Phân tích sự sụp đổ của đế chế Three Arrows Capital

Three Arrows Capital là gì?

Những ngày gần đây tin tức về sự sụp đổ của Three Arrows Capital liên tục được đưa ra làm chủ đề bàn luận, phân tích khắp các diễn đàn và cộng đồng tiền mã hóa. Nếu là một nhà đầu tư đã có thời gian gắn bó với thị trường chắc hẳn bạn không còn quá xa lạ với cái tên Three Arrows Capital, hay còn được gọi tắt là 3AC. 

Đây là một quỹ đầu tư dạng Hedge Fund (Quỹ phòng hộ tiền mã hóa) có trụ sở tại Singapore thành lập vào năm 2012 bởi Su Zhu và Kyle Davies. Trong suốt quá trình hoạt động quỹ đầu tư 3AC đã tạo nên tiếng vang trên thị trường Crypto với nhiều thương vụ đầu tư lớn, mạo hiểm, rủi ro cao, nhưng cũng đem lại lợi nhuận cực khủng.

Su Zhu từng chia sẻ rằng: 3AC đầu tư vào thị trường Crypto theo phương pháp đầu tư dài hạn và họ đầu tư vào các dự án với phương châm “Go billion or go zero”, nghĩa là “được ăn cả ngã về không”. Chính chiến lược đầu tư này đã từng giúp 3AC trở thành một trong những Backer tên tuổi nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Trong tuyên bố công khai cuối cùng của 3AC, quỹ có giá trị tài sản ròng là 18 tỷ  USD. Công ty phân tích blockchain Nansen ước tính vào tháng 3 năm 2022 Three Arrows Capital quản lý khoảng 10 tỷ USD.

Danh mục đầu tư của Three Arrows Capital

Như đội ngũ Coinvn đã chia sẻ ở phần trên, Three Arrows Capital sử dụng chiến lược đầu tư mạo hiểm đối với các dự án blockchain có tiềm năng lớn trong tương lai. Quỹ này sẽ chấp nhận rủi ro cao khi đặt niềm tin vào những dự án trong Portfolio của họ ở giai đoạn sơ khai của dự án. Đổi lại 3AC có thể nhận được lợi nhuận cực khủng nếu những dự án mà họ đầu tư thành công.

Trên đây là các dự án tiền mã hóa mà Three Arrows Capital đã đầu tư. Chúng ta có thể thấy danh mục đầu tư của 3AC có các dự án blockchain Layer 1 đình đám và đã có những bước phát triển thần tốc có thể kể đến như NEAR Protocol, Solana, Avalanche… 

Nhìn vào danh mục đầu tư của 3AC, chúng ta dễ dàng thấy một dự án mà quỹ này đầu tư đã thất bại, đó là Terra. Đây cũng là dự án tạo ra nhiều hệ lụy nhất trong năm 2022 của thị trường tiền mã hóa.

Bên cạnh các dự án blockchain Layer 1, quỹ đầu tư 3AC còn hướng đến những dự án DeFi hàng đầu có thể kể đến như Aave, SushiSwap, Trader Joe, Balancer… Đây đều là những dự án có được chỗ đứng nhất định trong không gian DeFi.

Rõ ràng danh mục đầu tư của Three Arrows Capital là một danh sách những dự án chất lượng và có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong không gian tiền mã hóa. Đáng tiếc trong thời gian gần đây, họ đã liên tục mắc những sai lầm dẫn đến một cuộc khủng hoảng chưa có hồi kết.

Cuộc khủng hoảng chưa có hồi kết

Sự sụp đổ của Terra 

Chúng ta đều biết rằng cuộc khủng hoảng của Terra là một trong những thảm họa lớn nhất của không gian tiền mã hóa trong những năm trở lại đây. Và Three Arrows Capital – một trong những Backer lớn nhất của Terra cũng chịu những thiệt hại không nhỏ.

Trước khi Terra sụp đổ vào tháng trước, 3AC đã chi khoảng 559,6 triệu USD để mua LUNA và số tài sản này đã được locked. Hiện tại giá trị của số tài sản này chỉ còn khoảng 670 USD. 

Đây là một thiệt hại quá lớn đối với 3AC, điều này cũng đã khiến nhiều người suy đoán rằng 3AC phải sử dụng nhiều đòn bẩy hơn để kiếm lại số tiền đã mất. Trong giao dịch nói chung điều này được gọi là “Revenge Trading – Giao dịch trả thù”.

Có nguồn tin còn cho rằng Three Arrows Capital đã sử dụng quỹ của đối tác để đầu tư hàng tỷ UST vào Anchor. Đáng chú ý, trước khi UST sụp đổ, các đối tác của họ không hề hay biết trước điều này. Khoản lỗ khổng lồ này khiến 3AC tiếp tục thực hiện “Revenge Trading” nhiều hơn. Đây có thể là nguồn cơn cho hiệu ứng Domino trong khủng hoảng lần này.

