Giải thích về các Quỹ đầu tư Bitcoin ETF chi tiết nhất

Quỹ đầu tư Bitcoin ETF là thuật ngữ được các nhà đầu tư mới bước chân vào lĩnh vực tiền mã hóa quan tâm rất nhiều. Liệu nó có giống với quỹ ETF thông thường hay không. Hãy cùng tìm hiểu kỹ hơn về quỹ đầu tư Bitcoin ETF và ý nghĩa của nó đối với Bitcoin nói riêng và toàn thị trường nói chung nhé!

Quỹ ETF là gì?

Quỹ ETF (viết tắt của Exchange Traded Fund) là một quỹ đầu tư giao dịch trên các sàn chứng khoán, tương tự ở cổ phiếu. Quỹ hoạt động như một danh sách gồm nhiều danh mục tài sản thay vì chỉ một loại như cách các nhà đầu tư thông thường đầu tư.

Ví dụ: một quỹ ETF bao gồm nhiều cổ phiếu của ngành ngân hàng, bạn nhật định nó sẽ đem lại lợi nhuận khả thi nhất. Thay vì đem toàn bộ số tiền đầu tư vào một ngân hàng A thì bạn đem số tiền đó đầu tư vào quỹ ETF các cổ phiếu của ngân hàng A, B, C…. Điều này có lợi hơn bởi rủi ro đầu tư của bạn không phụ thuộc vào bất cứ hoạt động của công ty cụ thể nào, chỉ đơn giản bạn thấy ngành thép đang phát triển và đầu tư vào thì bạn sẽ có lợi.

Tài sản trong quỹ ETF sẽ được một đơn vị quản lý quỹ kiểm soát và được giao dịch gần đúng với giá trị tài sản ròng của nó.

Quỹ Bitcoin ETF là gì?

Quỹ Bitcoin ETF là một rổ đầu tư mô phỏng toàn bộ chỉ số Bitcoin của các công ty cấu thành nên. Bitcoin ETF sẽ theo dõi giá Bitcoin và được đem ra giao dịch trên thị trường chứng khoán truyền thống. 

Những nhà đầu tư vào quỹ Bitcoin ETF sẽ phải suy đoán giá trị của Bitcoin mà không có một chiếc ví Bitcoin để bảo vệ tài sản. Đây là ưu điểm cũng như nhược điểm của quỹ Bitcoin ETF. Những nhà đầu tư thực sự không sở hữu bất kỳ Bitcoin nào, tương tự như quỹ ETF Vàng (GLD). Hình thức này giúp những nhà đầu tư mới vào dễ dàng tham gia vào thị trường Bitcoin. Với quỹ Bitcoin ETF, nhà đầu tư sẽ được đầu tư cùng lúc vào nhiều loại Cryptocurrency hoặc vừa đầu tư chứng khoán vừa đầu tư Bitcoin chỉ trong một danh mục duy nhất.

Trước khi phân tích kỹ hơn về Bitcoin ETF thì chúng ta cần tìm hiểu bản chất của ETF để có cái nhìn sâu sắc hơn về nó nhé!

ETF được tạo ra như thế nào?

Khi một ETF muốn tạo ra cổ phần mới của quỹ của mình, nó sẽ chuyển sang một người được gọi là người tham gia được ủy quyền (AP) để được trợ giúp. Một AP chỉ một người có trách nhiệm mua các tài sản cơ bản mà một ETF muốn giữ (thường AP là các tổ chức tài chính có nhiều sức mua), AP sẽ yêu cầu giấy phép từ nhà cung cấp ETF.

Dưới đây là các bước cơ bản:

Bước 1: AP bắt đầu mua các tài sản cơ bản. Ví dụ: Khi một ETF muốn theo dõi S&P 500 (S&P 500 là một chỉ số cổ phiếu dựa trên cổ phiếu phổ thông của 500 công ty có vốn thị trường lớn nhất niêm yết trên NYSE hoặc NASDAQ), một AP sẽ mua một số tiền thích hợp của mỗi chứng khoán dựa trên trọng số chỉ mục.

