Tổng quan về các sàn giao dịch tương lai phi tập trung

Đâu là những sàn giao dịch tương lai phi tập trung đang dẫn đầu và vì sao chúng lại dẫn đầu? Đọc tiếp bài viết để tìm ra câu trả lời.

2794Total views
Tong quan ve cac san giao dich tuong lai phi tap trung - anh 1
Tổng quan về các sàn giao dịch tương lai phi tập trung

Hoạt động kinh doanh lớn nhất trong DeFi hiện nay là trao đổi phi tập trung. Cụ thể là việc trao đổi token, thực tế trong đó, token được trao đổi thuộc sở hữu vật lý khi thực thi trên các giao thức như Uniswap và Sushiswap. Theo cách nói của giao dịch, đây được gọi là giao dịch “giao ngay”.

Mọi người sẽ có xu hướng tin rằng doanh nghiệp lớn nhất trong các sàn giao dịch phi tập trung sẽ tương quan với các doanh nghiệp lớn nhất trong các sàn giao dịch tập trung (CEX). Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch, giao dịch giao ngay trên CEX trên thực tế nhỏ hơn 10% đến 20% so với giao dịch kinh doanh lớn nhất – giao dịch tương lai.

Các thị trường giao ngay CEX đã đạt khối lượng 2,3 nghìn tỷ USD trong tháng 5 so với khối lượng 160 tỷ USD được thực hiện trên DEX giao ngay. Điều đó chiếm khoảng 6,5% thị phần khối lượng giao dịch cho các DEX. Thị trường tương lai – sản phẩm có khối lượng lớn nhất trên CEX – lại cho thấy một điều khác. 2,6 nghìn tỷ USD hợp đồng tương lai đã được giao dịch trên CEX vào tháng 5 so với chỉ 10,7 tỷ USD được giao dịch trên thị trường kỳ hạn phi tập trung. Đó là 0,4% thị phần khối lượng giao dịch cho các nền tảng phi tập trung. Các CEX chiếm hơn 110% khối lượng giao ngay trên thị trường tương lai, trong khi các đối tác phi tập trung chỉ chiếm 6%.

Tại sao sự khác biệt này tồn tại? Động lực thị trường nào quan trọng và điều gì đang thay đổi trong những động lực này? Những giao thức nào đang dẫn đầu và tại sao? 

Tại sao Spot lớn hơn phái sinh trong DeFi

Spot exchange trong DeFi dẫn đầu có ý nghĩa vì 03 lý do chính. 

Đầu tiên là DeFi lớn lên trên Ethereum, nơi thời gian giải quyết giao dịch chậm và chi phí cao khiến việc vận hành thị trường tương lai phi tập trung không khả thi như lớp cơ sở. 

Thứ hai là các token vật lý có thêm tiện ích và do đó, có giá trị trong DeFi so với việc chỉ được lưu trữ trên một sàn giao dịch tập trung. Token được sử dụng cho nhiều việc bao gồm cung cấp thanh khoản, canh tác lợi nhuận, quản trị, staking, vay tài sản thế chấp và hơn thế nữa. Để nhận được những token này, bạn cần phải hoán đổi chúng trên các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung. Các vị trí hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) hiện không có cùng khả năng kết hợp hoặc sử dụng token trong hệ sinh thái DeFi như các token cơ bản, chính vì thế, cung cấp ít lợi thế hơn so với các thị trường vĩnh viễn tương tự trên CEX.

Lý do thứ ba là các nền tảng vĩnh viễn phi tập trung thiếu độ sâu/quy mô thị trường tổng thể. Có rất nhiều thanh khoản để giao dịch chống lại các giao thức này ở trạng thái hiện tại. Bản thân các giao thức cũng không có quy mô quỹ bảo hiểm lớn để hỗ trợ giao dịch quy mô lớn được thấy trên các nền tảng tập trung vào thời điểm hiện tại. Tất nhiên, đây là những vấn đề được giải quyết theo thời gian khi tính thanh khoản và hoạt động giao dịch chuyển sang các thị trường này.