Dấu hiệu chật vật với các khoản nợ

Theo chia sẻ của MidasTheFool, 3AC đã gửi một lượng ETH trị giá 245 triệu USD vào nền tảng cho vay Aave dùng làm tài sản thế chấp để vay 189 triệu USD bằng USDC và USDT. 

Mặc dù 3AC là một quỹ đầu tư lớn và cũng có những khoản đầu tư đem lại lợi nhuận đáng kinh ngạc. Tuy nhiên nhiều token mà Three Arrows Capital nắm giữ đang bị khóa và kém thanh khoản trong nhiều năm.

Khi giá ETH xuống, do tính thanh khoản kém như đã phân tích ở trên, khiến 3AC không thể thêm tài sản thế chấp hoặc trả nợ. Điều này dẫn đến việc tài sản của 3AC bị thanh lý khi giá của ETH giảm mạnh.

Chắc hẳn bạn cũng có biết đến thông tin stETH bị mất Peg. Và nhiều khả năng 3AC cũng liên quan đến vụ việc chấn động này. Đây có thể coi là động thái cho thấy 3AC phải bán stETH nhằm chi trả cho các khoản vay nợ mà họ đang vướng phải.

Cùng lúc đó, Shu Zu đã lên tiếng ám chỉ rằng 3AC đang thực sự đối mặt với nhiều vấn đề và họ đang nỗ lực để giải quyết chúng.

Ngay sau đó, thêm một loạt các động thái cho thấy 3AC đang cố gắng giải quyết các khoản nợ mà mình đang gặp phải bằng việc đưa các tài sản NFT của Starry Night lên SuperRace nhằm rao bán chúng.

Vấn đề thanh khoản ngày càng trở nên nghiêm trọng hơn khi dữ liệu on-chain cho thấy 3AC đã phải bán các tài sản với giá trị vô cùng nhỏ để đổi lại các khoản tiền trả nợ. 

Một tài khoản Twitter có bút danh là McKenna cho biết 3AC đã phải bán 138 SUSHI lên Binance đổi lấy chưa đến 200 USD. Nhà phân tích này bày tỏ rằng đây là một điều “đau đớn” nhất anh ta từng thấy khi một quỹ quản lý đến 18 tỷ USD phải bán 138 token SUSHI để trả nợ.

Hiệu ứng Domino

Hiệu ứng Domino có thể khiến bất cứ đế chế tài chính nào sụp đổ. Bài học từ Terra cách đây không lâu cho chúng ta biết điều đó rõ hơn bao giờ hết. Thật không may mắn hiệu ứng này cũng xảy ra với Three Arrows Capital. 

Sự kiện Domino đầu tiên đến từ 8 Blocks Capital khi trưởng nhóm giao dịch của tổ chức này – Danny lên tiếng về việc bị 3AC rút mất 1 triệu USD trong tài khoản của họ. Người này cũng cho biết thêm quan hệ hợp tác giữa 8 Blocks Capital và 3AC đã kéo dài 1,5 năm. Tuy nhiên, khi xảy ra sự cố 3AC không có bất cứ phản hồi nào cho đội ngũ của 8 Blocks Capital.

Bên cạnh đó Danny cũng chia sẻ rằng 3AC đang thực hiện rất nhiều giao dịch đòn bẩy ở nhiều nền tảng khác nhau và đang vướng phải các lệnh Margin Call. Điều này dẫn đến việc các nền tảng kể trên buộc phải thanh lý các vị thế của 3AC khiến thị trường tiếp tục đi xuống.

Ngay sau khi những tin tức tiêu cực về 3AC lan truyền khắp cộng đồng Crypto. Kết hợp với những bằng chứng cho thấy quỹ đầu tư này đang vướng phải những vấn đề thực sự về khả năng thanh khoản. Những sự việc Domino tiếp theo tiếp tục đến với Three Arrows Capital.

Theo một thông báo của Finblox, một công ty CeFi, đang tạm dừng việc phân phối phần thưởng vì sự cố của 3AC.

Ngay sau đó, CEO của BlockFi – một nền tảng cho vay tiền mã hóa có trụ sở tại New York đã lên tiếng về việc công ty này sẽ đẩy nhanh quá trình thanh lý khoản vay và lên kế hoạch đảm bảo cho tất cả các tài sản thế chấp liên quan. Động thái này của Zac Prince diễn ra trong thời điểm 3AC bị cáo buộc vay mượn ở nhiều nền tảng khác nhau để thực hiện các giao dịch Margin của mình.

Nhiều giả thuyết cho rằng với mối quan hệ và uy tín của mình trong thị trường tiền mã hóa, rất có thể 3AC đã vay mượn nhiều nền tảng khác nhau và quỹ đầu tư này đang không còn khả năng thanh toán nợ.

Điều này làm dấy lên một số lo ngại cho những nhà đầu tư vào các dự án nằm trong Portfolio của 3AC. Việc quỹ đầu tư này xả token để đổi lại thanh khoản là điều hoàn toàn có thể xảy ra. Do đó, nhà đầu tư cần chú ý đến những thời điểm mà token của 3AC đầu tư được unlock.