Bước 2: AP gửi các tài sản cho nhà cung cấp ETF còn nhà cung cấp ETF gửi lại cổ phần của quỹ trở lại AP. Giá trị của các cổ phiếu này bằng với tài sản mà nhà cung cấp ETF vừa nhận được.

Cách ETF giữ giá của nó giống như tài sản cố định của nó?

ETF được giao dịch như một cổ phiếu, giá nó sẽ biến động trong ngày giao dịch do sự thay đổi về cung và cầu. Khi giá cao hơn tài sản ròng của nó (NAV) thì ETF được giao dịch với mức phí bảo hiểm. Còn giá thấp hơn NAV thì ETF được giao dịch với mức phí chiết khấu. AP sẽ phân biệt phí bảo hiểm và phí chiết khấu để giữ giá thị trường luôn được kết hợp chặt chẽ với NAV.

Nếu giá của ETF > NAV

Một AP sẽ mua một số tài sản cơ bản và gửi cho ETF, ETF phát hành cổ phiếu mới của quỹ cho AP. Sau đấy AP sẽ bán cổ phiếu ETF mới này ra thị trường. Nếu như nhu cầu về cổ phiếu của ETF mới này giữ nguyên, nhưng các AP cung cấp nhiều tức là nguồn cung cao hơn thì sẽ làm giá của ETF giảm và đưa nó về phía  NAV.

Nếu giá của ETF < NAV

Một AP sẽ mua cổ phiếu ETF để đổi lại cho chúng các tài sản cơ bản. Sau đó, AP bán tài sản cơ bản với giá NAV để tạo ra lợi nhuận. Lợi nhuận sẽ dùng để mua và mua lại nhiều cổ phiếu ETF đắt đỏ hơn. Nếu nguồn cung của cổ phiếu ETF giảm, nhu cầu không đổi, sẽ làm mức giá của ETF tăng lên, đưa nó về phía NAV. Dựa trên nguyên lý hoạt động như trên của quỹ ETF thì Bitcoin ETF gần như cũng hoạt động giống với ETF đã mô tả ở trên.

Bitcoin ETF sẽ hoạt động như thế nào?

Một Bitcoin ETF là một mô phỏng theo giá của loại tiền kỹ thuật số phổ biến nhất trên thế giới. Khi đó các nhà đầu tư mua vào ETF không cần phải qua quá trình giao dịch Bitcoin nữa. Nhà đầu tư cũng không cần lo lắng về thủ tục lưu trữ và bảo mật phức tạp cần có của các nhà đầu tư điện tử cơ bản.

Hiện có 2 dạng hoạt động của quỹ Bitcoin ETF là ETFS cơ bản nắm giữ Bitcoin và ETF dùng mua Bitcoin phái sinh

ETFs về cơ bản nắm giữ Bitcoin

Dạng ETF này gần như giống hệt với mô hình ETF đã mô tả ở trên. Chỉ khác là AP có thể tùy chọn gửi qua giỏ tiền mặt thay vì mua Bitcoin. Điều này thuận tiện vì nhiều AP không muốn mua Bitcoin mà muốn tự nắm giữ nó. Vì vậy, khi AP gửi qua một rổ tiền mặt, nhà cung cấp ETF sẽ giao dịch tiền mặt cho Bitcoin. Sau đó, nhà cung cấp trả lại các cổ phiếu ETF cho AP có giá trị như nhau, ít phí giao dịch hơn đối với AP.

Ưu điểm

Chi phí giao dịch thấp: Giá để giao dịch ETF trên thị trường rất rẻ, rẻ hơn nhiều so với phí giao dịch giữa fiat và BTC.

Theo dõi hiệu suất của Bitcoin: Vì ETF nắm giữ Bitcoin, do đó nó sẽ theo dõi hiệu suất của Bitcoin. AP có thể đánh vào giá chênh lệch giữa ETF và NAV để tạo lợi nhuận và điều này sẽ loại bỏ các khoản chiết khấu và phí bảo hiểm lớn.

