Khám phá lịch sử hình thành của dYdX

Giai đoạn 2015 – 2016

Lúc này, Antonio làm việc tại Coinbase. Trước khi tham gia Coinbase, anh ấy không biết gì về tiền mã hoá. Ngay sau khi bắt đầu làm việc tại Coinbase, Antonio vô cùng hào hứng với tương lai của tiền mã hoá. Vào thời điểm bắt đầu của anh ấy tại Coinbase, về cơ bản, thứ hợp pháp duy nhất trong tiền mã hoá là Bitcoin. Tất cả chúng ta đều tin chắc 100% rằng Bitcoin sẽ là điều thú vị duy nhất trong tiền mã hoá, bởi vì nếu bất kỳ chuỗi nào khác làm điều gì đó thú vị, Bitcoin sẽ chỉ tích hợp nó và sử dụng các hiệu ứng mạng vượt trội của nó để đè bẹp chuỗi khác. Tất nhiên điều đó đã không xảy ra như vậy.

Antonio đặc biệt phấn khích khi cuối cùng anh ấy cũng tìm thấy Ethereum. Anh ấy nhận ra rằng đây là một mô hình mới – lần đầu tiên các chương trình có thể được chạy hoàn toàn tự chủ, xác định và không bị kiểm soát bởi bất kỳ ai khác. Anh ấy tin rằng phải có thứ gì đó để xây dựng trên Ethereum.

Năm 2017

Weipoint

Trước khi thành lập dYdX, anh ấy đã làm việc toàn thời gian trên một công cụ tìm kiếm cho các ứng dụng phi tập trung. Antonio đã làm việc này trong 4 – 5 tháng nhưng chỉ có khoảng 10 người dùng.

Ý tưởng đã bị lung lay quá sớm. Chỉ có hàng chục dApp trên thế giới vào thời điểm đó. Công cụ tìm kiếm có ích gì nếu không có gì để tìm kiếm?

dYdX được thành lập ngày 27/07/2017

Sau Weipoint, anh ấy quyết tâm xây dựng thứ gì đó hữu ích trên thị trường. Cách chính mà tiền mã hoá được sử dụng vào thời điểm đó (và vẫn cho đến ngày nay) là để giao dịch và đầu cơ. Khoảng thời gian này là khi các sàn giao dịch phi tập trung đầu tiên (0x, Kyber) ra mắt. Anh ấy đã xem xét điều này và nghĩ rằng đây là một thứ thực sự hữu ích được xây dựng trên Ethereum.

Với điều này, anh ấy đã tìm ra điều hợp lý tiếp theo để xây dựng sẽ là giao dịch ký quỹ phi tập trung và các công cụ phái sinh. Nó có vẻ hợp lý vì vào thời điểm giao dịch ký quỹ (do Bitfinex dẫn đầu) đang phát triển trong tiền mã hoá và thị trường tài chính phát triển theo thời gian từ giao ngay → ký quỹ → phái sinh. 

Tiến độ ban đầu

Antonio đã viết phiên bản đầu tiên của whitepaper dYdX (link) và các phiên bản cơ bản đầu tiên của hợp đồng thông minh. Whitepaper ban đầu có các giao thức cho giao dịch ký quỹ và các tùy chọn được bảo hiểm (thế chấp hoàn toàn).

Antonio quyết định xây dựng giao dịch ký quỹ trước tiên vì điều đó đã được thực nghiệm với Bitfinex.

2 triệu USD

dYdX đã huy động được vòng hạt giống 2 triệu đô la, với mức định giá 10 triệu USD do Andreessen Horowitz và Polychain dẫn đầu. Anh ấy đã may mắn thu hút được 15 – 20 nhà đầu tư thiên thần hàng đầu. dYdX lúc này mới bắt đầu giống như một công ty thực sự.

Năm 2018

Tuyển dụng

Brendan, Zhuoxun (người đứng đầu vận hành, hiện đã rời khỏi và thành lập Magic Eden) và Bryce (kỹ sư phần mềm cao cấp) đã tham gia vào đội ngũ phát triển.

Ban đầu, anh ấy làm việc tại một văn phòng WeWork tư nhân ở Soma và đến giữa năm 2018, Antonio chuyển đến văn phòng đầu tiên gần Quảng trường Jackson.

10 triệu USD 

dYdX đã gọi vốn 10 triệu đô la ở vòng Series A, tăng mức định giá lên 40 triệu đô la Mỹ. Sau đó, dYdX một lần nữa được dẫn dắt bởi Andreessen Horowitz và Polychain. Điều này đã mang lại cho dYdX thêm 5 lần vốn và đường băng dài hơn nhiều.