Bài học cho nhà đầu tư

Quá lớn vẫn có thể thất bại

Chắn hẳn, nhiều nhà đầu tư đã từng nghe về câu nói “Too big to fail” – quá lớn để có thể thất bại. Trong thị trường Crypto, điều này hoàn toàn có thể xảy ra. Bài học từ Terra vẫn còn đó để nhà đầu tư chiêm nghiệm.

Three Arrows Capital rất có thể sẽ là cái tên tiếp theo rơi vào cuộc khủng hoảng của thị trường tiền mã hóa. Không ai ngờ rằng một quỹ đầu tư có tên tuổi, một backer hàng đầu, một tượng đài sừng sững 10 năm trải qua 2 mùa đông tiền mã hóa lại rơi vào tình trạng như hiện nay. Nhưng điều đó đã xảy ra và trong tương lai sẽ còn nhiều điều tương tự xảy ra.

Các quỹ đầu tư mạo hiểm không thể lường trước các rủi ro trong thị trường tiền mã hóa. Họ cũng có thể thất bại, có thể sụp đổ vào bất cứ thời điểm nào theo cách mà chúng ta không ngờ đến.

Hãy biết quản trị rủi ro

Trong lĩnh vực đầu tư và giao dịch, người thành công là người biết quản trị rủi ro. 3AC là một công ty hàng đầu quy tụ những bộ óc kiệt xuất trong giới tài chính. Thế nhưng, họ cũng vấp phải những sai lầm không thể bào chữa giống như những nhà giao dịch “nghiệp dư”. 

Đó là tâm lý trả thù thị trường, tâm lý gỡ gạc sau một loạt mất mát lớn. Tâm lý vay mượn để đầu tư có thể phần nào khiến quyết định giao dịch của 3AC gặp vấn đề.

Đây là bài học cho tất cả những nhà đầu tư và giao dịch trong thế giới tiền mã hóa. Và bất kể bạn là một chuyên gia với 10 năm kinh nghiệm trong thị trường, hay là một newbie mới học cách đánh những lệnh Futures đầu tiên thì có lẽ đây cũng là bài học mà 3AC đem lại cho bạn.

Không dễ để chống lại thị trường

Three Arrows Capital là một tên tuổi lớn trong thế giới tiền mã hóa. Tuy nhiên, không dễ để một tổ chức nào đó chống lại diễn biến của toàn bộ thị trường. Việc Terra sụp đổ, kéo theo những sự kiện tiêu cực khác, chẳng hạn như Celsius. 

Có thể bạn quan tâm: Bật mí sự thật đằng sau sự sụp đổ của Celsius Network.

Đi kèm với đó là diễn biến tiêu cực của thị trường tiền mã hóa dẫn đến những sự kiện “Domino” như đã phân tích trong bài viết. Qua đó, chúng ta có thể thấy một khi những diễn biến tiêu cực xảy ra thì nó trở thành một thử thách lớn, không dễ cho bất cứ tổ chức nào có thể ngay lập tức khắc phục và đứng dậy. Việc giải quyết những lùm xùm là một bài toán nan giải đối với tất cả các dự án, tổ chức trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Những hệ lụy cho không gian tiền mã hóa 

Thời gian gần đây, cộng đồng đầu tư tiền mã hóa liên tục đối mặt với những tin tức tiêu cực. Từ việc các nền tảng cho vay như Celsius Network hay Babel Finance tạm ngừng việc rút tiền, cho đến sự cố mất peg của stETH, mới đây nhất là dự án Solend chiếm quyền kiểm soát ví của người dùng. 

Đặc biệt là những gì mà 3AC trải qua trong thời gian gần đây khiến nhiều nhà đầu tư đặt ra những dấu hỏi lớn về tương lai của thị trường tiền mã hóa. Đây cũng có thể là lý do những ngày qua cụm từ “Bitcoin dead” đạt mức cao kỷ lục trên Google tìm kiếm. Rõ ràng câu chuyện của 3AC đã gây ra ảnh hưởng không hề nhỏ đến tâm lý của rất nhiều nhà đầu tư.

Kết luận

Trên đây là những phân tích về sự sụp đổ của quỹ đầu tư Three Arrows Capital. Đây là một thông tin không mấy tích cực cho cộng đồng nhà đầu tư tiền mã hóa. Những tin tức tiêu cực xoay quanh 3AC, Celsius Network hay Solend mới đây có thể sẽ khiến chúng ta bước vào một mùa đông Crypto tiếp theo và chứng kiến hàng loạt những lời đồn đoán về việc Bitcoin sẽ sụp đổ. Trong quá khứ, điều này đã xảy ra rất nhiều lần và sau khi vượt qua giai đoạn khó khăn đó, thị trường tiền mã hóa vẫn tăng trưởng mạnh mẽ. 

Các bạn nghĩ sao về điều này? Liệu 3AC có thực sự sụp đổ không? Hãy tiếp tục theo dõi những phân tích và nhận định tiếp theo của đội ngũ Coinvn trong những bài viết sau nhé.