Các động lực chính ảnh hưởng đến việc thị trường áp dụng thị trường tương lai phi tập trung là giao dịch nhanh hơn/rẻ hơn, khả năng thanh khoản và độ sâu của thị trường. Khi các đối thủ cạnh tranh của Ethereum Layer 2, các sidechain và Layer 1 xuất hiện cũng như trưởng thành, vấn đề mở rộng quy mô đang được giải quyết và đang mở ra một làn sóng giao dịch vĩnh viễn trên các nền tảng phi tập trung. 

Giao thức nào đang dẫn đầu? 

Tong quan ve cac san giao dich tuong lai phi tap trung - anh 2

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol là thị trường tương lai phi tập trung hàng đầu. Nó hiện giao dịch hầu hết các thị trường và chiếm hơn 80% thị phần giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung. Perpetual Protocol được xây dựng bằng cách sử dụng sidechain XDAI của Ethereum cho giải pháp mở rộng quy mô của nó. Giao dịch diễn ra trên công cụ tạo thị trường tự động ảo (vAMM) của giao thức, cung cấp tính thanh khoản trên chuỗi được đảm bảo với mức giá có thể dự đoán được, được thiết lập bởi các đường cong sản phẩm không đổi. Trên thực tế, vAMM cung cấp khả năng khám phá giá giao thức, trong khi tài sản thế chấp hỗ trợ vAMM được lưu trữ trong các kho chứa hợp đồng thông minh. 

dYdX

Vừa mới huy động được 65 triệu USD vòng Series C do Paradigm dẫn đầu, dYdX là thị trường vĩnh viễn phi tập trung lớn thứ hai với hơn 12% thị phần khối lượng giao dịch. dYdX sử dụng phương thức order book trading và được xây dựng trên công cụ khả năng mở rộng StarkWare’s StarkEx. Đây là một giải pháp zero-knowledge rollup (zk-rollup) độc quyền dành cho Ethereum. Giải pháp là một mô hình cơ sở hạ tầng kết hợp sử dụng việc thanh toán theo chuỗi, không giám sát và một công cụ khớp ngoài chuỗi, có độ trễ thấp với sổ lệnh. dYdX hiện đang tiến tới phân quyền khi phát triển nền tảng của mình. 

Futureswap

Trước khi tạm dừng giao dịch trên nền tảng V2 của mình vào đầu tháng 6, Futureswap là thị trường giao dịch vĩnh viễn phi tập trung lớn thứ 3 với chỉ hơn 11% thị phần khối lượng giao dịch. Giao thức ban đầu được triển khai trên Ethereum Layer 1 nhưng gần đây đã công bố triển khai V3 trên Arbitrum. V3 đang nhắm mục tiêu testnet vào cuối tháng 6, đầu tháng 7 với mainnet ngay sau đó. V3 sẽ thiết kế lại AMM để hiệu quả hơn về vốn và đơn giản hóa việc cung cấp thanh khoản.

MCDEX

MCDEX là một nền tảng giao dịch vĩnh viễn dựa trên AMM, hiện đang chạy trên mạng lưới thử nghiệm của Arbitrum khi nó chuẩn bị ra mắt công chúng sớm. Không giống như các giao thức giao dịch vĩnh viễn khác cung cấp các thị trường xác định, MCDEX cho phép người dùng tạo thị trường giao dịch của riêng họ. Mỗi thị trường có các thông số xác định như tỷ lệ ký quỹ, sử dụng oracle và các thông số rủi ro AMM tuân theo sự kiểm soát quản trị của AMM LP.

Trong khi Perpetual Protocol, dYdX và Futureswap đã dẫn đầu cho giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung, sự cạnh tranh đang diễn ra khi các giải pháp Layer 2 cho Ethereum như Arbitrum và Optimism trở nên trực tuyến và hệ sinh thái DeFi phát triển trên Layer 1 nhanh hơn như Solana. Arbitrum, đã ra mắt vào đầu tháng này, có giao thức mới sẵn sàng nhất trong MCDEX. DerivaDEX là một giao thức khác đang tìm cách sớm gia nhập lĩnh vực này. 