Thanh khoản thị trường: Khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin lên đến hàng tỷ. Rủi ro của thị trường không thanh khoản không có nhiều ảnh hưởng đến việc mua lại.

Nhược điểm

Rủi ro đối tác: Nhà cung cấp ETF chưa quá tin vào Bitcoin và cần thực hiện các biện pháp an ninh để tránh bị đánh cắp.

Chi phí mỗi cổ phiếu cao: Có thể đợt đầu tiên của ETF sẽ không khả dụng đối với các nhà đầu tư bán lẻ.

Tỷ lệ chi phí cao hơn: Bitcoin ETF sẽ có phí cao hơn so với ETF truyền thống do chi phí giao dịch cao mà AP phải trả trong việc tạo và mua lại cổ phiếu ETF khi họ chọn gửi hoặc đổi giỏ tiền mặt.

NAV không chính xác: Lệnh hoán đổi được thực hiện dựa trên NAV nên NAV không chính xác sẽ phá vỡ cơ chế chênh lệch giá. Hầu hết các ETF NAV được tính một lần mỗi ngày. Nhưng thị trường Bitcoin dễ bay hơi, các biện pháp NAV trong ngày được yêu cầu. Ví dụ, ETF VanEck có kế hoạch sử dụng Chỉ số Bitcoin MVIS được cập nhật sau mỗi 15 giây. Nhưng việc xác định NAV sẽ có khó khăn vì giá có thể khác nhau trên nhiều sàn giao dịch.

Thị trường có thể là đóng đối với ETF nhưng mở cho Bitcoin: Giá có thể giảm đáng kể trong khi chờ đợi và các nhà đầu tư sẽ không thể giảm thiểu thiệt hại trong một thị trường đóng cửa. Các giờ giao dịch không đồng thời cũng có thể làm tăng khoảng cách giữa giá ETF và NAV.

ETFs dùng mua Bitcoin phái sinhDạng ETF này không thực sự nắm giữ bất kỳ Bitcoin nào. Thay vào đó, ETF cố gắng bắt chước hiệu suất của Bitcoin bằng cách giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, các lựa chọn, Swap, các công cụ thị trường tiền tệ và đầu tư vào các phương thức đào coin khác gộp lại.

Ưu điểm

ETF không cần lo lắng về rủi ro bảo mật của việc nắm giữ Bitcoin 

Nhược điểm

Khoảng xấp xỉ hiệu suất của Bitcoin: Vì quỹ chỉ xấp xỉ hiệu suất của Bitcoin, có thể có các tình huống mà lợi nhuận của quỹ bị gián đoạn đáng kể so với hiệu suất của Bitcoin.

Rủi ro quản lý tích cực: Các cổ phần của một quỹ được quản lý chủ động hoàn toàn theo quyết định của người quản lý tiền. Trong một nỗ lực để theo dõi hiệu suất của Bitcoin, một người quản lý tích cực có thể làm giảm đáng kể hiệu suất hoạt động của Bitcoin.

Chi phí quản lý tích cực: Các quỹ được quản lý tích cực tính phí cao hơn so với các đối tác thụ động của họ. Điều này thường được gọi là tỷ lệ chi phí quản lý (MER).

Rủi ro cuộc gọi ký quỹ: Các hợp đồng bảo hiểm yêu cầu một số vốn trên tay gọi là biên độ bảo trì. Nếu ký quỹ không đáp ứng các yêu cầu của biên độ bảo trì, việc trao đổi sẽ thực hiện một cuộc gọi ký quỹ. Nếu không có đủ tiền mặt hoặc tương đương tiền, hợp đồng tương lai sẽ được thanh lý và dẫn đến lỗ ngay lập tức và đáng kể cho quỹ.

