/FRAX đã chứng kiến ​​sự tăng vọt đáng kể về khối lượng hàng Quý, tăng từ 673 triệu USD lên 938 triệu USD. Điều này cho thấy nhu cầu đầu tư đối với các stablecoin thuật toán trong Quý này tăng cao.

Nguyên nhân là do Do Kwon quyết định thêm stablecoin FRAX vào four-pool trong Curve. Thời điểm mà Do Kwon đưa ra thông báo cũng là khoảng thời gian các stablecoin thuật toán được quan tâm nhiều nhất (do thành công của LUNA vào thời điểm đó). Điều này cho phép chủ sở hữu FRAX đổi lấy quyền quản trị ban đầu và token FXS. 

Mặt khác, việc UST mất peg đã gây ra những làn sóng chấn động trên thị trường và có thể khiến các nhà đầu tư quay lưng lại với các stablecoin thuật toán trong tương lai gần. 

APE/WETH

APE đã được phân phối cho chủ sở hữu BAYC/MAYC vào ngày 17/03. Ngay sau đợt airdrop, hoạt động giao dịch trong pool này đã đạt mức cao nhất gần 74 triệu USD vào ngày giao dịch đầu tiên. 

Một đợt biến động khác đã diễn ra vào tuần cuối cùng của tháng 4/2022 đằng sau dự đoán của cộng đồng về việc bán đất ảo trong thế giới metaverse của BAYC vào ngày 01/05. Khoảng 40 triệu USD thanh lý từ những người nắm giữ các vị thế bán khống cũng có hiệu lực trên các sàn giao dịch tập trung như OKX, Binance và FTX. 

Trên thực tế, những chất xúc tác này đã khiến các nhà giao dịch và bot tích cực tìm kiếm các cơ hội giao dịch chênh lệch giá của token trên các sàn giao dịch khác, bao gồm cả Uniswap.

Chương trình tài trợ

Chương trình Uniswap Grants thông báo họ đã triển khai tất cả kinh phí được phân bổ cho chương trình. Đợt 8 từ Quý trước là vòng tài trợ cuối cùng được trao cho các dự án. Kỷ lục được thiết lập với 230 người nộp đơn xin tài trợ 900.000 USD. 

Mặc dù thông tin chi tiết về những dự án được tài trợ đã được công bố vào Quý 2, nhưng một số khoản tài trợ đã được trao cho những dự án nhận trong Quý 1. 

Chương trình đợt này sẽ tập trung vào việc giúp mở rộng cơ hội cho:

GFX Labs – 50.000 USD

Trong những tháng gần đây, ban quản trị Uniswap đang theo đuổi chiến lược triển khai V3 trên nhiều chuỗi EVM để mở rộng cơ sở người dùng của ứng dụng. Chiến lược cũng nhắm mục tiêu đến các chuỗi thay thế với phí thấp gas thấp hơn Ethereum. Mặc dù chiến lược đã thành công, nhưng nó đi kèm với các câu hỏi phụ, chẳng hạn như các câu hỏi liên quan đến việc quản trị chuỗi chéo.

Là một phần của Wave 8, Uniswap Grants đã trao 50.000 USD cho GFX Labs để nghiên cứu cách triển khai tốt nhất quản trị chuỗi chéo cho một giao thức.

Tạo khóa học DeFi Dev – 50.000 USD

Khoản tài trợ đã được cung cấp để tạo một khóa học mới tập trung vào Web3/DeFi trên nền tảng học tập – Pursuit. Khóa học sẽ được thiết kế để giúp các cộng đồng có hoàn cảnh khó khăn nhận được sự đào tạo cần thiết để bước vào thế giới công nghệ.

Câu lạc bộ blockchain của Uganda – 15.000 USD

Một khoản tài trợ để hỗ trợ các nền kinh tế mới nổi là tài trợ cho Câu lạc bộ blockchain của Uganda. Phạm vi của khoản tài trợ này là cung cấp tài trợ cho 10 chương trình khoa học máy tính của các trường đại học khác nhau trong cả nước. Mỗi trường đại học sẽ nhận được 1.500 USD để thúc đẩy sự phát triển blockchain và thúc đẩy sự quan tâm đến tiền mã hóa trong giới sinh viên.

