Các dự án Liquid Staking sẽ như thế nào sau khi Shanghai thành công

Những điểm quan trọng trong bản cập nhật Shanghai sắp tới 

Một trong những cập nhật quan trọng nhất của Shanghai ảnh hưởng trực tiếp đến việc staking và các dự án Liquid Staking chính là EIP – 4895. Đề xuất EIP – 4895 sẽ cho phép các trình xác thực (validator) được phép rút số ETH đã stake ra khỏi Beacon Chain, với hai lựa chọn như sau:

• Rút 1 phần: Validator có thể rút toàn bộ phần thưởng của việc staking ETH về ví, trong khi đó 32 ETH ban đầu vẫn sẽ giữ lại trên Beacon Chain và các validator này vẫn tiếp tục duy trì hoạt động và bảo vệ cho mạng lưới.
• Rút toàn phần: Validator có thể tắt máy và rút toàn bộ 32 ETH ban đầu kèm với phần thưởng staking.

Theo đó, các validator có thể rút Ethereum ra khỏi Beacon Chain và sau đó quy đổi 1 – 1 với các dự án Liquid Staking. 

Tổng quan về các dự án Liquid Staking

Lido Finance, Rocket Pool, Frax là những dự án cung cấp dịch vụ staking và Coinbase – một đơn vị đến từ CeFi, cũng hỗ trợ người dùng staking ETH. Cơ chế hoạt động tương đối giống nhau, người dùng mang ETH đi stake vào các nền tảng hỗ trợ staking ETH sau đó nhận về một lượng lợi nhuận (APY/APR) tùy vào dự án quy định, đồng thời được dự án trả về các Synthetic Token đại diện cho ETH trên Beacon Chain với tỷ lệ 1 – 1, chẳng hạn như stETH của Lido Finance, rETH của Rocket Pool, fxrETH & sfxrETH của Frax và cbETH của Coinbase.

Bạn đọc có thể theo dõi bảng dưới đây để có một cái nhìn tổng quan về sự khác nhau của các nền tảng đã kể trên.

Phân tích điểm mạnh điểm yếu của từng giao thức

Lido Finance 

Lido Finance là dự án hàng đầu trong mảng Liquid Staking với hơn 70% toàn bộ lượng Ethereum đang được stake trên Beacon Chain và đứng đầu bảng xếp hạng TVL của toàn ngành DeFi vượt qua cả Maker DAO, Aave… mặc dù chỉ mới ra mắt.

Lido Finance có những ưu điểm như sau:

• Trường hợp sử dụng của stETH là nhiều nhất trong tất cả các dự án cùng mảng. Phần lớn nền tảng Lending đều hỗ trợ stETH, trong đó hơn 30% tổng cung stETH nằm trên AAVE.
• Lido Finance không chỉ hỗ trợ stETH trên Ethereum mà còn được mở rộng sang Multi-chain, cụ thể là các Layer 2 như Arbitrum hay Optimism với tài sản là wstETH.
• Pool thanh khoản của stETH dày nhất trên Curve Finance so với các đối thủ cùng ngành.

Lido Finance có nhược điểm như sau:

• Không hỗ trợ tính phi tập trung của mạng lưới nếu tất cả ETH được ký gửi với 21 trình xác thực hợp tác với Lido Finance.  

Rocket Pool 

Ưu điểm của Rocket Pool bao gồm:

• Số lượng validator lớn do cơ chế hoạt động của Rocket Pool.

Nhược điểm của Rocket Pool bao gồm:

• Số lượng use case dành cho rETH của Rocket Pool còn rất hạn chế. Ở thời điểm hiện tại rETH của Rocket Pool mới bắt đầu có những use case quan trọng đầu tiên. Chính vì vậy rETH vẫn cần khá nhiều thời gian.
• APR dành cho những người dùng đơn lẻ ở mức tương đối thấp.

Frax Finance

Ưu điểm:

• %APR cao nhất thị trường ở mức 6,95%.
• Frax nắm giữ rất nhiều veCRV, điều này cho phép họ tăng hoàn toàn tính thanh khoản của fxrETH trên Curve và có thể điều hướng incentive chạy về với fxrETH – ETH LP.  

Nhược điểm:

• Các trường hợp sử dụng của fxrETH vẫn còn rất hạn chế không có gì ngoài việc cung cấp thanh khoản Curve.

Coinbase  

Ưu điểm:

• Coinbase đã IPO thành công trở thành sàn giao dịch uy tín nhất trên thế giới.
• Coinbase sở hữu một lượng lớn người dùng thường xuyên, chắc chắn cao hơn cả Lido, Frax hay Rocket Pool thậm chí bằng cả ba dự án cộng lại.

Nhược điểm:

• %APR của Coinbase thấp nhất mảng Liquid Staking.
• Các trường hợp sử dụng của cbETH cũng không thật sự quá phổ biến trong DeFi.

Tương lai của dự án Liquid Staking

Shanghai tích cực hay tiêu cực với các dự án Liquid Staking

Trong ngắn hạn, sự kiện Shanghai có thể có tác động tiêu cực để giá của Ethereum. Bên cạnh đó, sẽ có một làn sóng rút tiền khỏi các dự án Liquid Staking. Tuy nhiên, nếu Shanghai thành công sẽ giúp việc nạp và rút Ethereum trở nên dễ dàng thì sẽ có rất nhiều người sử dụng giao thức Liquid Staking để stake ETH.

Bên cạnh đó, vấn đề depeg chính thức được loại bỏ bởi vì người dùng sẽ được redeem lại ETH theo tỷ lệ 1 – 1 thay vì swap số lượng lớn như trước đây.  

Cánh cổng cơ hội mới mở ra

Việc giá token của các dự án thuộc mảng Liquid Staking tăng trưởng mạnh mẽ đó chính là thị trường Liquid Staking dành riêng cho Ethereum vẫn còn tiềm năng phát triển lớn. Hiện tại có 13% tổng cung Ethereum đang được stake, trong khi đó có đến 87% tổng cung vẫn đang được lưu trữ trên ví lạnh, tham gia DeFi, NFT… Con số này tương đương với 157 tỷ USD, tương đương gấp 3 – 4 lần toàn bộ thị trường DeFi. Theo số liệu thống kê trong quá khứ, số lượng coin của các Layer 1 khác đưa vào staking dao động từ 40 – 80% tổng cung. 

Điều này cho thấy, thị trường Liquid Staking có thể sẽ còn được mở rộng tối thiểu là tăng gấp 4 lần và tối đa là 8 lần. Đó chính là lý do vì sao mà các dự án về mảng Liquid Staking lại tăng trưởng mạnh trước thềm triển khai bản nâng cấp Shanghai.

Multi-chain là tương lai

Giống như bất kỳ nền tảng DeFi nào, tương lai của các dự án Liquid Staking là Multi-chain và bản thân Lido cũng là Multi-chain. Nếu Luna không thất bại, Lido có lẽ đã là nền tảng triển khai Multi-chain thành công nhất cho việc staking thanh khoản. Hiện tại, các chuỗi như Polygon, Solana, Polkadot của Lido Finance không hoạt động tốt lắm. Các chuỗi khác vẫn chưa được triển khai và sẽ được lên kế hoạch triển khai trong tương lai gần.