Rủi ro giao dịch đòn bẩy: Việc sử dụng đáng kể các công cụ tài chính có đòn bẩy có nghĩa là ngay cả các chuyển động giá ngắn hạn cũng có thể ảnh hưởng bất lợi đến hiệu suất của quỹ.

Bitcoin ETF có được phê duyệt hay không ?

Các công ty đang tìm cách khởi động các quỹ ETF Bitcoin đã gặp khó khăn với các cơ quan quản lý cho đến nay. Sàn giao dịch tiền mã hóa Gemini của Cameron và Tyler Winklevoss đã có kiến ​​nghị khởi động một quỹ ETF Bitcoin có tên Winklevoss Bitcoin Trust bị từ chối bởi SEC vào năm 2017. 

Lý do từ chối là Bitcoin được giao dịch trên các sàn giao dịch mà phần lớn không được kiểm soát, khiến vấn đề về lừa đảo và bị thao túng dễ xảy ra. Cboe Global Markets, Inc. (CBOE), sàn giao dịch chịu trách nhiệm mang lại tương lai Bitcoin, hy vọng rằng SEC cũng sẽ cho phép các quỹ ETF liên quan đến tiền kỹ thuật số. Cboe cũng đã mua Bats Global Markets, Inc., sàn giao dịch mà Winklevoss ETF sẽ được cung cấp.

Tại sao SEC liên tục trì hoãn ETF?

SEC đã buộc rút tiền hoặc trì hoãn việc chấp thuận mọi Bitcoin ETF. Tính từ tháng 3 năm 2021, tất cả những nỗ lực để ra mắt một quỹ ETF Bitcoin ở Hoa Kỳ đều bị từ chối bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). SEC có những lý do khiến họ lo sợ về ETF qua lá thư được viết bởi Dalia Blass vào tháng 1 năm 2018. Tóm tắt các điểm chính như sau:

Định giá

Định giá NAV là quan trọng vì nó xác định số tiền mà AP gửi hoặc nhận trong quá trình tạo và quy đổi. SEC lo ngại rằng vì tiền mã hóa sẽ biến động và giá giao dịch  có thể bị phân tách, các biện pháp NAV sẽ không chính xác.

Tính thanh khoản

SEC lo ngại rằng việc giảm giá hàng ngày lớn bất thường sẽ là tiêu chuẩn trong một thị trường biến động như vậy. Nếu có thể không có đủ thanh khoản thị trường để tôn vinh việc rút lại mà không có một lượng lớn trượt. SEC cũng lo ngại rằng một ETF dựa trên tương lai có thể phát triển để đại diện cho quá nhiều của toàn bộ thị trường tương lai Bitcoin. Điều này làm ảnh hưởng đến hiệu suất quỹ và tính thanh khoản. 

Lưu ký

SEC lo ngại rằng một ETF có thể không có khả năng bảo vệ chống lại các mối đe dọa an ninh không gian mạng khi nắm giữ Bitcoin. SEC cũng quan tâm đến các ETF đang lưu giữ bất kỳ các dẫn xuất Bitcoin định đoạt vật lý nào.

Có quá nhiều tiêu cực với sự uy tín của Bitcoin

Đây cũng là một lý do khiến SEC từ chối đơn xét duyệt do quá nhiều website cờ bạc liên quan đến BTC hay Anthony Murgio vừa nhận tội vào đầu tháng 2/2017 với mức án 35 năm trong nhà tù Liên bang vì những cáo buộc liên quan đến rửa tiền, lừa đảo trước đó của Sàn giao dịch Coin.mx

Tiềm năng thao túng và rủi ro khác

SEC lo ngại rằng thị trường tiền mật mã không được kiểm soát và thao túng thị trường lên ngôi. Trung Quốc kiểm soát hầu hết hoạt động giao dịch Bitcoin, SEC sẽ cân nhắc đề phòng Trung Quốc gián tiếp thao túng thị trường.