Blocksplit 3, Hack for Inclusion ’22, DEVSOC 2022 – 10.000 USD

Chương trình tài trợ của Uniswap đã dành 10.000 USD để thúc đẩy sự phát triển của Web3 và DeFi ở hai nền kinh tế mới nổi: Ấn Độ (Blocksplit 3 và Hack for Inclusion ’22) và Croatia (DEVSOC 2022). Các khoản tiền được trao trong khoản tài trợ này được thiết kế để tài trợ cho các hội nghị, hội thảo và cuộc thi Hackathon ở những khu vực này.

Tóm lại, chương trình tài trợ là một nguồn tài trợ hàng đầu cho phân tích và các dự án dựa vào cộng đồng. Dữ liệu cho thấy có 122 dự án, tổ chức, cá nhân đã nhận được 7 triệu USD trong suốt thời gian của chương trình. Không có gì ngạc nhiên khi phần lớn quỹ được trao cho những người ở Hoa Kỳ và Châu Âu.

Các cập nhật chính của giao thức

Ngày 10/04/2022: Triển khai một bậc phí điểm cơ sở trên Polygon

Vào tháng 04/2022, Uniswap đã triển khai cấp một bậc phí điểm cơ sở cho Polygon. Tùy chọn mức phí thấp nhất, được sử dụng cho các loại stableswap, đã chứng kiến ​​sự thành công trên Ethereum. Việc thêm nó vào một mạng mới sẽ thu hút người dùng mới và giúp giao thức phát triển.

Ngày 11/04/2022: Ra mắt Uniswap Labs Ventures

Uniswap đã đầu tư vào các giao thức, nhưng vào tháng 04/2022, họ đã chính thức công bố việc ra mắt Uniswap Labs Ventures. Vào thời điểm đó, 11 khoản đầu tư đã hoạt động, bao gồm cả những khoản đầu tư vào các tên tuổi lớn như LayerZero, Tenderly và PartyDAO. Ngoài ra, nó cũng sẽ tham gia vào việc quản trị Web3 phi tập trung của MakerDAO, Aave, Compound và Ethereum Name Service (ENS).

Ngày 15/05/2022: Tích hợp Coinbase Dapp

Người dùng trên Coinbase đã có thể truy cập trực tiếp vào các Dapp dựa trên Ethereum thông qua ví Coinbase bắt đầu từ giữa tháng 05/2022. Uniswap đã được đưa vào danh sách các Dapp cùng với các giao thức Bluechip khác và các dịch vụ Web3. Tính năng này ban đầu được triển khai cho người dùng ở Hoa Kỳ, nhưng dự kiến ​​sẽ cho phép tất cả người dùng ở các khu vực khác sử dụng sau khi nó hoạt động hoàn chỉnh.

Ngày 21/06/2022: Mua lại Genie 

Uniswap đã mua lại dự án tổng hợp thị trường NFT đầu tiên – Genie. Các mục đích đằng sau sự thỏa thuận này là phát triển cơ sở người dùng của Uniswap, mở rộng sang thị trường NFT và hợp nhất nhiều nền tảng ERC-20 và ERC-721 thành một để cải thiện trải nghiệm người dùng.

Lời kết

Bối cảnh trong kinh tế vĩ mô ngày càng trở nên ảm đạm hơn, bất ổn địa chính trị và thanh lý thể chế đều góp phần vào một trong những nguyên nhân khiến thị trường rơi vào giai đoạn khó khăn nhất. Tuy nhiên, việc Uniswap tiếp tục tạo thuận lợi cho hàng tỷ hoạt động giao dịch chứng tỏ mô hình trao đổi phi tập trung vẫn tồn tại và phát triển rất tốt bất chấp sự ảm đạm bao trùm cả thị trường. Chính vì thế, Uniswap được định vị trở thành một trong những trụ cột của nền kinh tế tiền mã hóa.