Giao thức ký quỹ V1

Brendan và Antonio đã xây dựng phiên bản đầu tiên của giao thức giao dịch ký quỹ. Trong khi, đó là công nghệ ấn tượng vào thời điểm đấy (Antonio đã phát minh ra cả các khoản flashloan và trình tổng hợp dex) thì nó lại quá phức tạp và trở nên quá chung chung. Và giao thức ký quỹ V1 phải mất gần một năm để “xuất xưởng” kể từ khi dYdX được thành lập.

Expo

Sản phẩm đầu tiên của dYdX, Expo được xây dựng dựa trên giao thức ký quỹ V1. Đó là một ứng dụng giao dịch môi giới đơn giản, có thể được sử dụng để mua các token đòn bẩy. Token đòn bẩy là các phiên bản mã hóa của các vị thế ký quỹ long/short trên ETH.

Ý tưởng là sẽ tạo ra một cách đơn giản hơn để người dùng ký quỹ giao dịch. Đó là chỉ cần mua token và nhận đòn bẩy. Họ nghĩ rằng điều này sẽ mở rộng thị trường giao dịch đòn bẩy và thúc đẩy người dùng sử dụng dYdX.

Vào lúc cao điểm, khoảng 50.000 USD/ngày đã được giao dịch trên Expo.

Năm 2019

Solo

Đội ngũ phát triển đã xây dựng và đưa ra phiên bản thứ hai của giao thức giao dịch ký quỹ dYdX, tên mã “Solo”. Phiên bản này mạnh mẽ hơn và dựa trên cách tiếp cận cho vay dựa trên pool (như Compound), để giải quyết một số vấn đề với giao thức gốc.

Trao đổi giao dịch ký quỹ

Rút kinh nghiệm từ Expo, họ đã tung ra một sản phẩm trao đổi nhắm mục tiêu đến các nhà giao dịch sành sỏi hơn.

Điều này diễn ra khá tốt và ngay lập tức tăng khối lượng giao dịch của họ lên gần 1 triệu USD/ngày.

dYdX Order Book

Cho đến thời điểm này, dYdX vẫn chưa xây dựng hệ thống giao dịch của riêng mình. Thay vào đó, họ đã tích hợp với DEX của bên thứ ba là 0x để tạo nguồn lệnh mua và bán ETH. Người dùng của họ đã gặp phải một số vấn đề với điều này, bao gồm tỷ lệ hoàn nguyên cao (ví dụ: Người dùng thực hiện giao dịch và sau đó phát hiện ra nó không thành công) và tính thanh khoản thấp.

Vì vậy, họ quyết định xây dựng hệ thống giao dịch dựa trên orderbook. Điều này cho phép họ xây dựng tính thanh khoản của riêng mình và giải quyết một số vấn đề về sản phẩm. 

Năm 2020

Doanh thu

Vào tháng 3, dYdX đã bật tính phí giao dịch và bắt đầu tạo doanh thu lần đầu tiên.

Hợp đồng vĩnh cửu (Perpetual Contracts)

Vào tháng 4, dYdX đã ra mắt một giao thức hoàn toàn mới cho Perpetuals trên BTC. Ngay sau đó, họ đã phát hành cho cả ETH và LINK.

Quyết định chuyển sang sử dụng Perpetuals được thúc đẩy bởi sự bùng nổ về khối lượng giao dịch bởi Bitmex vào thời điểm đó. Bitmex đã nhanh chóng vượt qua Bitfinex và những đối thủ khác về khối lượng giao dịch. dYdX đã xem đây là một xu hướng mới nổi quan trọng trong giao dịch tiền mã hoá và họ cảm thấy đã đến lúc chuyển sang giao dịch phái sinh.

Trước đó, không ai từng xây dựng giao dịch Perpetuals trên DEX. Vào thời điểm đó, vẫn chưa rõ liệu họ có thể xây dựng thành công theo cách phi tập trung hay không.

Việc ra mắt giao dịch Perpetual cũng cho phép dYdX hỗ trợ giao dịch các tài sản chuỗi chéo (ví dụ: BTC). 

Lúc đầu, khối lượng giao dịch vĩnh cửu thấp hơn sản phẩm giao dịch ký quỹ của họ. Một vấn đề là giao thức V1 Perp chỉ hỗ trợ ký quỹ riêng biệt (người dùng phải ký quỹ tài sản thế chấp riêng cho mọi thị trường). Điều này khiến họ thực sự khó khăn trong việc xây dựng thanh khoản và tung ra thị trường mới. Vì lý do này, họ chỉ có 3 thị trường trên V1 Perp.