Phương pháp thị trường

Nhìn chung, giao dịch được thực hiện theo một trong hai phương pháp: Order books hoặc AMM. Mỗi giao thức sử dụng một trong những phương pháp giao dịch này nhưng triển khai với các sắc thái riêng, nhằm nỗ lực tối đa hóa kinh nghiệm của nhà giao dịch hoặc khả năng cạnh tranh trên thị trường giao thức. 

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol thực hiện giao dịch trên AMM ảo hoặc vAMM. “Ảo” ngụ ý rằng không có tài sản thực trong chính AMM, mà thay vào đó, có tài sản thế chấp được lưu trữ trong một kho chứa hợp đồng thông minh riêng biệt, đóng vai trò là nhóm tài sản thế chấp đa nền tảng. Điều này cho phép pricing curve x*y=k của AMM hoạt động như cơ chế phát hiện giá của giao thức, trong khi các nhà giao dịch có được lợi ích khi có một kho tài sản duy nhất, nguồn duy nhất để cung cấp tài sản thế chấp cho giao dịch trên tất cả 16 thị trường do Perpetual cung cấp giao thức.

So với order books, vAMM cho phép giao dịch với một mức giá đã biết, không cần đối tác (vAMM là đối tác mặc định) và không tính phí người mua. Ngoài ra, không có nhà cung cấp thanh khoản nào được yêu cầu cung cấp thanh khoản trực tiếp cho nhóm AMM và do đó, không có tổn thất thay đổi trong hệ thống. Các kho tài sản thế chấp sẽ luôn có đủ tài sản thế chấp để trả lại cho tất cả các nhà giao dịch mà giao dịch chống lại vAMM (giả sử tất cả các tài sản thế chấp dưới được thanh lý thành công trong trường hợp có biến động giá lớn). USDC, giống như nhiều giao thức giao dịch vĩnh viễn khác, đóng vai trò là tài sản thế chấp ký quỹ duy nhất được cung cấp bởi các nhà giao dịch và được lưu trữ trong các kho tài sản đảm bảo giao thức.

Các khoản thanh toán tài trợ là một thành phần không thể thiếu của thị trường vĩnh viễn nhằm khuyến khích giá nhãn hiệu hội tụ với giá chỉ số. Perpetual Protocol sử dụng cách tiếp cận truyền thống để thanh toán tài trợ và triển khai phương pháp tính toán các khoản thanh toán tài trợ của FTX. Các khoản thanh toán được thực hiện hàng giờ, dựa trên quy mô vị thế và sự khác biệt tương đối giữa TWAP của giá chỉ số tài sản cơ bản và vĩnh viễn. Chainlink là oracle được sử dụng bởi giao thức để cung cấp giá chỉ số. 

dYdX

Đối với các nhà giao dịch thích phương pháp giao dịch theo order books, dYdX là nơi để có mặt trong thế giới phi tập trung. dYdX là giao thức giao dịch vĩnh viễn nổi bật duy nhất sử dụng order books truyền thống. USDC đóng vai trò là tài sản ký quỹ độc nhất được lưu trữ trong tài khoản ký quỹ chéo. 15 thị trường có sẵn để giao dịch và các thị trường được thêm vào bởi nhóm cốt lõi của giao thức.

Dựa trên order books, dYdX cung cấp cho các nhà giao dịch các loại lệnh nâng cao hơn so với các nền tảng dựa trên AMM. Tất cả các lệnh thị trường, lệnh giới hạn, lệnh cắt lỗ và lệnh dừng theo dõi đều có sẵn, ngoài các tùy chọn lệnh Good-Till-Date, Fill or Kill hoặc Post-Only. Các nhà tạo lập thị trường được yêu cầu cung cấp tính thanh khoản cho từng thị trường và có xu hướng làm như vậy theo thuật toán thông qua giao diện API của dYdX.