Nhìn về tương lai

Nỗi lo lớn nhất xung quanh các quỹ ETF giữ Bitcoin là rủi ro lưu ký. Nhưng rủi ro có thể giảm nhẹ rủi ro về sự thông qua sẽ dễ hơn là giảm thiểu rủi ro khi theo dõi Bitcoin không đúng cách bằng cách giao dịch phái sinh.

Nhưng các nhà đầu tư cần đặt niềm tin vào người quản lý tích cực để ước tính hiệu suất của Bitcoin sử dụng các dẫn xuất. Nó sẽ ít minh bạch hơn, chi phí nhiều hơn, và một sự thay đổi giá nhỏ có thể có tác động lớn đến hiệu suất vì giao dịch đòn bẩy.

Chỉ số ETF vẫn còn xa vời

SEC đã lo lắng về thanh khoản, định giá, quyền sở hữu chỉ Bitcoin. Bởi rất khó khăn để xây dựng một ETF xung quanh 20 loại tiền kỹ thuật số hàng đầu theo vốn hóa thị trường. Điều này thực sự ám chỉ một trong những lợi ích chính của ETFs: khả năng phân quyền sở hữu phân đoạn của một cơ sở lớn và đa dạng của các tài sản cơ bản. Nếu bạn muốn đa dạng hóa danh mục tiền mật mã của mình trong 20 đồng coin hàng đầu, bạn sẽ phải tự nắm giữ các tài sản cơ bản. 

Ảnh hưởng đến giá Bitcoin

Fiat trong luồng không phải là 1:1 cho giới hạn thị trường. JP Morgan ước tính tỷ lệ 1:50 giữa dòng vốn hóa và vốn hóa thị trường. Các quỹ ETF giữ Bitcoin thay vì thanh toán bằng tiền mặt Các dẫn xuất của Bitcoin sẽ có tác động lớn hơn nhiều đến giá Bitcoin.

Các nhà đầu tư bán lẻ sẽ phải đợi

Để đáp ứng các mối quan tâm của SEC, nhiều ETFs tự định giá vượt ra ngoài những gì các nhà đầu tư bán lẻ có thể mua được. Một giao dịch mua tối thiểu Bitcoin ETF được đề xuất của VanEck được đặt ở mức 25 BTC. Tuy nhiên một phương án được đề cập là SEC có thể sẽ xem xét cách thức các quỹ ETF của Bitcoin cho các nhà đầu tư tổ chức phát hành trước khi thực hiện Bitcoin ETF cho các nhà đầu tư bán lẻ.

Có những quỹ Bitcoin ETF nào đang hoạt động?

Theo cậu nhật mới nhất ngày 21/3/2021, số lượng quỹ Bitcoin ETF tại Canada là 3, Brazil là 1.

Ở Mỹ, có 5 tổ chức đã nộp đơn xin thành lập quỹ Bitcoin ETF lên SEC đó là:

• VanEck vào 18/3/2021.
• WisdomTRee vào tháng 3/2021.
• NYDIG cuối tháng T2/2021.
• Valkyrie vào T1/2021.
• Mới nhất là Skybridge Capital.

Khi các quỹ Bitcoin ETF được chấp nhận thì sẽ có lượng lớn dòng tiền đổ vào từ các nhà đầu tư chứng khoán. Bất cứ ai cũng đều trông chờ vào thông tin từ SEC. Với hiệu ứng tích cực từ thị trường chứng khoán Canada và Brazil, các nhà đầu tư đang hy vọng rằng SEC sẽ chấp thuận Bitcoin để thúc đẩy Bitcoin tăng trưởng và lập những mức giá kỷ lục mới.

Tổng kết

Bài viết với nội dung Bitcoin ETF hy vọng sẽ mang đến cho bạn đọc những thông tin hữu ích và giúp bạn có một cái nhìn tổng quan về quỹ này. Hẹn gặp lại các bạn ở những bài kiến thức chuyên mục Bitcoin lần sau. Đừng quên theo dõi chuyên mục hướng dẫn Bitcoin để đón đọc những thông tin khác nhé.