Sự nổi lên của COMP & Uniswap

Vào đầu năm 2020 dYdX là DEX số một về khối lượng. Có thời điểm họ đã đạt 50% thị phần, với khối lượng giao dịch khoảng 10 triệu USD/ngày vào thời điểm đó.

Sự ra mắt của Compound và sự bùng nổ sau đó của khai thác thanh khoản & token DeFi đã thay đổi tất cả những điều đó. Thành công theo cấp số nhân của COMP và khai thác tính thanh khoản (dẫn đến mức tăng 100 lần TVL cho COMP chỉ sau một đêm) đã nhanh chóng thúc đẩy một lượng lớn token DeFi mới. Nhưng nhiều người trong số họ chỉ có thể giao dịch trên Uniswap (có thể dễ dàng thêm thị trường mới cực kỳ nhanh chóng). Điều này dẫn đến khối lượng giao dịch tăng gấp 100 lần và việc áp dụng Uniswap một lần nữa gần như chỉ sau một đêm.

dYdX đã bị bỏ lại phía sau, và hoàn toàn bỏ lỡ xu hướng này. Họ hoàn toàn không thể thêm thị trường mới và chỉ có ba thị trường trong khi Uniswap có hàng trăm thị trường. Thị phần của họ nhanh chóng giảm từ 0,5% → 50%.

Chi phí gas

Một tác dụng phụ của sự gia tăng DeFi là chi phí gas trên Ethereum tăng 100 – 1000 lần. Tại thời điểm này, họ đang trợ cấp (thanh toán) phí gas cho người dùng của mình. Cho đến hiện tại, điều này vẫn ổn với dYdX vì phí gas chỉ tăng lên rất ít cho mỗi giao dịch và phí giao dịch mà họ kiếm được nhiều hơn số tiền đã chi trả. Giờ đây, việc thực hiện một giao dịch đơn lẻ đã khiến họ mất 100 đô la Mỹ và phí gas.

Họ bắt đầu “đổ tiền” với tốc độ đáng báo động. Vào những ngày có khối lượng giao dịch cao nhất, họ sẽ mất hàng chục nghìn đô la Mỹ khi mọi người giao dịch trên sàn giao dịch. Điều này khiến đường băng cho toàn hệ thống giảm xuống mức báo động 9 tháng (tức là họ sẽ hết sạch tiền trong 9 tháng nếu không hành động).

Vì vậy, dYdX đã thực hiện hành động táo bạo, họ đã tăng quy mô giao dịch lên 10.000 đô la Mỹ (khối lượng tối thiểu có thể giao dịch trên dYdX) và cuối cùng áp dụng phí giao dịch cố định tỷ lệ với phí gas cho mỗi giao dịch (vì vậy người dùng của họ phải trả 100 đô la Mỹ cộng phí cho một giao dịch). Điều này làm ảnh hưởng đáng kể đến khối lượng và sự chấp nhận, ngay khi phần còn lại của DeFi đang bùng nổ.

10 triệu USD

Tại thời điểm này, các kế hoạch dài hạn của dYdX là không bao giờ phân quyền hoàn toàn, mà thay vào đó vẫn là một doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận với central orderbook trên giao thức. Họ không tin rằng có thể xây dựng một sản phẩm hoàn toàn phi tập trung với công nghệ hiện tại, nhằm hỗ trợ nhu cầu của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Điều này dẫn đến một câu hỏi vẫn tồn tại: Nếu chưa bao giờ trở nên phi tập trung hoàn toàn, thì lợi thế cạnh tranh của họ so với Binance và FTX là gì? 

Và vì vậy, về cơ bản họ đã bị từ chối bởi mọi nhà đầu tư tiền mã hoá lớn ở thung lũng Silicon (a16z, Polychain, Paradigm… đều từ chối đưa ra các điều khoản). May mắn thay, cuối cùng họ vẫn huy động được những điều khoản tốt từ Three Arrows Capital. Họ đã huy động được 10 triệu USD vòng Series B với mức định giá 80 triệu USD.

Năm 2021

Layer 2 – Starkware

Dự án dYdX cần thực hiện một thay đổi đáng kể đối với sản phẩm của mình vì hoạt động kinh doanh của họ đang bị ảnh hưởng bởi phí gas và họ không thể theo kịp Uniswap, FTX và các dự án khác từ góc độ sản phẩm. dYdX xác định rằng đã đến lúc rời khỏi Ethereum L1 và chuyển sang một chuỗi/tổng hợp có khả năng mở rộng hơn.