Giống như các thị trường vĩnh viễn truyền thống, dYdX tính funding rate cho bên mất cân bằng của giao dịch. Funding được tính toán theo thuật toán dựa trên giá chỉ số và giá thị trường trung bình được lấy mẫu cho perpetual. Các khoản thanh toán này được tạo điều kiện thuận lợi bởi giao thức, nhưng được trao đổi độc quyền giữa các nhà giao dịch. 

Futureswap

Lần ra mắt V3 sắp tới của Futureswap sẽ có bản thiết kế lại AMM trước đó. AMM mới nhằm mục đích cải thiện đường cong giá truyền thống để tăng hiệu quả sử dụng vốn. USDC sẽ là tài sản ký quỹ duy nhất giúp đơn giản hóa đáng kể quá trình cung cấp thanh khoản cho AMM cũng như bảo vệ các LP khỏi Impermanent Loss. V3 cũng nhằm mục đích cung cấp các lệnh giao dịch nâng cao hơn như “Fill or Kill” hoặc cho phép các nhà giao dịch chọn giới hạn giá cho lệnh.

Việc thêm các thị trường có thể giao dịch bây giờ sẽ do ban quản trị quyết định. Mạng Oracle phi tập trung mới được sử dụng bởi giao thức đang được nâng cấp trong V3 nhằm tăng khả năng mở rộng và khả năng hỗ trợ nhiều tài sản.

Khởi chạy phiên bản mới của giao thức trên Arbitrum cho phép thực thi tốc độ, nhưng cũng là thành phần quan trọng của khả năng tổng hợp. Cho đến nay, các giao thức giao dịch vĩnh viễn đã phải áp dụng các giải pháp mở rộng quy mô mà phần lớn bị cô lập hạn chế khả năng tổng hợp trên DeFi. Việc ở trên Arbitrum sẽ cho phép các giao thức khác xây dựng trên Futureswap.

MCDEX

Mặc dù chưa xuất hiện trên mạng lưới chính của Arbitrum, MCDEX đã công bố thông tin chi tiết về giao thức perpetual swap dựa trên AMM duy nhất của mình. Thiết kế AMM cải tiến trên mô hình x*y=k cổ điển bằng cách sử dụng ký quỹ ảo và cung cấp tính thanh khoản cao hơn xung quanh giá chỉ số bằng cách sử dụng hàm giá độc quyền. Bằng cách kết hợp giá chỉ số trực tiếp trong đường cong giá AMM, thuật toán đường con có thể theo dõi giá chỉ số và tập hợp tính thanh khoản xung quanh giá chỉ số, dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn cao hơn và giảm trượt giá cho các nhà giao dịch. Tuy nhiên, sự trượt giá được điều chỉnh động vì AMM có nhiều rủi ro hơn như một phương tiện giảm thiểu rủi ro giao thức.

Tương tự như Futureswap V3, ký quỹ ảo trong AMM có nghĩa là LP chỉ cần cung cấp token ký quỹ để thêm thanh khoản. Tính thanh khoản được lưu trữ trong các nhóm có thể dành riêng cho từng thị trường giao dịch hoặc được chia sẻ trên nhiều thị trường để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Duy nhất đối với MCDEX, mỗi thị trường giao dịch đều không được phép và chịu sự chi phối của LP. Điều này có nghĩa là bất kỳ người dùng nào cũng có thể thiết lập thị trường giao dịch mới và xác định các thông số cho thị trường đó như tài sản cơ bản, các loại phí khác nhau, tỷ lệ ký quỹ, giá oracle được sử dụng, nhóm thanh khoản và quỹ bảo hiểm. Sau khi tạo, LP có quyền kiểm soát quản trị đối với hầu hết các thông số thị trường được thiết lập khi tạo.

Funding rate được áp dụng cho mặt mất cân bằng của giao dịch. Vì AMM thực hiện mặt khác của tất cả các giao dịch, funding rate luôn có lợi cho AMM. Đây là một trong những phần quan trọng của lợi nhuận cho LP. LP cũng kiếm được lợi nhuận từ phí giao dịch và chênh lệch giá. Vì có sự chênh lệch giữa giá thầu tốt nhất của AMM và giá mua tốt nhất, nên khi các nhà giao dịch và nhà kinh doanh chênh lệch giá giao dịch chống lại AMM, mức chênh lệch này dẫn đến lợi nhuận cho AMM. Chênh lệch được điều chỉnh động tùy thuộc vào rủi ro do AMM đảm nhận, cụ thể là vị trí rủi ro cao hơn dẫn đến chênh lệch lớn hơn và lợi nhuận AMM cao hơn. 

Tong quan ve cac san giao dich tuong lai phi tap trung - anh 3

Kiểm soát rủi ro

Do tính chất đòn bẩy của giao dịch vĩnh viễn, các nhà cung cấp giao thức và thanh khoản có thể gặp rủi ro về tiền. Đặc biệt là trong trường hợp giá cả biến động nhanh chóng. Có một số giao thức tùy chọn yêu cầu giảm thiểu rủi ro gây ra cho giao thức cũng như dừng lại giao thức khi cần thiết. Có một quỹ bảo hiểm toàn giao thức được tài trợ là phương sách cuối cùng quan trọng. Trước khi cần thiết áp dụng các phương án cuối cùng, các giao thức có thể thực hiện các hình thức kiểm soát rủi ro khác nhau thông qua hình thức phí, yêu cầu ký quỹ, tỷ lệ thanh lý và giá/chênh lệch bất lợi. Một hình thức kiểm soát rủi ro được chia sẻ trong gần như tất cả các thị trường giao dịch vĩnh viễn là phí tài trợ khuyến khích các nhà giao dịch thực hiện khía cạnh không cân bằng của giao dịch.

Perpetual Protocol

Rủi ro cuối cùng được kiểm soát thông qua việc thanh lý được thực thi bởi giao thức. Đòn bẩy 10x là mức ký quỹ tối đa có sẵn trong các giao thức vĩnh viễn và vì thế, mức ký quỹ duy trì 6,25% là bắt buộc đối với tất cả các vị trí. Miễn là tỷ lệ ký quỹ trên 2,5%, chỉ 25% vị thế sẽ được thanh lý. Phương pháp thanh lý từng phần này rất thuận lợi cho các nhà giao dịch. Để thực thi và giám sát việc thanh lý, các bot thanh lý được sử dụng. Như một động lực, phần thưởng 1,25% của giá trị danh nghĩa được trao cho người thanh lý.

Ngoài giới hạn giao dịch dành riêng cho nhà giao dịch, giao thức cũng sử dụng giới hạn lãi suất mở trên giao thức. Giới hạn lãi suất mở được giám sát bởi nhóm cốt lõi và được điều chỉnh trên cơ sở khi cần thiết.

Là một dự phòng an toàn cho giao thức, một quỹ bảo hiểm được tài trợ bằng 50% của tất cả các khoản phí giao dịch mà giao thức thu được. Quỹ bảo hiểm này đóng vai trò là người bảo lãnh cho các tổn thất giao dịch phát sinh bởi giao thức.

dYdX

dYdX quản lý việc thanh lý bằng cách theo dõi tỷ lệ duy trì và các vị thế thanh lý thấp hơn mức yêu cầu ký quỹ tối thiểu cho thị trường. Tiền thu được từ việc thanh lý được trả lại trực tiếp vào quỹ bảo hiểm. Quỹ bảo hiểm hiện được tài trợ và kiểm soát bởi đội ngũ nòng cốt.

Vì dYdX chạy trên sổ lệnh, không có AMM do giao thức kiểm soát thực hiện mặt khác của giao dịch. Điều này giảm thiểu một số lo ngại về rủi ro đối với giao thức, trong đó các giao thức dựa trên AMM phải đưa ra mức chênh lệch, phí hoặc các cơ chế khác để bù đắp cho rủi ro bổ sung.