Sau khi cân nhắc một số lựa chọn khác nhau (Starkware, Solana/Near), họ đã chọn Starkware. Starkware cung cấp cho họ sự chuyển đổi từ Ethereum tương đối dễ dàng, thông lượng cao, độ trễ thấp…

Ban đầu, họ lên kế hoạch cho việc xây dựng Starkware mất 3 tháng, nhưng cuối cùng nó đã mất 7 tháng. Sản phẩm Layer 2 được ra mắt vào tháng 4 năm 2021.

Quan trọng là, sự gia tăng thông lượng của Starkware và Ethereum cho phép dYdX chuyển sang ký quỹ chéo (nhiều vị thế có thể được thế chấp bằng một tài khoản ký quỹ). Điều này cho phép họ xây dựng tính thanh khoản tốt hơn nhiều và tung ra nhiều thị trường hơn. Hiện họ có khoảng 30 thị trường.

Ngay sau khi ra mắt L2, khối lượng giao dịch của họ đã tăng vọt khoảng 5 lần lên khoảng 30 triệu đô la Mỹ mỗi ngày.

65 triệu USD

Vào tháng 6 năm 2021, dYdX đã gọi vốn 65 triệu đô la vòng series C, nâng mức định giá lên 215 triệu USD do Paradigm dẫn đầu. 

dYdX Foundation phát hành DYDX

Vào mùa hè 2021, Quỹ dYdX, một tổ chức độc lập của Thụy Sĩ, được thành lập. Quỹ đã phát hành DYDX, token của giao thức dYdX, vào tháng 08/2021. Sau khi ra mắt token, khối lượng giao dịch dYdX đã tăng vọt lên hơn 2 tỷ USD/ngày.

Năm 2022

Phiên bản hoàn toàn phi tập trung của dYdX, đã bắt đầu một cách nghiêm túc. Với V4, họ có sứ mệnh rõ ràng và lý do dYdX có thể đạt được mục tiêu trở thành sàn giao dịch tiền mã hoá lớn nhất – một sàn giao dịch chuyên nghiệp hoàn toàn phi tập trung và mã nguồn mở được phân biệt rõ ràng và có khả năng tốt hơn 10 lần so với các nền tảng tài chính hiện có. Những thách thức chính với dYdX trong thời gian tới là:

• Thông lượng: Hệ thống offchain của dYdX hiện nay xử lý khoảng 500 order mỗi giây. Đây là một yếu tố cao hơn gần 100 lần so với số lượng giao dịch mỗi giây. Họ muốn phát triển dYdX để trở thành sàn giao dịch lớn nhất trong Crypto, vì vậy lý tưởng nhất là cần cho phép công suất order cao hơn đáng kể.
• Tính đúng đắn: Một phần công việc của công cụ đối sánh (matching) offchain là sắp xếp các giao dịch và cung cấp cho các nhà đầu tư kết quả cuối cùng của giao dịch ngay lập tức. 
• Công bằng: Người điều hành mạng lưới không thể lấy giá trị từ hoạt động giao dịch hợp pháp.

Ngoài phân quyền đầy đủ, họ cũng đang khám phá thêm vào giao thức V4:

1. Các sản phẩm giao dịch khác, chẳng hạn như giao ngay, ký quỹ và các sản phẩm tổng hợp bổ sung
2. Cải thiện các tùy chọn ký quỹ và tài sản thế chấp
3. Cải thiện cấu trúc thị trường và giao dịch
4. Bổ sung liền mạch các thị trường giao dịch mới

Đến nay, dYdX đã phục vụ ba chức năng chính

1. Phát triển phần mềm hỗ trợ giao thức dYdX
2. Vận hành order book offchain và công cụ đối sánh
3. Thúc đẩy sự phát triển của giao thức dYdX

Để đổi lấy việc vận hành các thành phần offchain của giao thức, dYdX sẽ tạo doanh thu thông qua phí giao dịch. Khi họ làm việc theo hướng phi tập trung, họ sẽ sử dụng vốn của mình để xây dựng thương hiệu, sản phẩm và cộng đồng vững mạnh.

Để bắt đầu với dYdX V4, dYdX sẽ không vận hành bất kỳ thành phần nào của giao thức. Do đó, nó sẽ không còn nhận được doanh thu dựa trên phí giao dịch từ giao thức. Điều này cũng đúng với tất cả các bên tập trung khác, trừ khi cộng đồng quyết định.