Giải pháp mở rộng quy mô dựa trên zk-rollup hoàn thiện các giao dịch đến Layer 1. Do đó, trong trường hợp xảy ra sự kiện dài hạn, các nhà giao dịch sẽ có thể yêu cầu tiền trên Layer 1 và không phải tuân theo các giả định bảo mật bổ sung được kế thừa trong giải pháp sidechains.

Futureswap

V2 của Futureswap chủ yếu dựa vào tỷ lệ tài trợ động và các ưu đãi thanh lý để đảm bảo giao thức. Các nhà thanh lý sẽ cảnh báo giao thức về một sự kiện thanh lý (sẽ không tiếp quản giao dịch, giao dịch chỉ được đóng) và nhận được một khoản phí bồi thường là 30% của tài sản thế chấp. Một khoản phí bổ sung 5% cũng sẽ được đánh giá để bù đắp cho giao thức đã chấp nhận rủi ro. Tỷ lệ tài trợ động, giống như hầu hết các nền tảng hoán đổi vĩnh viễn, tăng lên khi rủi ro áp dụng cho các LP tăng lên. Cho đến khi các thông tin chi tiết về V3 được công bố, cơ chế rủi ro của phiên bản sắp tới vẫn chưa được xác nhận.

MCDEX

MCDEX cũng kiểm soát rủi ro thông qua việc thanh lý các vị thế nằm ngoài các thông số rủi ro của thị trường. Người quản lý theo dõi tỷ lệ ký quỹ và có thể thanh lý cho nhóm LP hoặc đảm nhận vị trí. Khi người giữ vị trí đảm nhận vị trí, nó sẽ chịu rủi ro về vị trí nhưng cũng nhận được hình phạt thanh lý. Khi được thanh lý cho nhóm LP, về mặt kỹ thuật, vị trí này sẽ do AMM đảm nhận và LP nhận tiền phạt thanh lý. Trong trường hợp này, “thủ môn” được thưởng “phần thưởng khí của thủ môn”.

Vì mỗi thị trường trong MCDEX có thể được tạo và quản lý bởi những người sử dụng giao thức, mỗi thị trường có các thông số rủi ro cụ thể và một quỹ bảo hiểm cô lập. Các nhà khai thác (những người tạo ra thị trường ban đầu) được khuyến khích tài trợ ban đầu vào quỹ bảo hiểm nhưng bất kỳ ai cũng có thể quyên góp cho quỹ. 

Khi việc thanh lý xảy ra, một tỷ lệ nhất định (dựa trên các thông số AMM) của khoản phạt thanh lý đã tính phí sẽ được chuyển vào quỹ bảo hiểm. Phần còn lại chuyển cho người thanh lý (AMM hoặc người giữ). Mọi quỹ bảo hiểm đều có quy mô quỹ tối đa. Khi đạt đến kích thước tối đa này, quỹ mới được thêm vào sẽ được đưa vào nhóm thanh khoản của AMM. LP có thể tăng giới hạn trên thông qua quản trị, nhưng không thể giảm.

MCDEX chạy trên mô hình AMM có nghĩa là AMM đang thực hiện phía bên kia của giao dịch khi nhà giao dịch gửi lệnh. Do đó, các nhà cung cấp thanh khoản cho thị trường AMM phải chịu rủi ro của vị thế. MCDEX nhằm mục đích bù đắp rủi ro vị trí này trong chính mô hình định giá. Trong mô hình, mức trượt giá được điều chỉnh động tùy thuộc vào mức độ rủi ro của vị trí AMM. Rủi ro càng cao, trượt giá càng lớn. Áp dụng tương tự theo hướng khi rủi ro giảm, trượt giá giảm. Ngoài ra, mức chênh lệch hoặc giá tốt nhất được điều chỉnh động khi rủi ro tăng lên. Điều này có thể dẫn đến doanh thu bổ sung cho LP trên thị trường.

Mô hình kinh doanh 

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol tính phí cố định 0,1% cho tất cả các giao dịch. Đây là một mô hình kinh doanh đơn giản và minh bạch. Các khoản phí kiếm được được chia 50/50 giữa quỹ bảo hiểm và người tạo token PERP. Điều này đã dẫn đến hơn 4,3 triệu USD được phân phối cho các nhà sản xuất vào tháng 5, đưa giao thức vào nhóm giao thức hàng đầu mang lại doanh thu cho người dùng.

dYdX

dYdX vẫn chưa được phân cấp và do đó, nó đang giữ lại tất cả các khoản phí giao dịch được tính trên nền tảng của nó. Giống như các nền tảng giao dịch tập trung, dYdX cung cấp cho các nhà giao dịch một cấu trúc phí theo cấp độ giảm dần dựa trên khối lượng. Ngoài ra, các khoản phí sẽ khác nhau nếu các giao dịch được thực hiện với tư cách là nhà tạo lập thị trường hoặc người tham gia thị trường với các nhà tạo lập thị trường được hưởng lợi từ mức phí thấp hơn để khuyến khích việc hình thành thị trường lành mạnh. Nhìn lại 08 tuần giao dịch gần đây nhất, dYdX đã đạt thu nhập phí trung bình 0,11% dựa trên khối lượng giao dịch của nó.

Futureswap

Futureswap vẫn chưa đưa ra bất kỳ thay đổi nào đối với mô hình tính phí của mình trong V3. Lấy từ phiên bản V2, giao thức kiếm được một khoản phí giao dịch cố định 0,1% đối với các giao dịch đã đóng và một khoản phí mở có thể thay đổi yêu cầu đối với số dư của các giao dịch. Một phần của tất cả các khoản phí mà Futureswap tạo ra sẽ chuyển đến một kho bạc được quản lý bởi những người nắm giữ FST. Futureswap sử dụng dự trữ token của mình để khuyến khích các nhà giao dịch sử dụng nền tảng của nó và sẽ tiếp tục làm như vậy trong V3.

MCDEX

MCDEX có mô hình kinh doanh phức tạp nhất. MCDEX DAO kiếm được 0,015% phí khối lượng hàng ngày làm nguồn doanh thu chính của nó. Ngoài ra, DAO có khả năng điều hành các thị trường với tư cách là nhà điều hành và kiếm các khoản phí liên quan do từng thị trường điều chỉnh (mặc định là 0,005%). Giao thức này nhằm mục đích cung cấp cho các nhà giao dịch phí giao dịch thấp hơn và thay vào đó, tạo ra nhiều doanh thu hơn thông qua các cơ chế kiểm soát rủi ro khác nhau như mở rộng mức trượt giá và chênh lệch giá để mang lại lợi ích cho AMM. 

Số liệu thống kê 

Tong quan ve cac san giao dich tuong lai phi tap trung - anh 4

Perpetual Protocol hiện đang thống trị thị phần khối lượng giao dịch vĩnh viễn phi tập trung. 76% của tất cả các giao dịch vĩnh viễn phi tập trung được thực hiện trên giao thức với hơn 8,6 tỷ USD được giao dịch. dYdX là giao thức lớn tiếp theo với khối lượng hơn 1,4 tỷ USD. Con số này chiếm 12% thị phần. Futureswap chiếm 12% thị phần còn lại với 1,3 tỷ USD trong khối lượng giao dịch tháng 5. Cần lưu ý trong trường hợp của Futureswap rằng giao thức bắt đầu thông báo cho các nhà giao dịch vào cuối tháng 5 về việc tạm dừng các ưu đãi và giao dịch trên nền tảng để chuẩn bị cho V3. 

Tong quan ve cac san giao dich tuong lai phi tap trung - anh 5

Lưu ý rằng Perpetual Protocol đã có thể thu được hơn 8,6 triệu USD phí vào tháng 5. Điều này sẽ đưa giao thức này vào danh sách 10 giao thức kiếm được nhiều tiền nhất trong DeFi. Nó cũng trả lại 50% doanh thu cho các nhà sản xuất PERP, làm cho giao thức này trở thành giao thức có lợi nhuận cao thứ 3 trong DeFi về doanh thu kiếm được từ giao thức (không bao gồm doanh thu từ phía cung cấp). dYdX là thứ 9. Điều này sẽ không có gì ngạc nhiên khi các doanh nghiệp hàng đầu trong DeFi hiện là sàn giao dịch giao ngay DEX như Uniswap và Sushiswap – một mô hình kinh doanh sinh lợi.

Tuy nhiên, phần thú vị đến từ hiệu quả sử dụng vốn hoặc hiệu quả thu nhập. Giao thức vĩnh viễn, dYdX và những đơn vị khác kiếm được doanh thu phí dựa trên giá trị danh nghĩa của giao dịch. Vì đòn bẩy có sẵn ở tất cả các thị trường vĩnh viễn, nên giá trị danh nghĩa có thể lên tới 10x – 25x mức ký quỹ cần thiết để thực hiện giao dịch. Điều này có nghĩa là các giao thức hoán đổi vĩnh viễn cần thu hút ít vốn hơn so với các sàn giao dịch giao ngay truyền thống để kiếm được một khoản phí tương đương, ngay cả khi phí thấp hơn.

Điều này có thể thấy rõ khi so sánh thu nhập từ phí TVL của các sàn giao dịch tương lai so với các sàn giao ngay như Uniswap và Sushi. Tổng hợp các số liệu của tháng 5 hàng năm, Perpetual Protocol với 60 triệu USD cùng TVL đang kiếm được 1,51 USD doanh thu hàng năm cho mỗi 1 TVL. dYdX và Futureswap kiếm được 0,44 USD và 0,38 USD cho mỗi 1 TVL do khối lượng giao dịch thấp hơn so với TVL trên mỗi nền tảng. Tương tự, Uniswap kiếm được 0,72 USD doanh thu hàng năm trên mỗi TVL trong khi Sushi kiếm được 0,36 USD. Ngay cả với gần một phần ba tỷ lệ phí, các sàn giao dịch kỳ hạn vẫn có thể kiếm được lợi nhuận tương đương, nếu không muốn nói là lợi nhuận lớn hơn từ vốn bị khóa trong giao thức so với các sàn giao dịch giao ngay.

Tổng kết

Với thị phần khối lượng giao dịch hiện tại của perpetual phi tập trung so với perpetual tập trung hiện đang ở mức 0,42%, khả năng tăng trưởng chắc chắn vẫn có. Tốc độ thực hiện giao dịch và chi phí là yếu tố cản trở việc áp dụng trên Ethereum nhưng không gian Layer 2 đang thay đổi nhanh chóng. MCDEX sẽ sớm ra mắt trên Arbitrum, Futureswap đang xoay quanh việc áp dụng Layer 2 và Perpetual Protocol sẵn sàng áp dụng các giải pháp Layer 2 khác. 

Thị trường tiền mã hóa nổi tiếng với các nhà giao dịch thích đòn bẩy và các nền tảng phi tập trung là một thị trường dễ tiếp cận cho các nhà giao dịch. Đặc biệt là việc xem xét sự không chắc chắn về quy định trong các thị trường giao dịch đòn bẩy. Ngày càng có nhiều áp lực để đánh giá quy định của các nền tảng cung cấp các vị thế đòn bẩy tích cực cao như 100x và150x. Nếu có áp lực pháp lý được áp dụng cho các thị trường này, các lựa chọn thay thế phi tập trung có thể mang lại nhiều lợi ích khi các nhà giao dịch tìm kiếm các nền tảng có thể cung cấp các sản phẩm vĩnh viễn có đòn bẩy dựa trên triển vọng Layer 2 của kết quả thực hiện giao dịch.